祝中秋快乐，阖家幸福！

提纲：

一、当日题材概述

风电

二、涨停个股解析

科远智慧：化工电力行业卖铲人

浙富控股：危废资源化龙头

浙江新能：收购水电站+光伏、风力发电

石基信息：签约洲际酒店

中电电机：风电+光伏

超越科技：锂电池回收项目+机动车报废+固废处理

三、新股解析

显盈科技：3C周边产品及部件专业ODM供应商

万事利：专业从事丝绸相关产品

四、行业题材研究

恒大集团：流动性危机事件梳理

AMC：恒大暴雷刺激，市场空间持续扩大

能源型公司：省级国企类初步梳理

铸件：风电零部件格局最优环节

五、重要新闻

有关部门调低旺季电厂存煤标准

生态环境部：抓紧推动出台“十四五”生态环境保护规划和各领域专项规划及其配套方案

发改委、能源局联合开展能源保供稳价工作督导

美国将放宽国际航班旅客入境限制

携程：超5成用户选择周边游，露营产品受欢迎

媒体称苹果将推首款折叠手机 预计2023年问世

量化基金罕见跑赢主动权益 已有主动权益基金经理开始采用量化方式选择股票

六、三大报

国际锆英砂大厂大幅上调产品报价、锆英砂价格望突破历史高点（东方锆业、盛和资源）

“十四五”生态环境保护规划正抓紧出台、产业链景气度望提升（金科环境、建工修复）

新能源车拉动电池级铝箔需求、全年供应或存在缺口（常铝股份、万顺新材）

发改委等部门开展能源保供稳价、火电行业价值凸显（华能国际、国投电力）

中国脑计划启动、首年规模超30亿整体规模数百亿（复旦复华、浙大网新）

开工收紧供应低位需求旺盛、兰炭价格近一年暴涨（北元集团、中泰化学）

蔚来加大高速路换电布局、四大都市圈网络将建成（科大智能、山东威达）

【海顺新材】明年望实现1000万平方以上铝塑膜的销售

【长青股份】公司麦草畏的产能利用较为饱满

七、下周投资日历

正文：

一、当日题材概述

周五市场盘中调整午后回升，个股分化继续加大，工业母机等题材大跌，煤炭、铝、部分化工股和锂电也跌幅较大，受双控方案下发影响，以风电为代表的绿电大涨，部分资金临近假期布局白酒医药等防御板块。

假期外围普跌，受恒大影响港股房地产板块大跌带动恒生指数大幅下跌，部分拥有恒大债务以及债券的银行受此银行也大幅下行。

风电：9月16日，国家发展改革委发布《完善能源消费强度和总量双控制度方案》，在能耗双控严格的背景下，以新能源消纳换能耗指标的方式，将大幅刺激绿色电力的需求，今日异动公司节能风电、三峡能源、内蒙华电等。

二、涨停个股解析

 科远智慧：化工电力行业卖铲人

（关注原因：中线，公司的工业系统在化工电力行业应用范围有望加大）

1、近日，公司以过硬的产品和服务，成功中标中石化全国产化型DCS系统年度框架。DCS系统是一个为满足大型工业生产和日益复杂的过程控制要求，从综合自动化角度出发，将过程控制及过程监控综合在一起，结合4C技术，计算机、通讯、显示和控制，发展起来的新型控制系统。

2、此前公司全面推出100%自主可控NT6000 V5智能分散控制系统，助力化工行业实现国产化和自主可控。NT6000 V5系统实现了全部软件和硬件的100%国产化。NT6000 V5系统中的电源、控制器、IO模件和机柜组件的硬件均选用国产品牌电子元器件，系统硬件国产化率达到100%，并于2021年5月成功应用到大唐南京发电厂660MW超临界机组项目中，实现了对进口产品的完全替代。公司NT6000DCS系统自投入商业运行以来，卡件返修率仅为0.2%，远低于一流进口DCS返修率小于0.5%的标准。

3、公司积极部署工业互联网（IoI）+城市互联网（IoC）+能源互联网（IoE）业务，签订了新会双水、蒙能科右中等600MW燃煤机组的DCS和DEH，携手大唐南电、大唐托克托，开启发电企业自主可控时代，9F级燃机方面，签订粤电花都、京能钰海等9F级燃机DCS和DEH；军工船舶PLC首台套拓展了DCS、TSI、仿真等应用；在沈鼓、上汽核动力、陕鼓等主辅机厂均实现了压缩机首台套突破；新疆八钢通过验收，南钢控制ICS等项目相继完成投运，标志着在冶金公辅集控、煤气发电、燃机ICS等多个样板工程的打造取得长足进步。

此外公司不断开展智慧产业建设的研究和探讨，积极寻求应用领域内的突破，在国家能源集团、国电投集团、中海油集团、华润集团等实现多个新用户业绩。智慧垃圾发电、智慧风光水电销售额取得历史性突破，新行业和新产品开拓成绩斐然。

4、公司是国内领先的工业自动化与信息化技术、产品及解决方案供应商，业务领域主要围绕工业互联网平台架构而展开，致力于为工业用户提升自动化和信息化水平，最终实现“让工业充满智慧，让智慧创造价值”的公司愿景。

