核心要点

1、欧洲需求此前常年稳定在20GW左右，在Green Recovery的大背景下，差不多每年10%增速比较稳定，但今年各组件厂发货量统计预计向欧洲发货达到50GW+，需求超出市场预期。

2、核心原因是俄乌战争之后，欧洲能源价格飙升，光伏成为硬通货，我们很快在3月组件出口数据中就能看到这一情况，而春节前表现的并不明显。

3、目前组件价格在1.95/元左右，需求旺盛，地面电站和分布式接受度都很高，二季度出货均价相比较一季度环比再涨5分。

4、中信建投 (23.45, -0.11, -0.47%)新能源团队测算欧洲需求弹性如下，主要标的为逆变器、储能、一体化组件。

【欧洲情况介绍】1-3月头部组件企业向欧洲出货数据较好，部分组件公司发货量超预期。其中，有一部分是实际发货销售作为收入，还有一部分是向欧仓备货。从今年年初以来的现象可以看出，欧洲今年的需求会很好。究其原因是和往年相比，俄乌战争导致了天然气价格飞涨，导致新能源需求要加倍成长。【Q&A】Q：欧洲项目收益率情况如何？欧洲项目IRR整体在7%-8%。但是由于融资利率低，所以8%也算是一个比较好的水平了。 Q：分布式收益率情况如何？分国家来看，西班牙还是偏向于大型地面电站，德国、法国、荷兰偏向于分布式。主市场中西班牙今年预计会蝉联第一，德国第二。 Q：发货口径来说，欧洲区域情况如何？以发货量来说，今年欧盟地区欧仓中资企业6家厂商合计做到12-13GW的库存总量，安装量另算。二线厂会有一些，大概在2GW。欧洲区域出货量今年预计有60GW左右。一线大厂实际安装组件40-50GW，备货10GW左右，大概50-60GW。 Q：近期疫情对出口是否有影响？上海港相对比较慢，宁波、盐城、青岛港 (4.080, 0.040, 0.99%) (5.65, -0.01, -0.18%)口都在发货。 Q：欧仓库存水平？偏低的位置，需要补货，主要是受到上海港的影响。 Q：二季度会不会出现运输的问题，导致实际发货低一些？海外已经放开了，主要是中国影响比较大。上海港、洋山港三周都没动过。上海最近也发了通知，港口要开始复工了。 Q：欧洲组件价格相比国内溢价如何？FOB比正常生产提了不少，这个月均价27.5美分/W，比上个月的26.8-27美分/W已经高了。欧元不断贬值，现在用美分用的挺多的。人民币含税价差不多1.95-1.98元/W。 Q：组件价格这个位置上，利润情况如何？对组件厂而言，海外订单是有利润的。一体化组件企业的盈利会更好。 Q：组件发货节奏后续如何展望？往年欧洲6月底到7月底都是假期，确认收入的出货比较少，还是补货为主。这段时间国内、海外东南亚、澳大利亚这些市场来做。 Q：欧洲分布式和大型公用事业项目各自需求如何？现在欧洲已经放开了，因为石油天然气价格上涨，能源供不上。户用肯定会有很大的提升，分布式能源项目肯定也有。个人能源消耗，因为短期内石油天然气价格上涨，通胀，欧元在贬值。新能源户用一定会有增长，家庭能源以来也会向这方面转型。现在能源缺口很大，地面电站需求出于能源独立的需求，也一定会往上走。 Q：需求的大幅增长，核心原因是什么？首先，俄乌战争造成现在的天然气石油价格飞涨，还有美国要求欧盟拒绝使用俄罗斯能源，导致能源供给出现大的缺口。意大利80%是俄罗斯的进口能源。电力需求的量比去年、前年要高了，供给出现问题之后当然要补足，不用考虑PPA的问题。 Q：渠道角度来说，大厂在欧洲的分布式渠道差别大吗？分销商强者恒强。从西班牙、德国的分销商来看，有能力的、有融资的渠道商也在越来越集中。 Q：欧洲低价订单的影响？如果是放低价，也不会对每个市场都放，可能是针对某些特定市场。 Q：欧洲区域各个国家之间的需求有差别吗？还是按照经济发达程度、资金量。不管是户用分布式还是集中式，还是要参考当地的经济承受程度。欧盟主市场一直都是西班牙、德国，今年也主要是这两个点拉动。其他地方和往年相比也是有变化的，肯定会有增长，从项目建设来看还是西班牙、德国等占大头。 Q：二季度出口到欧洲的组件价格相比于一季度情况如何？环比Q1小涨，涨幅大概在0.5美分/W。

