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【东财电子】振芯科技：特种行业人工智能芯片算力稀缺标的近期mei方电话会上表示，AI芯片限制的原因是无法确定大模型技术是否会用到特种行业，因此一刀切断供AI芯片，用来限制特种行业AI能力的发展。公司是国内特种行业算力供应第一股，近期展出算力卡，单卡售价5万，库存充足。特种云服务平台目前由公司关联企业独供，后续股权问题解决后将收进公司，形成算力+云一体化输出。特种行业算力供应的唯一入口，市场规模近千亿。特种行业算力需求确定性高，增速快，目前在快速上量。当前一期试点30亿投入接近尾声，二期50亿投入已经确定，其中近半的投入是设备购买，一起国产化率较低，二期100%设备国产化。其余5大细分子行业的市场规模叠加起来，特种行业算力市场规模有望达到千亿。这部分贡献的利润，云平台估值80～100亿，算力硬件在二期建设过程中，预估贡献3亿以上利润。后续其余子行业扩容将进一步增厚利润。公司主业质地良好，明年主业中性乐观判断4.5～5亿利润，后年主业7亿左右利润，当前位置处于严重低估状态。 长安华为合作的影响,维持近期看法，调整即是机遇。景气支撑，行业处于变革重塑阶段，成长空间依然巨大。1??长安与华为合作如能落地，将推动品牌向上、技术升级和空间拓延，特别是自动驾驶和智能座舱大跨度提升，长期利好。2??这次华为的BU业务剥离，实质是因资源和定位需要，未来将聚焦智选模式，深度运营并不断为行业输入创新技术，构建华为汽车系统生态，产业链受益明显。3??对全行业而言，提升危机意识，将加快推动跨界的合作协作，淘汰赛将明显提速，龙头胜出将加快，并加快中国汽车产业技术的全球集群和核心竞争力的形成。前期华为的战略安排有多次路演提前探讨，长安的业务欢迎和常菁探讨。1、河南本轮非瘟疫情现状：河南从10月份开始发生非瘟，现在是第三波了，发病情况较严重的，其中第一波集中在豫东南的散户，散户恐慌情绪出猪比较厉害；第二波是在10月底到11月中旬，主要集中在中型规模场（母猪存栏200头到2000头），第三波是从11月15号到现在，集团厂开始发病，所有集团厂这两天已经进入高发期，某些严重地区的一个场区中招50-60%。目前疫情主要导致育肥猪短期集中出栏，集团场母猪高淘高补，调减有限。2、最近非瘟发病变化情况：今年疫情甚至比19年要严重，一是因为之前19年虽然看起来看严重，但是拔牙是管用的，但今年野毒+基因缺失毒+变异毒混合感染，拔牙基本上是没用；二是行业养殖密度相比以前高很多。3、非瘟后续趋势预判：目前疫情趋势整体是由大体重往小体重扩散，后面入冬后需要关注仔猪的疫情情况，如果还是保不住，会对明年二季度往后的供给造成冲击。4、养殖客户资金链情况：目前行业资金整体非常紧张。中型规模场（尤其是个人投资的）资产负债率极高，很多养户房子、车基本都抵押完了，拉人投资拉不到，银行也不再放款，而且饲料企业也不再放账期了，所以很难存活；集团场相对好一些，因为可以从股票市场融资。华为秋季全场景新品发布会上，首款Wi-Fi 7路由器——华为路由 BE3 Pro首次亮相。12月8日，华为路由 BE3 Pro 1000M网口版正式开售，是目前首款低于500元价位的Wi-Fi 7路由器。华为将这款旗舰产品作为Wi-Fi 7时代的开山之作，希望用大众化的价格真正打响Wi-Fi 7技术普及的第一枪。WiFi 7具有更快的传输速率以及更多的频段，理论速度比WiFi 6快4.8倍，比WiFi 5快13倍，能提供用户超低延迟、超大频宽的上网体验，被视为实现智能家庭应用与AR／VR等应用的关键无线通讯技术。