5、2021年1月份，公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购部分公司股份，用于后期实施股权激励计划或者员工持股计划。回购总金额不少于5000万元，不超10000万元，回购价格不超21.83元/股，截至2021年8月31日，公司累计通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购股份数量为500.09万股，占公司总股本的2.08%，最低成交价为12.35元/股，最高成交价为15.19元/股，支付的总金额为7181.43万元（不含交易费用）。

（部分资料来自公司公告等互联网信息）

浙富控股：危废资源化龙头

（关注原因：中线，近期消息刺激不断）

1、根据《自然》杂志消息，世界首座第四代核能技术的钍基熔盐堆，中国将在 2021 年 9 月进行测试。相比铀反应堆，钍基熔盐堆更安全，当反应堆内温度超过预定值时，冷冻塞会自动熔化，携带核燃料的熔盐全部流入应急储存罐，核反应立即终止，理论上其产生的核废料仅为现有技术的千分之一。

公司与中科院签定了武威熔盐堆项目控制棒驱动系统供货合同，供货范围是先进核裂变能——钍基熔盐堆核能系统、2MWt液态燃料钍基熔盐实验堆所需的全部控制棒驱动系统设备。

2、公司环保业务主要为危险废物无害化处理及再生资源回收利用，公司具备完善的危险废物“收集-贮存-无害化处理-资源深加工”前后端一体化的全产业链技术和设施，同时与同行相比，公司具有更强的多金属全路径、全价分离技术，可综合回收更多的有价金属元素种类。

当前公司已投产的危废无害化处置产能达到178万吨，其中兰溪自立32万吨和泰兴申联77万吨项目于2020年年底投产，公司危废前端处置产能在运+新建合计达到275万吨，在危废资源化主要上市公司中位列第一。

3、根据华经产业研究院数据，目前行业CR3仅在5%左右，市场较为分散，从业企业“小、散、弱”的情况尤为突出，多数企业回收产能低、危废处理种类少，不具备充足的规模扩张与研发投入能力。根据中国固废网，2017年美国危废处理企业仅1000余家，且CR10市占率超90%。2025年危废金属资源化业务市场空间或近1700亿元，公司作为行业龙头有望受益于行业的发展。

4、公司持续推进江西自立多金属综合利用改扩建工程，根据其环境影响报告书，技改完成后公司将新增15000吨/年精制硫酸镍（Ni22%）、15000吨/年精致硫酸钴（Co22%）、790吨/年碳酸锂（98.5%），以及储精矿、钨精矿等多种稀贵金属产能。随动力电池逐渐批量进入报废期，公司先发布局动力电池回收产业链，凸显公司资源属性。

5、水电业务方面，公司主要从事大中型成套水轮发电机组的研发、设计、制造与服务，以及水电工程机电总承包，抽水蓄能发电机组以及电站机电设备总承包项目等。

核电业务方面，公司业务主要由控制棒驱动机构与第四代商用快堆液态金属核主泵两产品的研发制造构成。公司拥有发明专利的ML-B型三代压水堆核电控制棒驱动机构，是目前唯一通过三代标准的抗震试验和满足60年使用寿命的“华龙一号”核电技术。

（部分资料来自公司公告等互联网信息）

浙江新能：收购水电站+光伏、风力发电

关注原因:短线，浙江新能16日晚公告拟设立浙新能沙湾子公司收购四川富港持有的沙湾水电站标的资产组。设立浙新能长柏收购长柏电力的长柏水电站标的资产组。

1、此次收购中，沙湾水电站标的资产组拟以人民币21.65亿元收购，长柏水电站标的资产组拟以2.506亿元收购。评估基准日为今年6月30日，较账面价值溢价率分别为72.96%和305.37%，俩标的约有13亿债务借款。

2、对手方四川富港上半年营业收入1.10亿元，净利润0.31亿元，较去年基本没什么变化，而长柏电力上半年营业收入仅954.97万元，净利润-794.37万元，去年业绩净利润-218.86万元，可见交易对手方情况并不是很好，甚至有个年年亏损，且共欠了13亿债务，然而浙江新能却还要耗大资金收购，这里面有何原因呢？

3、首先沙湾水电站是一个第三级水电站，装机容量28.8万千瓦，自2019年6月起上网电价降为0.2782元/度，2018-2020年平均结算电量12.54亿度、主营业务收入2.55亿元。其次长柏水电站也是一个第三级水电站，年均结算电量1.92亿度、主营业务收入0.42亿元。评估用了收益法，采用了自由现金流量折现模型，具体的算法没有公布，不知道用的折现率r取的多少，也不知道取的应收款C为多少，但可以肯定的是负债占比较高、且账面净值较低，溢价率也很高。

4、在碳中和大背景下，水电作为清洁能源经济效益越来越好，本身浙江新能水利2020年总发电12.27亿千瓦时，营业收入6.62亿，占总营收28.19%，俩水电站合并为14.46亿千瓦时，增加水利发电117.8%，整合资源后有望大幅提升原来的收入及利润，其他条件不变且最乐观情况下，总营收有望增长7.798亿，增幅约25%。按原本水利发电利润率28.28%来算，需要11年时间收回全部本金。