【欧洲情况介绍】

1-3月头部组件企业向欧洲出货数据较好，部分组件公司发货量超预期。其中，有一部分是实际发货销售作为收入，还有一部分是向欧仓备货。从今年年初以来的现象可以看出，欧洲今年的需求会很好。究其原因是和往年相比，俄乌战争导致了天然气价格飞涨，导致新能源需求要加倍成长。

【Q&A】

Q：欧洲项目收益率情况如何？

欧洲项目IRR整体在7%-8%。但是由于融资利率低，所以8%也算是一个比较好的水平了。

 

Q：分布式收益率情况如何？

分国家来看，西班牙还是偏向于大型地面电站，德国、法国、荷兰偏向于分布式。主市场中西班牙今年预计会蝉联第一，德国第二。

 

Q：发货口径来说，欧洲区域情况如何？

以发货量来说，今年欧盟地区欧仓中资企业6家厂商合计做到12-13GW的库存总量，安装量另算。二线厂会有一些，大概在2GW。欧洲区域出货量今年预计有60GW左右。

一线大厂实际安装组件40-50GW，备货10GW左右，大概50-60GW。

 

Q：近期疫情对出口是否有影响？

上海港相对比较慢，宁波、盐城、青岛港 (4.080, 0.040, 0.99%) (5.65, -0.01, -0.18%)口都在发货。

 

Q：欧仓库存水平？

偏低的位置，需要补货，主要是受到上海港的影响。

 

Q：二季度会不会出现运输的问题，导致实际发货低一些？

海外已经放开了，主要是中国影响比较大。上海港、洋山港三周都没动过。上海最近也发了通知，港口要开始复工了。

 

Q：欧洲组件价格相比国内溢价如何？

FOB比正常生产提了不少，这个月均价27.5美分/W，比上个月的26.8-27美分/W已经高了。欧元不断贬值，现在用美分用的挺多的。人民币含税价差不多1.95-1.98元/W。

 

Q：组件价格这个位置上，利润情况如何？

对组件厂而言，海外订单是有利润的。一体化组件企业的盈利会更好。

 

Q：组件发货节奏后续如何展望？

往年欧洲6月底到7月底都是假期，确认收入的出货比较少，还是补货为主。这段时间国内、海外东南亚、澳大利亚这些市场来做。

 

Q：欧洲分布式和大型公用事业项目各自需求如何？

现在欧洲已经放开了，因为石油天然气价格上涨，能源供不上。户用肯定会有很大的提升，分布式能源项目肯定也有。个人能源消耗，因为短期内石油天然气价格上涨，通胀，欧元在贬值。新能源户用一定会有增长，家庭能源以来也会向这方面转型。

现在能源缺口很大，地面电站需求出于能源独立的需求，也一定会往上走。

 

Q：需求的大幅增长，核心原因是什么？

首先，俄乌战争造成现在的天然气石油价格飞涨，还有美国要求欧盟拒绝使用俄罗斯能源，导致能源供给出现大的缺口。意大利80%是俄罗斯的进口能源。电力需求的量比去年、前年要高了，供给出现问题之后当然要补足，不用考虑PPA的问题。

 

Q：渠道角度来说，大厂在欧洲的分布式渠道差别大吗？

分销商强者恒强。从西班牙、德国的分销商来看，有能力的、有融资的渠道商也在越来越集中。

 

Q：欧洲低价订单的影响？

如果是放低价，也不会对每个市场都放，可能是针对某些特定市场。

 

Q：欧洲区域各个国家之间的需求有差别吗？

还是按照经济发达程度、资金量。不管是户用分布式还是集中式，还是要参考当地的经济承受程度。欧盟主市场一直都是西班牙、德国，今年也主要是这两个点拉动。其他地方和往年相比也是有变化的，肯定会有增长，从项目建设来看还是西班牙、德国等占大头。

 

Q：二季度出口到欧洲的组件价格相比于一季度情况如何？

环比Q1小涨，涨幅大概在0.5美分/W。