据研究公司Dell'Oro Group预测，到2025年，全球Wi-Fi 7市场规模将达到100亿美元。另外，TechInsights预计，Wi-Fi 7设备将于2023年开始发货，预计在2025年超过Wi-Fi 6E的出货量。【科瑞思】网络变压器小型磁环线圈全自动绕线领域市＃占率行业第一，下游的主要应用就是路由器和交换机。＃公司的新产品支持wifi 7 路由器，且公司下游客户网络变压器厂商为＃华为、TP-LINK的供应商。【康希通信】第一大客户为华为，国内领先的WiFi FEM企业，延伸手机接收端芯片。近期华为上线了一款硬件完整的Wi-Fi 7企业级无线AP：AirEngine 8771-X1T，有四颗外置独立的FEM芯片，上面丝印着：“8280SP””8580SP“和”8780SP“，均为上海康希通信科技公司的产品。消息称台积电因部分制程机台设备可共享，加上部分递延预算将在今年动用，明年资本支出可能降为280亿美元至300亿美元，较今年下滑6.3%至12.5%，恐下探近四年来低点。1）日发机床：产品涵盖了数控车床、立加/卧加、龙门铣床、镗床、高端磨床及柔性化生产线、自动装配线等，主要应用于高端轴承、汽车及零部件、工程机械等高精密机械及零部件制造业等3）客户：国外包括斯凯孚、舍弗勒、NSK、THK；国内包括人本、慈兴、五洲新春、哈轴、洛轴、瓦轴、万向轴承（做汽车轴承最大）、天马、国机精工、斯菱股份、苏轴股份等2）加工效率：行星滚柱丝杠：丝母10min/个，滚柱主轴丝杠8min/个，行星小丝杠2min/个；电动车：刹车用丝杆和螺母都是4min/个。方向盘丝杆15min/个，螺母5min/个；正常数控机床丝母是15min/个3）设备交付：目前在手35台左右，均价100w/台，主要是汽车领域。交付节奏上，周期三个月，30多台的交付体现在12月份和明年1月份的收入上1）汽车领域：公司设备磨制的滚珠丝杠已经开始批量应用，成本只要低于或接近线控的时候就会替代线控，现在三四百块钱一个，下游客户说初始测算下来至少可做到200块钱以下2）人形机器人：马斯克发布产品后，陆续有轴承客户巨头与公司对接探讨丝杠磨床；公司于23年4月做出样机【德邦医药】继续看好创新药，CXO下调业绩指引与创新药行业基本面无关；??我们一直强调创新药板块供给侧出清的逻辑，不论是资本寒冬造成的主动出清，还是CDE政策收紧造成的被动出清，临床的减少和内卷的结束是必然的，这有利于临床资源的合理利用，对创新药行业是利好；??创新药的周期领先于CXO，目前创新药正处于新一轮产品爆发和商业化周期的起点，各种新技术新产品层出不穷；支付端医保边际放松，出海方面交易频频，美联储加息有望结束美债利率有望继续下行；不论是行业本身还是外围环境都在改善；??看好biotech：：百奥泰、迈威生物、康方生物、康诺亚、再鼎医药、泽璟、智翔、三生国健、迪哲、金斯瑞等??看好Pharma：康哲药业、三生制药、翰森制药、恒瑞医药、百济神州、科伦药业、信立泰、人福医药、恩华药业和一品红等；【东吴计算机】持续推荐算力调度-算力时代的国家电网??事件：12月5日，人m日报点评让算力早日像水和电一样即取即用。
1?算力调度是中国算力建设的重要环节。我国算力布局正处于连点成线、密织成网的阶段。