5、浙江新能主营业务主要来自光伏发电业务，水利发电只占24.52%，此次收购有望大幅提升水利发电业务业绩，然而较光伏71.18%利润率来看，水利仅28.28%，且投资回收周期较长，总体看偏中性。

（部分资料来自公开资料整理）

石基信息：签约洲际酒店

（关注原因：短期，事件催化，签约洲际酒店子公司六洲酒店，洲际酒店集团是目前全球最大及网络分布最广的专业酒店管理集团之一）

1、签约洲际酒店

9月16日晚公告，全资子公司石基美国与洲际酒店全资子公司六洲酒店签署协议（MSA），约定石基美国将为洲际酒店集团旗下酒店以SaaS服务的方式提供新一代云架构的企业级酒店信息管理系统（SEP），替换原有部分PMS系统。

洲际酒店集团是目前全球最大及网络分布最广的专业酒店管理集团之一，截至2021年6月底，在全球超过100个国家拥有约六千家开业酒店，88.4万间客房。

2、SEP标杆客户包括洲际酒店和半岛酒店

签约六洲酒店之前，公司SEP已经获得半岛酒店集团的全球认证，半岛酒店作为奢侈品牌酒店的代表和行业标杆，对于酒店信息管理系统的要求历来是最复杂、最严苛的；

公司本次与六洲酒店公司签订的MSA协议，意味着公司新一代云架构的企业级酒店信息系统SEP通过了洲际酒店集团下一代云PMS的技术认证；

半岛加六洲的签约，意味着公司新一代酒店信息系统得到全球酒店集团的肯定；

3、关于竞争与收入空间

1）公司表示，因为SEP在设计之初就以SecurityFirst作为设计的理念之一，公司的下一代云产品可以不储存任何的个人数据，除非是政府要求明码储存的，此外公司的产品能够通过自动识别客人数据来源的方式，自动的把数据储存到满足当地的数据安全的法律法规要求的地方去。这是目前友商的产品所不具备的。

2）Oracle行业经验丰富，但其系统为单体酒店系统，转型较慢；

公司表示，Oracle还是基于大型数据库的架构，他们还是没有做出转型，是老一代的系统是单体酒店系统，老一代的系统是孤立线下的，数据流通性很差，向C端开放的能力很差；

技术变革的拐点给了公司赶超的机会，公司是从头开始设计框架和代码，其SEP针对的是企业级的客户，Oracle目前基于其原有的框架小修小补，按照研发规律，Oracle要布局新系统至少还要两年；

3）公司表示参考Oracle巅峰的时候能做20亿美金，如果公司能做到领导者，收入前景大；

4、疫情对于SEP与集团的签约影响不大，但会影响上线时间

公司表示，海外疫情影响已经在2021年上半年达到高点，公司包括InfrasysCloud、SEP在内的很多云产品的上线推迟了，但2021年7月、8月开始，国际化业务相关员工出差变得比较频繁，明年如果不再因为疫情反复而导致旅游业受到更强烈冲击，客户出于安全性、无接触等考虑，将老一代系统更换为云信息系统的需求将更加强烈；但需要一段时间让酒店生意恢复，之后海外云产品上线的推进速度会开始恢复。

5、公司主要从事酒店、餐饮、零售、休闲娱乐等大消费行业信息管理系统软件的开发与销售、系统集成、技术支持与服务，是目前国内最主要的酒店信息管理系统全面解决方案提供商之一，并在零售、餐饮等多个赛道居于市场领先地位；

（部分资料来自投资者调研）

中电电机：风电+光伏

（关注原因：短线。公司3月份公告进行重组，重组后公司实控人变为北京国资委同时将剥离目前主营，主营业务将变为光伏发电站项目、风电项目运营管理等新能源项目为主，植入新资产盈利能力较强。）

1、能源消费强度和总量双控制度方案。9月16日，国家发改委印发《完善能源消费强度和总量双控制度方案》提出，对新增能耗5万吨标准煤及以上的“两高”项目，国家发展改革委会同有关部门对照能效水平、环保要求、产业政策、相关规划等要求加强窗口指导；对新增能耗5万吨标准煤以下的“两高”项目，各地区根据能耗双控目标任务加强管理，严格把关。差别化分解能耗双控目标，鼓励可再生能源使用，重点控制化石能源消费。

1）根据可再生能源占一次能源消费目标20%，测算风电年均需求不低于50GW。而仅五大六小风电披露装机目标，预计不低于45GW每年。据测算十四五年均新增装机有望达60GW，年复合增速20%。此次会议进一步指引了新增总量300GW的具体实现路径，包括陆海大基地、分散式(风电下乡)、老旧风场改造等。预计十四五风电需求结构为：陆风大基地100GW，海风45GW，分散式(风电下乡)约50GW，老旧风场换新约10GW，风电需求增长确定性增强。

