公司分三大块业务：硅片、功率半导体、三代半 碑化缤碳化硅。 一、立昂东芯：业务分三大块微波射频、防卫、 VCSEL 东芯情况： 立昂东芯的杭州工厂理论产能是5800/月，7w片 年产。三月份出货量大于3000/月。 包括PA芯片2500片，防卫市场400片（防卫价值 量普通是5倍，量小，周期也长一点，相当于 2000片）Vcsel总量不大，一张片的芯片很大， 理论上产能每个月环比增加15%，500片。 3月能满足所有市场需求的产能达到6000片/月以 上，等比例看可能到9w片。 出货：计划24年Q1出货5000片，24Q2是6500 片，现在11月是3000-3200片，下个月（12月） 是3500-4000片，环比不断增长。 1.射频 射频前端现在出来的产品主要以稳愁为主，立昂 东芯为辅，功率放大器角度的4G和5G是不区分 的，通过昂立微和唯捷进入体系中。在扩产的海 宁，年产能36万片，明年Q4第二阶段会建立起 来。 需求端：1.手机市场hw推动产品创新选代，小米 今年Q2的库存提升，为了未来市场做准备。传音 也有锁定产能。2.政府端国产化。3.出海中东、 法国。 2.防卫市场 一是主要由于今年一月开始国内的规定，不允许 买海外市场的产品。二是低轨卫星，低轨卫星的 衬底片，明年逐步有量出来。总量不大但价值量 比较高，宇航级的，利润也更高，同样一片的价 格是民用的至少5倍以上。 3.3DVcsel 市场刚刚起步，做的厂商很少，主要是纵慧、速 腾、禾赛、老鹰、飞思科技等，晶圆国内做的是 稳愁（台）、宏捷（台）、三安可能也有一点。 等自动驾驶上量后应该会有较大增长。 Q&A Q：射频的毛利率和产能情况 射频目前亏损，争取12月盈亏平衡，12月产能爬 坡到3500片，盈亏平衡点是4000片，跨过盈亏 平衡点之后明年毛利率会很高。现在行业最困 难，已经进入涨价周期。看稳愁的产能利用率已 经超90%，但还没涨价，未来需求再提升肯定要 涨价，预计明年毛利率提升。 立昂东芯今年也亏5kw左右。预计明年赚5kw不 止。（包括三块业务和一些RPD、封测）明年扩 产12w片（年产能），先扩6w片，再加两次3w 片。 手机射频，目前的市场需求很大，唯捷1w片/ 月，昂立微也1w片/月。预计25年出货2e部手 机，国产化这块儿很乐观。 防卫市场，低轨卫星和导弹，1月1号开始军方强 制不允许进口，以前以稳愁等台湾为主，明年量 比较可观。 车载，vcseI24年下半年到25年会比较有较大增 量。多的时候300片/月，少的时候200片/月。 Q：低轨卫星用量 单颗卫星需要4.5-5片碑化缤。碑化缤4-5wrmb/ 片。个州24年1月6寸和8寸的碳化硅衬底和6寸碳 化硅外延要出来。 自己产外延：海宁东芯一定要自己上外延，在fab 厂产线买衬底自己做外延，包括碳化硅的氮化缤 也自己做。 碳化硅氮化缤年底投产，明年放量，毛利率参考 稳愁的长期毛利率40%+，今年上半年也有三十 六七% 碑化缤从Q3开始迅速上量，功率销库存已经销了 6个季度 Q：东芯分拆上市的进展 有计划。三块钱一股，一比一按比例配股。海宁 基地现在在母公司，可能要并到立昂东芯的全资 子公司。这块竞争对手很少。上市可能要26年， 公司已经培养了8年，等景气度反转后快速放 量。 二、功率半导体——杭州 六英寸产线，目前23.5w片产能。主要围绕功率 半导体减碳相关的光伏逆变器、车载等。 FRD：景气度较高，和IGBT配套，逆变器里面比 较多。工厂从2000年开始做车载，现在车载份额 比较高。 景气度：量增但低于预期，价格持续下跌。 上半年功率景气度很好，但9月份开始往下走， 包括双十一之后，还是在往下走。 以往是Q3开始复苏，目前光伏增到400GW，去 年增加258GW。但上半年拉货比较多，大家以为 下半年需求好。但是组件产能增长，价格不断下 跌，多晶也跌太多价格很便宜，前段时间到现在 持续下跌，所以客户三季度开始在销库存，订单 减少。新能源汽车也是，出货环比增长，但从光 伏角度看对价格影响也不是很大，所以供应链里 不紧张的情况下大家对价格有些博弃，价格也有 下降。 预计功率半导体会持续杀价格到下个月。四季度 总量还会增加，但是单价有点压力。 光伏的目前产能11.5W片/月，光伏市场份额占比 25%。今年市场份额有点下降，到Q4总量是增加 的，价格有点压力。主要是总量有增加（258到 400gw），还有些化工厂、消费电子转换等的需 求。 产能利用率：上半年产能利用率还挺高的，现在 80%，理论上应该到90%。 客户：给大客户做配套的策略，包括比亚过、宏 微、新洁能、东微、联众？