会议要点

1. 拓展高压市场展望

• 万马股份电缆业绩稳健，在电缆绝缘料领域国内全球竞争力均强，电燃料产品正向更高电压级推广。

• 公司现有项目稳步推进，超高压二级产线已达产，预计明年超高压三期投产，北方基地主体厂房封顶，明年上半年投入使用。

• 合作项目一期30万吨硅烷胶联预计两年后投产，明年底前产能可达六万吨。

2. 需求与策略

• 公司主要通过两大因素影响产品售价：原材料价格波动和市场供求关系。产品价格随原材料价格波动调整；下半年产品价格恢复常规，因原材料如低密度聚乙烯价格回落。

• 超高压电缆需求增长迅速，部分因国内外基建投资增加。中美欧以外地区增长尤为明显，海缆需求快速增长，由清洁能源国家战略推动。2025年预计海缆料市场需求达15万吨。

• 公司积极拓展海外市场，已取得明显成果。海外出口计划增长，预计今年海外销售量占高分子业务比重达20%，反映公司国际化战略成效。

3. 产销及海外市场分析

• 公司高分子材料业务海外市场增速显著，预计远高于国内市场温和增长，线缆行业的需求增长和欧洲电力设备升级投资将带动公司业绩。

• 公司电缆板块前三季度业绩稳健，四季度业绩预测不确定，但预计之前销售增长趋势能持续。

• 公司已有基础支持新青岛生产基地产能消化，预设产值约40亿，明年将逐步达产，影响业绩将逐步体现。

• 充电桩销售预期今年较去年有增长，毛利约为15-20%，充电桩板块预期减亏。

• 国内外海缆低压产品毛利率相近，国外销售价格略高1~2个百分点，影响因素包括运费等。

4. 销售增长与市场竞争

• 海缆业务方面，已与发电集团和海缆公司建立进一步合作，预计近期将出现新的变化。

• 北方基地选址青岛，是基于地理、政策和成本综合考虑，且认为企业间的良性竞争有利于企业活力和竞争能力。

• 材料出口方面，目前主要通过直营而非代理，已有三四年基础；销售网络逐步扩大，今年重点拓展中东及北非市场。

5. 充电桩业务展望

• 充电桩业务布局：公司将重点布局充电桩业务，逐步升级至高电压等级，如480千瓦直流快充桩，虽然现阶段大部分新能源车无法支持高压快充，但公司正进行相关技术储备并计划明年产开发.

• 充电桩利用率及扩张策略：当前充电桩利用率约为11.7%，公司认为提升空间大，将依据新能源车增长及需求，在已有城市和新城市投建充电网络，重点城市将规划投建高效充电网络。

• 运营车辆和私家车充电模式：充电站主要服务运营性车辆（如公交、网约车、物流车），这些高频刚需用户需通过公共快充站满足。私家车冲电趋势变化，也开始使用快充站，公司考虑布置小快充站满足需求。

Q&A

Q：公司在电缆绝缘料方面的竞争力怎么样？在推广高电压等级产品以及海丰项目方面的进展情况如何？

A：万马股份在电缆绝缘料方面在国内乃至全球都具有非常强的竞争力。公司正在不断地推广更高电压等级的电缆料，并且在海丰项目方面不断努力，希望能够得到客户认可。

Q：公司最近的经营状况和重大项目的进展如何？

A：目前公司的经营状况稳步发展。在重大项目方面，超高压二级项目已经处于达产状态，产能基本达到预设目标，接下来将进一步提升产品稳定性和品质。超高压三期预计明年投产，设备选型和订购正在进行中。此外，北方基地的主体结构已经封顶，预计最早的产线将于明年上半年投入使用。

Q：目前万马股份的超高压产品产能达到了多少？未来的产能规划如何？

A：目前，公司的超高压产品产能已经达到4万吨，包括一期的2万吨和二期的2万吨。三期的产能预计明年投产，整体规划为6万吨。从超高压二期投产至达产大概需要半年时间，三期可能会更快。明年我们可以期待4万吨的产能全满产，而具体到5万吨的产出可能需要等设备交付和安装调试完成后才能有准确预估。