2）2021年3月26日公告，公司拟通过重大资产置换方式购买天津北清电力智慧能源有限公司100%股权，同时股东拟12.19元/股向天津富清转让部分中电电机股份。本次交易完成后，上市公司控股股东将变更为天津富清，北京市国资委将成为本公司实际控制人。北清智慧主营为光伏发电业务、风电业务，公司集中式光伏发电站项目覆盖中国12个省份、1个直辖市及2个自治区，近3年营收均超30亿元，净利润近8亿。本次交易后，上市公司主营业务将变更为光伏发电站项目、风电项目。9月15日互动易回复，公司重组事项正在推进中。

2、公司主要产品为直流电动机、交流电动机、发电机、电机试验站电源系统、开关试验站电源系统，其中交流电机、风力电机占比超80%。产品直接或间接销往包括美国、德国、瑞士、法国、意大利、俄罗斯、印度、巴西、土耳其、南非、泰国、菲律宾、孟加拉等三十余个国家和地区。（部分资料来自官微、官网、公告。）

超越科技：锂电池回收项目+机动车报废+固废处理

（关注原因：短线。目前首批新能源汽车动力电池已经处在退役期之内。未来退役电池量指数级的增长,到2030年动力电池回收市场规模将超千亿元。公司募资进入锂电池回收领域，未来有望成为核心收入。）

1、拟投建废旧锂电池循环利用项目。9月16日公告，公司于2021年9月15日召开第一届董事会第十五次会议，审议通过了《关于投资建设废旧锂电池及极片废料资源循环利用项目的议案》，公司全资子公司安徽德慧绿色环保有限公司为项目实施主体在安徽省滁州市南谯区沙河镇工业园区投资建设6万吨/年报废锂电池回收利用项目，项目预计总投资4亿元。拟在安徽省滁州市南谯区沙河镇工业园投资建设回收拆解及综合利用项目，项目预计总投资5.9亿元。

1）项目分两期建设，拟从2021年9月开始启动，计划于2023年7月一期竣工，二期2024年8月建设完成，项目建成后达产年营业收入预计约为10.87亿元，净利润1.14亿元。同时回收项目每年可回收拆解及综合利用8.8万辆报废机动车、1.2万辆报废电动汽车和20万辆报废摩托车/电动单车，项目建成后达产年营业收入预计约为7.51亿元，净利润1.4亿元。目前国内废旧电池回收企业主要有格林美、天奇股份。其中格林美市场占有率超30%，可处理废旧动力电池包25万套/年；天奇股份已建立起从回收、拆解到交易的较为完整的产业链，21年半年报显示动力电池回收业务增长显著，目前在手订单充足。

2）据公安部数据统计，2020 年中国新能源汽车保有量已达492万辆，累计退役的动力电池有20万吨（约 25GWh），2025年我国需要回收的废旧电池容量将到137.4GWh，超2020年的5倍。从长期来看，《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》提出，到2025年，新能源汽车新车销量占比达到20%左右。新能源汽车市场快速发展，动力电池回收利用市场规模也将随之逐步扩张。

3）7月7日，发改委等多部门印发“十四五”循环经济发展规划的通知，动力电池回收行动是11个重点工程之一。随着新能源汽车渗透率的快速提升,国内退役电池数量剧增，但当下国内的回收体系尚不完善, 2021年中国政府工作报告将加快建设动力电池回收利用体系首次列入。若按照动力电池97%的综合回收率,并且按照金属价格不变的条件来算，预计2021-2025年，国内市场镍、钴、锰、锂等金属回收市场价值将超过400亿元，而整个全球市场将达到122亿美元(约合人民币788亿元)。作为全球最大的新能源汽车市场，中国势必成为最大的动力电池回收市场。据动动电池应用分会预测，考虑到未来退役电池量指数级的增长,到2030年,动力电池回收市场规模将超千亿元。据央视财经此前报道，首批新能源汽车动力电池已经处在退役期之内。

2、公司主营为工业危险废物和医疗废物处置服务以及废弃电器电子产品拆解服务。在医疗废物处置方面，是滁州市唯一的医疗废物集中处置机构。在废弃电器电子产品拆解方面，是安徽省仅有的6家纳入国家废弃电器电子产品处理基金补贴名单的企业之一，是滁州市唯一一家纳入该名单的企业。

1）目前公司已取得《国家危险废物名录》规定的46类危险废物中42类危险废物的经营资质，公司核定处置规模达14.98万吨/年，其中，填埋业务核定规模达6万吨/年，且公司已取得匹配的土地资源。公司拥有完整的废弃电器电子产品处理设施，年处理能力60万台、套，包括电视机40万台，洗衣机7万台，电冰箱10万台，微型计算机2万台，房间空调器1万台。（部分资料来自央视财经、公告、官微、申万宏源研报）

三、新股解析

显盈科技：3C周边产品及部件专业ODM供应商

1、主营业务：公司是计算机、通信和消费电子（3C）周边产品及部件专业ODM供应商，主要从事信号转换拓展产品的研发、生产和销售，主要客户包括全球知名3C周边品牌商Belkin、StarTech.com、绿联科技、Cropmark等。