、华为，目前是华为 海思的一级供应商，17.5扩到23.5的6w片FRD都 是和海思配套的。 Q：功率半导体的毛利率和价格 现在毛利率35%左右，行业内算很高的。价格目 前是低点，四季度持平。 光伏市场没有想象好，去库存2个月，跌价，估 计Q4还会跌价。 新能源汽车大客户会要求跌价吗：我们也有降 价。比如给比亚过，年初降了7.5%，三季度又降 了7.5%，全年降15%。 Q：预计什么时候再拉货 预计12月份。因为现在光伏需求很好。发电公司 净利率很高，一块钱1瓦，两年半到三年就可以 回收投资。所以等成本端比如多晶真的接近5w， 一旦下跌到位，马上供需就会调整再备货。 目前产业内共识，进口和国产的价格不超过5%， 国内产业链进步很快，质量可以达到国外水平。 三、硅片 1.宁波6寸8寸 2.个州8寸12寸，8和12的重掺轻掺都有， 3.嘉兴12寸轻掺 目前产能6寸70w片，8寸27w片，12寸25w片不 到 在建爬坡：8寸到24年底增加25w片，可转债项 目；12寸到24年6月增长到300w片，主要是嘉兴 工厂上量爬坡，3w片轻掺。 规划：嘉兴12w片,个州120w片。 目前12寸对应制程节点：28nm以上可以大批量 出货,28nm以下可以小批量做一些出货。 Q：硅片价格走势 1.Fab厂的需求是否从底部回升 2.外部环境有一些改变：过去是为了上市,不盈利 也可以上市。现在比较严,需要工信部的证明,不然 要盈利才能上市。所以为了上市和营收打价格战 是有所改善的。 所以价格跌不动了。对市场有信心,现在低价销售 的策略主要动力在消失,避免恶性竞争。我们目前 的定价比进口的低20-30%,这不正常。 3.硅片进fab厂的门糙较高,认证周期比较长,现在 都是某一个产品系列先切入,把所有产品线做得比 较全会比较难,像我们重掺轻掺、NP、外延抛光 都做,都有对应的客户群体,产品综合竞争力很强。 一旦市场开始反转,我们产能储备很大,所以弹性很 大,之前投的很多比如转债项目都没有发挥出来,但 都投好了,目前产能利用率有人为的控制了,比如年 底投产的调整到明年6月陆续投产,和市场匹配。 Q：嘉兴工厂的情况 产品：目前全系列制程都能做。 客户：目前给几个大的客户都有送样,正片、测试 片都有。原来没有嘉兴的时候,重掺轻掺都在个州 做,嘉兴工厂现在起来之后,现在轻掺都导入嘉兴, 重掺都导入个州。嘉兴工厂65nm以下也要做外 延。外延都在个州工厂,抛光片都在嘉兴。28nm 以下有一些特殊要求,也在个州工厂出。 Q：12寸轻掺正片出货及客户 正片还是蛮多的,已经有出货,东芝改45nm,测试片 比正片多一些,（功率半导体都是正片）台湾也有 好几家出12寸,晶合（都正片）、长存、长会、聚 晶、华虹、士兰、重庆万代。 Q：目前硅片整体国产化率 第一,12寸FAB厂落地的只是规划的一小部分,市场 不好上量慢,新工厂是都会有国产硅片供应的。 第二,国产替代意愿不是很高,海外硅片已经在用 了,FAB厂也不会因为价格低一些替换。 第三,新工厂和新产品开发的国产化导入才是我们 的机会。原来供的硅片都有长期合约,比如中芯买 了信越的,有长期合约,即使贵也要继续买进口。 国内现在在改变,政策不断出台,或者已经出台但没 公布：FAB厂用国产化大硅片,调试过程中产生亏 损的60%国家补贴,这个一定会出台。设备已经有 政策了,大硅片也会跟进。另一个已经有的政 策,2021年开始,列入国家专项的项目，中央财政 补贴总投资的18%，每年6%的补贴。包括我们现 在的12寸，海宁厂，都是有一定补贴的。8英寸 以下FAB厂、二三代半导体都还是有补贴的。硅 片的窗口指导今年一月取消，取消之前（补贴政 策）也都是有的。 Q：12寸产能情况 12寸硅片理论产能20w片，明年Q2初会可以做到 30-32w片，个州的15w可以做到17w片。目前每 月7-8w片。目前产能利用率40%。需求端当前 12寸工厂的扩产需求仍有很大，虽然有很多还是 要靠进口，新增产能一定要用扩产的硅片消耗， 客户端的认证、景气度反转的时候要供应。景气 反转的时候公司有更大的弹性。目前通过Q3数据 看，复苏上量速度，12寸>8寸>6寸。新增产能 功率65nm制程以上的一定要国产化，进口的贵 有压力。 价格：100-160美金，过去是240。 规划：个州15-17w纯粹功率 嘉兴工厂一期15w，明年3月达产；但工厂是40w 片的，等15w片的产能利用率到80%，就立刻扩 量，进设备就可以。但是精度达不到，只能做 28nm以上。 个州的工艺路线是能做到更高制程的。个州未来 做会上一条新的12寸轻掺产线，未来会披露，规 划月产能135w/月12寸，加上现有海宁40w，一 共175w，跟信越的产能比还是小的