2?算力调度能提高资源配置效率，还能拉动有效需求，形成供需之间的良性循环，只有用起来方便，算力需求才会不断增加。3?算力调度运营能够实现抽成商业模式：算力调度运营能够坐拥平台流量，帮助客户解决闲置算力。4?央国企有望在算力调度中大有作为。算力网络运营和调度犹如运营国家电网和水网络，央国企有望承担起算力网络和调度的重任。5?市场空间400亿以上。2025年，参考电商平台和国家电网抽成费率，我们测算算力调度市场规模为444亿元以上。【申万智能科技计算机+家电+轻工等】萤石网络20231205：预期差在于高增韧性！云/AI大模型/机器人落地实力强大??短期-连续三个季度毛利率大幅上行，证明定价权+产品力。市场或许担心地产低迷，实际占公司业务比重低；出海、云平台、新产品的增量动能尚未完全释放；背靠母公司助力，业绩持续高增带来较大预期差！??中期-云和AI强力助推。重磅AI SaaS算法包明年开启变现，付费率和ARPU向上拐点可期，云业务非线性加速将拉动估值弹性??长期-2C机器人国家队，具身智能真领军！国企母公司拥有最强机器视觉/多模态大模型/嵌入式软件，且是中电科体系内2C机器人唯一落地平台。从清洁机器人，结合AI算法/硬件创新/云，抵达具身智能路径明确，10月清洁机器人新品发布、实现具身智能重大一步AI大模型应用高关注，场景是稀缺资源！萤石占据智能家居绝佳卡位，硬件、数据、交互入口等优势尽显，未来发展AI边缘计算，用户价值有大幅提升空间！股权结构清爽，避免较多公司的一二级博弈问题。市场可能关注小非解禁，实际在上市前仅唯二股东：海康60%（国资，预计长期持股不变）、员工持股平台40%（每年小比例变现激励，交易冲击很小）；萤石及母公司高管上市之日起大手笔增持，透露强劲信心??萤石网络市场最早深度：以物联云平台为基的长周期增长 #小程序://申万宏源研究/nUu57KNMkKvMD4a??萤石Q1：云业务展现强大成长韧性，关注渠道增量布局??萤石Q2：利润超预期，云平台及全屋智能接过增长大旗??萤石Q3：利润继续超预期，云业务释放加速信号！事件：12月3日，国务院国资委提出加快建设加氢站，建设中国氢能高速，《共建中国氢能高速行动倡议》正式发布。当前燃料电池车保有量约1.8万台，无论是保守预测按照氢能中长期规划的5万台，还是乐观预测推广数量达到各省加总的10万台，行业后续年平均增速均在100%以上，构建储运加和应用场景和为当前重中之重，下一步需要到25年前验证整个氢能的应用具备商业化推广的基础，后续预计相关的政策也不回吝啬落地1、氢能源目前政策先行，但业绩落地偏后期+a股也没有纯正的氢业务公司，所以短期以概念炒作为主，而近一个月北交所公司的概念炒作明显优于a股，所以本次氢能源政策上升周期，我们推荐优先北交所2、【国金证券氢能组】近期首推氢能源的标的——【凯大催化】是北交所氢能第一股，浙工大专家团队创业，专精贵金属催化剂厂商，用于燃料电池与PEM，同步开发碱式相关催化剂，目前在送样阶段，【近期或有重大惊喜】；短期公司弹性和概念可对标a股之前氢能龙头中自科技上周二我们组织了苏轴股份现场调研，机器人减速器轴承技术负责人【首次】出席交流。近期个股领涨突出，问询较多，我们重申观点如下：??精密减速器轴承迎第三方分工。我们8月份发布《人形机器人前沿2:精密减速器轴承，迎群雄逐鹿》提出三个关键性结论：1、轴承占比谐波/行星/RV减速器Boom成本20%，人形机器人需求大幅拉动轴承需求。2、轴承相比（减速器用）齿轮，品类多样，具备非标、工艺灵活、加工knowhow多元特点，存在第三方分工刚性需求。3、在基于2025年国内人形机器人产量10万台、1:14谐波的假设下，我们测算新增轴承市场10亿元。??