2、核心亮点：

（1）公司于2015年底推出公司首款Type-C信号转换器产品，是行业内较早推出该类产品的企业，获得先发优势。2016年，公司在Type-C信号转换器产品基础上，进一步推出全功能Type-C多口信号拓展坞产品，目前，公司Type-C产品系列完整度、工艺成熟度、产品稳定性受到客户广泛认可。另外，2017年，发行人首款Thunderbolt3接口Type-C产品通过Intel指定测试实验室百佳泰（AllionLabs,Inc.）认证，获得Thunderbolt™标志使用权，发行人是行业内较早通过Thunderbolt3认证的企业，也是目前行业内为数不多的通过Thunderbolt3认证的企业。

（2）为掌握核心生产环节、实现快速反应、提高产品工业设计水平并保护商业机密，2017年起，公司开始自行设计、生产模具及精密结构件，作为信号转换拓展产品的部件，同时逐步对外销售，用于大疆创新、罗马仕等少数对模具及精密结构件品质要求较高的品牌，公司业务开始向3C电子产品部件拓展。

（3）公司始终坚持以研发驱动发展，高度重视研发投入。报告期内，公司研发投入金额分别为1,468.06万元、1,839.41万元和1,996.19万元，保持快速增长势头；截至2020年12月31日，公司已取得121项授权专利，其中发明专利4项，实用新型63项。公司坚持科技创新，持续进行研发投入，保证公司不断向前发展。

3、行业概况：

（1）公司所在行业情况、市场规模等与3C电子产品行业情况息息相关。一方面，以笔记本电脑为代表的3C电子产品日益轻薄化，接口数量不断精简，新设备接口数量不足问题日益突出，接口转换、拓展需求快速增长；另一方面，随着显示技术的不断进步，信号传输速率越来越高，各类3C电子产品的信号传输接口不断更新换代，尤其是Type-C接口在新设备上的快速普及，导致新老设备间接口不匹配，接口转换需求快速增长。上述因素推动信号转换拓展产品市场需求旺盛，行业得到快速发展。

（2）根据IDC最新统计数据，2019年度全球PC设备出货量为2.67亿台，整体相较2018年度出货量2.60亿台增长2.7%。2019年4个季度中3个季度PC市场实现同比增长。根据IDC的统计数据显示，2019年，全球智能手机出货量为13.71亿部，出货量大。2020年，随着5G网络全面商用，5G手机产品大量面市，预计未来5G将带来大批换机需求。

4、可比公司：海能实业、佳禾智能、奥海科技、

5、数据一览：

（1）2018-2020年，营业收入分别是4亿元、4.2亿元和5.3亿元，复合增速15.11%；归母净利润2303万元、5175万元和6640万元，复合增速69.8%。发行价格47.58元/股，发行PE39.6，行业PE48.53，发行流通市值6.43亿，市值25.7亿。

（2）公司预计2021年1-9月可实现营业收入34535万元至38170万元，同比变动-5%至5%；扣非净利润3828万元至4329万元，同比-15%至-3.88%。（公司招股意向书）

万事利：专业从事丝绸相关产品

1、主营业务：公司将中国传统丝绸文化与创意设计、数码印花生产工艺相结合，专业从事丝绸相关产品的研发设计、生产与销售。2020年为抗击新冠肺炎疫情，公司积极转产民用口罩产品。

2、核心亮点：

（1）公司主要产品按照客户群体和是否具备终端消费品牌可分为丝绸文化创意品（自有终端品牌）和丝绸纺织制品（非自有终端品牌），其中以万事利自有品牌为核心的丝绸文化创意品主要包括丝巾、组合套装、家纺、品牌服装、围巾、丝绸工艺品。

（2）以技术加工为核心向知名女装品牌提供的丝绸纺织制品主要包括丝绸面料、贴牌服装以及公司凭借工艺优势向客户提供的数码印花加工服务，数码印花主要包括直接印花和热转移印花两种模式。

（3）公司将在防疫需要的基础上设计更美观和具有创意性的口罩产品。公司2020年度口罩业务产生的营业收入与净利润占公司当期营业收入与净利润的比重分别为23.82%、27.89%。

3、行业概况：

（1）国家统计局数据显示，近年来我国蚕丝及交织机织物（含蚕丝≥50%）产量个别年份波动较大，主要年份年均产量集中在5-7亿米之间，市场供应较为充足，但近年来行业产量持续减少。

（2）国内丝绸商品市场规模逐步增长，文化、礼品及数码印花产业均具备较好的市场前景，公司品牌形象、创意设计、数码印花工艺等核心竞争力较为突出，具备较好的成长性。

（3）根据金蚕网公布的中国茧丝绸交易市场现货交易每周行情数据，2018-2020年生丝处于价格下降通道。国内丝绸行业目前属于充分竞争行业，但总体而言，丝绸行业大多数企业规模较小，行业集中度和品牌知名度较低。

4、可比公司：嘉欣丝绸、达利集团、凯喜雅、都锦生、喜得宝

5、数据一览：

（1）2018-2020年，营业收入分别是7.53亿元、7.29亿元、7.36亿元，复合增速-1.14%；扣非净利润分别是4690.81万元、5133.89万元、6319.54万元，复合增速16.1%，毛利率分别为36.49%、37.01%、39.05%，发行价格5.24元/股，发行11.16PE，行业16.58PE,发行流通市值1.76亿，市值7.05亿。