Q：与万华合作的一体化项目进展如何？预计何时达产？

A：一体化项目是基于原料品类上的延伸，分两期实施，每期预设产能是30万吨，开工建设时间较长。目前项目还在用地审批阶段，一期预计投产时间大约一年，二期再增加一年。若今年能够开工，最早25年可能会有30万吨的产能释放，初期以低压产品为主。

Q：对于当前和未来的电缆料供需情况及价格趋势有何看法？

A：关于海外竞争者如北欧化工的情况，虽然他们有产能提升，但没有新的产能扩张消息。对于电缆料价格，目前没有进一步的涨价信息。对于电缆料价格的判断，需要观察市场供需和成本等多种因素。

Q：公司对产品售价变动的判断是如何的？

A：万马股份认为产品售价主要受两大因素影响：原材料价格和供求关系。原材料价格波动会导致产品价格的相应调整。供求关系方面，国内对超高压电缆的需求增速超过平均水平，特别是超高压海缆的需求增长迅速。随着国家清洁能源战略的推进，海缆需求及其材料的市场预计会有显著增速，预计到2025年海缆料的市场需求能达到大约15万吨，与陆缆超高压材料需求相当。此外，公司海外市场份额的增加也是推动需求增长的一个因素。

Q：目前超高压产品的需求情况如何？电压等级对价格的影响是怎样的？

A：超高压电缆的需求在增长，尤其是海缆需求，目前国内路缆年需求量在10万吨到十几万吨，而海缆22年的需求在3至4万吨但增速更快。对于电压等级，海缆并非只有220kV的需求，而是包括35kV、66kV等较常见的等级，未来可能会向500kV等级发展。高电压等级产品的价格与低电压等级相比，之间的价差涉及到具体的市场和产品情况，公司并未详细披露。

Q：公司出口策略是如何的？

A：万马股份的海外销售主要取决于逐步挖掘原本由海外巨头占据的市场或订单，由于之前的海外竞争相对不那么激烈，客户对交期和售后服务等方面不满意。万马股份凭借产品优势和更快的服务响应能力，已经在东南亚、中东、北非、南美等市场获取订单。公司认为，出口价格略优于国内市场，这也助推了上半年毛利率的稳定提升。尽管在海外市场与竞争对手竞争时，价格优势是一个重要因素，但产品质量与服务同样是公司的竞争力所在。公司的出口价格比竞争对手略低，大约低10%左右，这使得更容易获得原有竞争对手的客户。

Q：公司是否考虑了潜在的市场风险，例如产能过剩或市场份额下降？

A：海外市场需求确实在增长，尤其是线缆行业的需求增长、更新换代及新增需求的推动下。比如东南亚国家随着经济发展电力需求增加，以及欧盟提出的电缆电力设备升级投资。因此，我们预计线缆行业的需求将持续增长。万马高分子在海外市场的增长速度预计会有显著增长，预估大约在三四十到五十的增长率。市场份额的变化是现阶段影响因素中占比较大的一项，这意味着我们的增速可能会相对高很多。

Q：2022年电缆业务的盈利能力如何？青岛新厂的建设和对将来的业绩贡献有何预期？

A：电缆业务方面，前三季度我们的总营收接近1.8亿，单季度营收为9,700万左右，净利润情况则更难预测。第三季度环比第二季度增长了大约23%，而第二季度环比第一季度的增长更是显著。至于青岛的新厂，它将作为我们在北方市场上的一个产能扩张基地，目前还不包括海缆产品。这个基地在明年上半年开始投产，预计的产值约为40亿，将逐步投入生产。新基地将使得产品价格和交付周期更具竞争力，对增加销售有一定的压力，但由于我们拥有全国性的销售网络以及不错的基础，我们认为可以稳步消化新增产能。预估明年逐步达产，业绩贡献暂时无法精确预估，不过我们可以确定的是产能将稳步增长。

Q：充电桩业务的销售情况如何，并在今年业绩中的表现如何？

A：今年充电桩的销售额预计在1.5亿到1.7亿之间，相比去年全年的1.1亿有所提升。销售毛利率大概在15%左右，今年前三季度接近1个亿的销量，预计全年将维持这个增长趋势。充电桩运营板块今年的减亏是比较明显的，前三季度相比去年已经减亏近3000万。

