古越龙山：国酒龙头，聚势高端
夜长梦山
2023-11-27 09:03:36
【招商食品|首次覆盖】古越龙山：国酒龙头，聚势高端
黄酒具备保健康养属性，在江浙沪地区沉淀了一批忠实消费群体。而受制于整体产品结构较低，消费群体较狭窄低迷多年，22年规上企业营收仅100亿左右。但行业长时间下滑也使得集中度提升，龙头发力高端有望带来机遇，外围市场渗透率也有较多空间。
古越龙山近年来调整产品战略，聚焦打造国酿1959系列高端单品，以高品质高定位切入商务团购场景，并通过高能见度的陈列、高端品鉴馆体验、较高的让利和细致的帮扶赋能渠道，开发各类社会资源和培育新客户，消费者反馈满意度较高且复购率较好。
公司通过“越酒行天下”、线上直播等手段提升品类认知和外围市场渗透率，当前约有一半的品鉴馆布局省外，样本市场反馈销售情况良好。内部治理上，年初多位集团领导直接负责公司管理，核心管理层共同增持提振信心。
后续看点：短期建议关注春节前旺季表现，中长期看公司仍需加大产品结构梳理，借力当前高端单品势能，以更整体化的高端步伐拉动结构上移，建议持续关注改善进程。
预计公司23/24/25年收入分别增长5%/7%/7%，归母净利润分别增长8%/7%/18%（扣除补偿款影响），首次覆盖暂不给予目标价。
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