（2）预计2021年1月至9月净利润为7,300万元左右，较上年同期下降7.77%。

（公司招股意向书、国信证券）

四、行业题材研究

恒大集团：流动性危机事件梳理

（关注原因：短线。9月以来恒大财富逾期兑付事件发生后，舆论持续发酵，目前恒大地产全国地产项目均处于停工状态，后续事态有超预期可能，相关个股回避为主。）

1、事件刺激：中秋假期恒大事件发酵，港股中国恒大两日跌近11%，引发港股地产、银行股大跌，今年以来中国恒大跌超85%、恒大汽车跌超90%。9月以来恒大财富逾期兑付事件发生后，舆论持续发酵，9月14日公告中恒大称，旗下两家子公司未能按期履行为第三方发行理财产品提供的担保义务，相关金额约9.34亿元。恒大财富董事长杜亮表示，恒大担保的未兑付理财产品规模达400亿元。此外根据媒体报道，目前恒大地产全国地产项目均处于停工状态。

1）此外据媒体报道：目前恒大在中国有近800个未完工项目，涉及120万人。截至2021年6月底，恒大旗下涉及的理财产品规模已超过900亿元，目前中国恒大集团总负债高达152%，合计1.95万亿。

2、供应商欠款近5000亿：根据公开数据显示，2019年后恒大金融机构融资难度增加，公司不得不转向供应商，增加商票融资。应付票据从2018年末1398亿元，快速升值2020年末2057亿。同时恒大地产应付供应商货款总体也处于上升趋势，从2018年末2351亿元升至2020年末2886亿元。截至2020年末恒大面向供应商的欠款高达4943亿。

1）根据商业票据圈信息，截至2020年末恒大商票融资达2052.67亿元，房地产开发企业商票融资第二名华润仅274亿元。值得注意的是恒大商票融资相当于其他房地产企业总和。由于恒大应付票据均为一年内到期的应付票据，期限很短，短期偿付压力较大。一旦一家商票逾期起诉，债务危机大概率会引爆。

2）英国投资调研企业凯投宏观（Capital Economics）估算，截至2021年6月底，恒大承建140万个商品房单位，牵涉产业链企业众多。一旦恒大资金链出问题，数千亿欠款将直接波及上下游众多企业。

3、国家统计局回应恒大事件：9月15日在国新办新闻发布会上国家统计局新闻发言人付凌晖针对恒大事件表示：从房地产市场运行来看，今年以来随着各地区各部门坚持“房住不炒”的原则，持续稳房价、稳地价、稳预期，整体运行保持平稳态势。目前一些大型房地产企业生产运营过程中出现一些困难，对整个行业发展的影响还需要观察。

1）过去40年中国高速发展的两大引擎：高速城镇化和高速工业化。但目前工业化已经落入尾声，城镇化离最后的终点也越来越近，国内经济需要摆脱房地产的束缚。同时中国老百姓的财富已经过度集中于房地产。以美国为例：目前美国股市市值400多万亿，房产市值300万亿。而中国股市市值80多万亿，房产市值却高达400多万亿，房产市值是股市的5倍。而中国的经济总量是美国的70%，我国的财富过度集中在房子上，这显然是极其不合理。

4、9月21日，许家印表示，坚信恒大一定能尽快走出至暗时刻，加快推进全面复工复产，实现“保交楼”目标，向购房者、投资者、合作伙伴和金融机构交出一份敢担当、负责任的答卷。同日恒大汽车发布公告称，已向技术人员授出3.24亿股购股权，占公司股本的3.31%，授予对象包括公司3名董事及集团约3180名雇员。

5、恒大集团相关个股梳理：

（部分资料来自知乎、中国证券报、中国基金报、公告、官微等）

AMC：恒大暴雷刺激，市场空间持续扩大

关注原因：短线，恒大集团深陷流动性危机，重整恐超过3000亿美元的债务刺激，不良资产处置成热点；中长线，政策扶持，市场空间持续扩大。

1、多元化行业格局

中国资产管理机构（以下简称AMC）分为全国性AMC和地方性AMC两类，在不良资产处置以及防范金融风险等方面发挥重要作用。截止2021年2月，我国拥有持牌AMC机构63家，包括5家全国性AMC和58家地方性AMC，已与银行系和非持牌机构共同形成“5+2+外资系+非持牌+银行系AIC”的多元化行业格局。

2、市场空间持续扩大

受新冠疫情及国际局势影响，商业银行不良贷款余额持续上升。近10年来，我国商业银行不良贷款余额呈现快速增长趋势，截至2021Q1，商业银行不良贷款余额27883亿元，较去年年末增加868亿元；不良率1.80%。商业银行贷款核销规模持续扩大。作为金融机构最主要的不良资产处置方式之一，贷款核销的力度也逐年加大。贷款核销规模从2017年的7586亿元增长至2020年的12180亿元，2020年国务院会议提出要求加大不良贷款核销力度，预计规模会逐步增加。