Q：公司的海缆低压产品的利润情况，以及在国内外市场的差异如何？

A：海缆低压产品的毛利率，万马高分子整体大致在15.5%到15.6%之间，但不同产品间存在差异。对于海外订单，同品类产品的价格比在国内销售的略高1到2个百分点，因此我们预估海外产品的毛利率稍微好一些，但总体接近国内水平。在国外市场中，很多情况下是FOB价格，运费买方承担，所以我们不必过多考虑运费对利润率的影响。

Q：公司在海缆领域达到了哪个验证阶段？并且是需要给每个运营商都进行验证吗？

A：在海缆领域的验证主要包括形式实验或预见性实验以及一些示范性工程。这种突破不是由国家强制性认证，而是业界对国产材料性能指标的广泛认可，属于非强制式的验证。尽管不是每个运营商都必须进行验证，但这对于推广国产材料具有一定的促进作用。目前我们与发电集团及海缆公司有进一步工作细化和分工，预计近期内会有新的变化。

Q：公司最初为何选择在青岛设立北方基地？

A：考虑到北方多个地方后，我们选择了青岛。这是基于当时没有特别合适的地点、大小、位置和对应优惠政策。大股东协助我们在青岛获取了在价格上非常合适的土地及优惠政策。尽管青岛汉缆在超高压电缆领域业务较强，我们认为正常的市场竞争是保持企业活力的必要条件。我们在青岛的基地实际上是为了辐射整个北方市场，与同行业的竞争相比，地理位置所致的竞争差异并不大。

Q：在万马股份的客户构成中，两网公司占了多少比例？

A：目前两网公司约占我们电网客户的30%。其次是一些工程施工企业，如轨道交通、水利、水电等。对于高分子材料来说，我们的主要客户是国内外的龙头电缆公司。此外，像青岛汉缆这种公司尽管有自己的一些小的材料产能，但也采购我们的产品。这体现了我们在高分子领域作为行业龙头的全品类综合生产能力。

Q：公司有出口战略吗？将如何布局销售网络？

A：我们的材料主要通过直营渠道销售到大客户，而非通过当地代理。自2019年开始，我们销售网络已有三四年的基础，打算逐步扩大。目前聚焦的区域有东南亚、中东和北非市场，今年新增南美市场。对于更远端的市场，如欧美或台湾，我们也在努力中。随着产能扩张和海外销售能力提升，我们将有规划地扩展销售网络，包括在国外设立办事处或子公司以便销售拓展。正是这种计划性的国际销售网络布局支持我们海外市场的增长。

Q：公司在充电桩产品销售和运营方面的规划是怎样的？

A：万马股份在充电桩市场的布局上，正逐步向更高电压等级的产品趋势发展。我们在技术端已经实现了高压快充以及液冷技术，虽然这些技术目前在市场应用端还需要时间推广，但我们已经有了技术储备，并且规划了明年的产品开发和生产。现阶段的策略是稳健经营，在目标客户的需求上提升运营使用效率，之后再适时推出高压快充产品。

Q：目前充电桩的利用率和未来的提升空间如何？

A：截至6月底，充电桩的利用率为2.8个小时，大概对应11.7％的使用率，预计到9月底可能会有所提升。充电时长在不同地区有不均衡现象，但观察到在新能源车发展较早和消费水平较高的城市，一些充电站的利用时长可达6至8小时，这表明提升空间较大。我们认为，只要充电场站运营有效，那么单站在充电时长达到3到4个小时时，就有可能实现盈亏平衡。

Q：您能分享一下现阶段使用万马股份充电桩最频繁的车辆类型吗？公司对待私家车在公共充电方面的趋势有何考量？

A：目前，充电桩上使用最频繁的是运营性车辆，如公交车、网约车、物流车以及一些城市通行车辆，这些车辆因为高频和刚需的充电特性，需求量大。对于私家车，我们注意到以往它们较少使用公共充电桩，但随着技术的进步，如小区充电设施的增加和快充技术的方便性，未来将有变化。例如在海南、海口、三亚已有试点合作，并有布局小型快充站的计划，以适应私家车主的充电需求。我们将适时做出安排，跟踪数据和趋势变化。