灵巧手用微型谐波，带来轴承进一步补涨。1）上周日本机床展中，HD展示灵巧手微型谐波减速器（3/5型号），单机用量30个。2）据我们了解，微型谐波量产关键难点之一为【主承载轴承（交叉滚子）】??苏轴股份为国内滚针轴承领军企业，2023年成立交叉滚子项目组，突破P4级精度水平，以机器人减速器、直驱电机为关键下游突破口，值得重点关注！1、10月24日以来中小盘涨幅较多，积累了较多获利盘，11月下旬情绪也到了过去一年高位，本身已经具备调整压力。从上周开始，华为主线驱动的赚钱效应已经开始转为亏钱效应，盘面表现重回混乱。2、地产链拖累下，50和300在11月中旬就开始走弱，政策端在这个阶段陆续跟进，公司回购、汇金和国资增持陆续跟进托底上证指数在3000点上方给投资者带来信心。上证指数前几日缓跌，今天在3000点处失守加速了市场情绪崩溃。3、消息面两个利空因素成为直接导火索：（1）美国众议院30:0通过一项涉港法案，要求美国政府重新评估香港驻美国经贸办的特殊外交待遇和豁免权（可能导致资金流出香港和内地），恒指上周下跌已经破位。（2）穆迪公布了对中国的最新评级情况，确认维持A1评级，但将前景展望从稳定下调至负面。【天风通信】天孚通信大涨点评动态更新: 业务上发展超预期，股权激励彰显信心??事件：今日公司股票大涨4%，前期发布股权激励方案。1、业务上发展超预期，AI产业持续向好，公司光引擎明年出货或超预期，同时价格年降好于预期，1.6T产业加速发展，推动公司明年业绩有望超预期。2、公司限制性股票激励计划，授予价格39.66元/股，激励对象覆盖董事、高管、技术人员等400人，核心团队与公司成长深度绑定。同时公司业绩考核目标提振高速增长信心：22-26年营收增速相较2022年的营收11.96亿元不得低于120%/175%/238%（26.31/32.89/40.42亿元），或净利润增速相较2022年的净利润4.03亿元不得低于100%/130%/165%（8.06/9.27/10.68亿元）。3、总体看，未来AI产业高速发展持续带动公司获益，800G光模块需求预计持续高增长，1.6T发展加速，有望为公司业绩贡献较大弹性以及打开整体市场空间，公司未来成长性凸显。天风通信团队?【百奥泰】逆势上涨，产业大逻辑！类似药出海+ ADC平台，还有很大空间，继续重点推荐！【德邦医药】?【定增】定增有望助力解决公司核心资金问题。助力创新药开发和产能扩充，助力海外商业化，后续如进行顺利是重大利好。?【核心逻辑】类似药出海欧美的高壁垒，决定格局、价格等远非国内可比，CSO的合作模式能够使BAT拿到的收益最大化；ADC数据+出海?百奥泰类似药出海正逐步验证！托珠9月美国获批，成为美国第一款托珠类似药，贝伐有望近期获批，乌司奴三期结束，戈利木临床即将结束（美国唯一类似药），25年预计有4个产品在欧美获批；四个品种市场大（百亿美金水平）的格局略差，市场较小（30亿美金水平）格局很好，托珠目前只有两家，戈利木只有两家；?多款ADC在研，ADC平台价值有待重估：公司有5款ADC处于在临床阶段，其中FRα ADC处于2a阶段，艾伯维以101亿美元收购ImmunoGen及其FRα靶向ADC，BAT前期披露的I期数据显示，在12例TPS>25%的卵巢癌患者中，ORR为58.3%，DCR为91.7%，24年有出海可能！深度报告出炉：对类似药海外市场进行详尽阐述，对几个品种出海进行细致的测算！[庆祝]链接：?欢迎交流：德邦医药 陈铁林/刘闯/李霁阳