3、非银金融机构及其不良资产规模不断扩大

非银金融机构方面，截至2021Q1，信托资产、券商资管、私募基金和公募基金资产管理规模分别为20.38万亿元、8.53万亿元、17.73万亿元和21.56万亿元，合计约为68.2万亿元，保守估计非银行金融机构中的坏账率与商业银行接近，据此测算非银金融机构内不良资产余额在1.23万亿元以上。综合商业银行与非银金融机构，我国不良资产处置规模可达每年4万亿元，呈逐年增加态势。

4、银保监会新政扶持

2021年1月，银保监会发布《关于开展不良贷款转让试点工作的通知》，正式批准单户对公不良贷款转让和个人不良贷款批量转让，拓宽了个人不良贷款的处置路径，侧面反映我国不良资产行业具备较大的市场空间和良好发展前景，不良资产行业也将迎来重大发展机遇。2021年5月，银保监会下发《关于推进信托公司与专业机构合作处置风险资产的通知》，同意信托公司与中国信托业保障基金有限责任公司、金融资产管理公司和地方资产管理公司等专业机构合作处置信托公司固有不良资产和信托风险资产，成为资产处置的“及时雨”，为AMC机构提供了更大的主动性。

5、地方性AMC持续扩容

地方AMC的持续扩容，也对各省市不良资产处置业务深度和专业度的提高做出了贡献，逐步成为行业中不可小觑的力量。截至2021年2月，中国有地方性AMC58家，覆盖31个省/直辖市/自治区。其中福建、广东、山东、浙江各有3家，合计占比20.7%，除贵州、云南、陕西、青海、西藏、河北只有1家地方性AMC外，其余省份均已设立两家地方性AMC。此外，河北、广东、福建各有待批准AMC1家，陕西、辽宁各有筹建中AMC1家，吉林已解散AMC1家。

6、相关公司：

海德股份：不良资产管理业务营收占比99.99%，A股唯一地方性AMC投资标的。

吉艾科技：不良资产管理业务营收占比97.6%，专业的AMC服务商，已完成全国AMC管理平台搭建。

（天风证券、公司公告、腾讯新闻、政府网站）

能源型公司：省级国企类初步梳理

（关注原因：短期，新能源领域政策、整合或合作消息频出，当地政策更倾向本地公司，重点关注符合“大型能源类”的省级上市公司，具备唯一性的更佳）

1、新能源领域政策、整合或合作等消息频出，举例

1）豫能控股：大型能源企业+河南唯一省级资本控股的电力上市公司

a、9月12日晚公告，公司与华为技术有限公司合作共同，推动能源行业各类创新业务发展，推进河南省能源结构调整，促进构建以新能源为主体的新型电力系统，合作的内容有七大领域，其中分布式光伏为主要看点；

b、河南在整县屋顶光伏开发9月初直接投资600亿，根据河南省发改委下发的《关于申报整县（市、区）屋顶分布式光伏开发试点的通知》，各试点县服务机制为：省属投融资平台或具备实力的大型能源企业+政策性银行+试点县投融资平台或战略合作企业的“1+1+X”整县推进；

c、其中，豫能控股属于政策中的“大型能源企业”，实控人为河南省财政厅，且是河南省内唯一省级资本控股的电力上市公司，为全省提供清洁可靠的电力；

2）浙江新能：综合型能源供应商+浙能集团水电、风电及光电开发与投资的唯一平台

a、收购水电站资产：9月16日晚公告，公司拟设立子公司，拟通过浙新能沙湾以人民币21.65亿元向四川富港水电有限公司收购其持有的沙湾水电站标的资产组；拟通过浙新能长柏以人民币2.51亿元向四川富港收购其持有的长柏水电站标的资产组；

b、公司的主业为水力发电、光伏发电、风力发电等可再生能源项目的投资、开发、建设和运营管理；实控人为浙江省国资委，是浙能集团境内水电、风电及光电开发与投资的唯一平台。

如上，沿此思路，重点关注符合“大型能源类企业”的省级上市公司，具备唯一性的更佳；

2、大多政策具有区域性，当地省级能源公司大概率优先获益，结合光伏试点信息，整理如下

铸件：风电零部件格局最优环节

关注原因：十四五期间风电装机规模有望持续向上，补贴临近取消之际，海风爆发在即，海风降本空间广阔且发展空间广阔，其中零部件铸件环节在海风方面占优。

1、“十四五”期间，各个省份海上风电新装机目标都较为积极，十四五规划规模超35GW，年均7GW。全球风电铸件产能集中在中国，80%以上的产能在此，在环保收紧背景下，中小企业产品被迫退出，使得集中度进一步提升。铸件的销售均价在持续向上，在装机规模持续向上的背景下，铸件环节供给偏紧，相对于路上风机，海上风电的铸件价格相对较高，一般需要满足20年不更换的高可靠性要求，但国内一般只有5年。

2、风电铸件包括轮毂、底座、齿轮箱等产品，约占到单个风电整机成本的8%～10%。上游原材料主要为生铁和废钢，占生产成本的比重较大，辅助材料市场供给充足。下游大型重工装备铸件，广泛用于重工装备制造的各个细分行业，关键部件还成功进入了GE、西门子、维斯塔斯等国际品牌供应链体系，未来欧美市场需求共振机遇扩大。

