【民生电子|领益智造】业绩符合预期，未来三年高增长来临
王小明
长线持有
2021-03-31 23:16:43
【民生电子|领益智造】业绩符合预期，未来三年高增长来临
[礼物]公司20年实现收入281亿，同比增长18%，归母净利润22.6亿元，同比增长20%，扣非归母净利润21.1亿元，同比增长133%。同时预计21Q1归母净利润4.5-4.7亿元，同比增长588%-624%。
20年剔除汇兑业绩持续高增长，21Q1指引符合预期：
虽面临疫情带来的市场挑战及防疫费用增长，公司仍取得良好经营业绩，毛利率及净利率与上年同期相比均有所上升。全年产生汇兑损失2.8亿元，如果不考虑汇兑影响，全年归母净利润同比增长34%，Q4单季度10.9亿元，环比增长34%。21Q1预告剔除公允价值变动以及处置损益之后增长35-42%，符合预期，21年开始，公司模组产品有望全面开花，成长迈入新台阶。
20年分版块看：
1）领益科技：业务稳步增长，实现净利润25.4亿元，同比持续增长。
2）东方亮彩：相较于2019年的亏损1.9亿元，全年扭亏为盈并最终实现1.2亿净利润，其中20H1盈利0.32亿，20H2环比大幅增长200%。主要得力于除原有手机结构件业务稳定增长外，公司在耳机产品线、平板电脑、笔记本等产品线进行大力发展。
3）赛尔康：由于印度疫情影响，20H1预计亏损1.2亿左右，目前经营逐步向好，已在Q4实现盈利，大客户项目下半年逐步进入量产期，在销售额增长的基础上各产品线良率及效率 稳定提升；国内客户第四季度量产氮化镓充电器，并成功导入TV 适配器等项目。
4）江粉磁材：磁性材料板块继续拓展新领域业务、 扩充高性能新材料业务，不断提高自动化水平及经营效率，于四季度实现扭亏。
多方面布局，平台型公司初现
公司此前收购珠海伟创力工厂，以及与光弘合资建厂。公司目前布局无线充电+散热+马达三大模组，市场空间接近5000亿，后续从小件到材料到模组以及组装延伸，市场空间进一步打开，长期成长空间广阔。股权激励目标要求21-23年收入相比20年增速为40%、70%、100%，或者净利润相比20年增长40%、70%、100%，彰显公司高成长信心。
[礼物]预计21-22年归母净利润32、40亿元，对应估值18、14.8倍，推荐。
☎民生电子：王芳/陈海进
20年剔除汇兑业绩持续高增长，21Q1指引符合预期：
虽面临疫情带来的市场挑战及防疫费用增长，公司仍取得良好经营业绩，毛利率及净利率与上年同期相比均有所上升。全年产生汇兑损失2.8亿元，如果不考虑汇兑影响，全年归母净利润同比增长34%，Q4单季度10.9亿元，环比增长34%。21Q1预告剔除公允价值变动以及处置损益之后增长35-42%，符合预期，21年开始，公司模组产品有望全面开花，成长迈入新台阶。
20年分版块看：
1）领益科技：业务稳步增长，实现净利润25.4亿元，同比持续增长。
2）东方亮彩：相较于2019年的亏损1.9亿元，全年扭亏为盈并最终实现1.2亿净利润，其中20H1盈利0.32亿，20H2环比大幅增长200%。主要得力于除原有手机结构件业务稳定增长外，公司在耳机产品线、平板电脑、笔记本等产品线进行大力发展。
3）赛尔康：由于印度疫情影响，20H1预计亏损1.2亿左右，目前经营逐步向好，已在Q4实现盈利，大客户项目下半年逐步进入量产期，在销售额增长的基础上各产品线良率及效率 稳定提升；国内客户第四季度量产氮化镓充电器，并成功导入TV 适配器等项目。
4）江粉磁材：磁性材料板块继续拓展新领域业务、 扩充高性能新材料业务，不断提高自动化水平及经营效率，于四季度实现扭亏。
多方面布局，平台型公司初现
公司此前收购珠海伟创力工厂，以及与光弘合资建厂。公司目前布局无线充电+散热+马达三大模组，市场空间接近5000亿，后续从小件到材料到模组以及组装延伸，市场空间进一步打开，长期成长空间广阔。股权激励目标要求21-23年收入相比20年增速为40%、70%、100%，或者净利润相比20年增长40%、70%、100%，彰显公司高成长信心。
[礼物]预计21-22年归母净利润32、40亿元，对应估值18、14.8倍，推荐。
☎民生电子：王芳/陈海进
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