3、近年来风电铸件销售均价持续向上，从2017年开始逐渐上涨，从0.98万元/吨上涨到2020年的1.18万元/吨，上涨约20%且伴随销量快速增长继续呈上涨趋势，形成量价齐升的局面。对于原材料价格上升的情况，因为2020年下半年来，钢价、铝价以及铜价都在不断上涨，而铸件原材料主要为生铁和铸铁，各大厂商普遍会用销售的40%随着成本涨价，而规模效应也成了应对措施之一，多数还是以精加工来降低成本，以日月股份为例，今年精加工占比达到了50%左右。

铸件公司产能统计：

五、重要新闻

有关部门调低旺季电厂存煤标准

据发改委消息，为做好煤炭保供稳价工作，保障煤炭、煤电安全稳定供应，有关部门要求完善燃煤电厂安全存煤制度，降低旺季电厂存煤标准，守牢7天存煤安全底线。电煤消费旺季原则上电厂存煤可用天数应保持在7—12天，用煤高峰期存煤上限不高于12天。国家发展改革委、国家能源局已建立电煤保供工作专班，将实行淡旺季差别化存煤制度的电厂纳入重点保障范围，确保牢牢守住电厂7天安全存煤底线。

生态环境部：抓紧推动出台“十四五”生态环境保护规划和各领域专项规划及其配套方案

生态环境部部长黄润秋主持召开部常务会议，会议强调，生态环境部系统要强化顶层设计落地实施，积极推动《关于深入打好污染防治攻坚战的意见》印发实施，抓紧推动出台“十四五”生态环境保护规划和各领域专项规划及其配套方案，加快推进生态环境部牵头的各项中央改革任务。

发改委、能源局联合开展能源保供稳价工作督导

近期，发改委、能源局联合派出督导组，赴相关重点省份和企业、港口开展能源保供稳价工作督导。督导工作以现场督导为主，重点督导有关省区、企业煤炭增产增供政策落实情况，核增和释放先进产能情况，有关项目建设投产手续办理情况，发电供热用煤中长期合同全覆盖落实情况，中长期合同履约情况，煤炭生产、运输、交易、销售环节价格政策执行情况，燃煤发电“基准价＋上下浮动”市场化价格机制落实情况。

美国将放宽国际航班旅客入境限制

财联社9月21日电，美国白宫20日说，美国政府计划从11月初开始对“完全接种新冠疫苗”的外国旅客放宽入境限制。白宫新冠疫情应对协调员杰弗里·津茨说，新规定适用于所有抵美国际航班，所有外国旅客入境美国时须出示“完全接种新冠疫苗”证明，以及出发前72小时内新冠检测阴性证明。已完全接种疫苗的国际旅客入境美国后不需隔离。该规定将于11月初生效，以便相关机构和各航空公司做好准备。

携程：超5成用户选择周边游，露营产品受欢迎

36氪获悉，携程发布《2021年中秋假期旅游数据报告》。截至9月21日9点，2021年中秋期间，周边游预订人数占出游总人数比例为56%，高于2019年中秋和今年端午、清明假期水平；中秋周边游订单中，对比2019年，酒店订单量增长逾20%，门票预订量增长近30%，租车订单量增长77%。报告显示，中秋期间，携程露营产品订单量相较今年端午假期增长近50%，GMV增长逾60%。在携程社区，今年以来包含“露营、野炊、野营”相关内容的发布量同比去年上涨逾400%，阅读量增长超11倍。

媒体称苹果将推首款折叠手机 预计2023年问世

据韩媒Business Korea报道，消息人士表示，苹果正在开发两款折叠手机，一款为左右开盖，另一种为上下掀盖，预计苹果首款折叠机将于2023年问世。目前苹果正与LG Display开发可折叠面板。

量化基金罕见跑赢主动权益 已有主动权益基金经理开始采用量化方式选择股票

连续四年跑输主动权益基金后，量化基金终于在今年打了一场“翻身仗”。数据显示，今年以来主动量化基金平均收益率为9%，整体表现好于同期的主动权益基金（平均收益率8%）。多位业内人士认为，相较于往年个别行业的一枝独秀，今年A股市场热点较为分散，更加有利于量化基金发挥优势。值得注意的是，在意识到主动投资和量化投资各自的特点后，已有主动权益基金经理开始采用量化方式选择股票。 (上证报)

六、三大报

国际锆英砂大厂大幅上调产品报价、锆英砂价格望突破历史高点（东方锆业、盛和资源）

“十四五”生态环境保护规划正抓紧出台、产业链景气度望提升（金科环境、建工修复）

新能源车拉动电池级铝箔需求、全年供应或存在缺口（常铝股份、万顺新材）

发改委等部门开展能源保供稳价、火电行业价值凸显（华能国际、国投电力）

中国脑计划启动、首年规模超30亿整体规模数百亿（复旦复华、浙大网新）

开工收紧供应低位需求旺盛、兰炭价格近一年暴涨（北元集团、中泰化学）

蔚来加大高速路换电布局、四大都市圈网络将建成（科大智能、山东威达）

【海顺新材】明年望实现1000万平方以上铝塑膜的销售

【长青股份】公司麦草畏的产能利用较为饱满

9月21日 三大报信息汇总  

七、下周投资日历