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光学膜行业公司优劣分析(还是中)
有棒
只买龙头的散户
2021-07-25 18:02:31

消息面:630日,据外媒MacRumors报道,苹果正在继续努力满足其最近推出的 12.9英寸iPad Pro的MiniLED显示屏和即将推出的MacBook Pro显示屏需求,促使该公司开始寻找额外的供应商,试图减轻负担。76日台湾富采投控发布业绩报告,受益于MINILED放量出货,营收持续增温。79日,天风国际分析师郭明錤发布报告称,Mini LED 新供应商将在 2021 年下半年至 2022 年开始进入大量生产。717日,有消息称华为即将发布三款智慧屏,分别为智慧屏S55Pro、智慧屏X75、智慧屏V98,上述智慧屏采用MiniLED,并预计将在729日的发布会上一起亮相。 


然后,接着说长阳科技和大东南。

长阳科技,做反射膜、太阳能背板基膜、其他功能膜(扩散膜、增亮膜)起家,以反射膜和基膜为主。创始人在创立长阳科技前是激智科技的主要发起人之一,后出清激智科技股份。16年布局光学基膜(18年投产),19年布局TPX离型膜、半导体封装用离型膜,20年布局5G用高端特种功能膜。

公司按照“十年十膜”作为发展战略,公司以反射膜作为起点,储备了TPU薄膜(车膜)、CPI薄膜(透明PI),量子点反射膜、PEN膜,MINI-LED反射膜、LCP薄膜(5G、立项)、偏光片功能膜等,公司认为MINI-LED20年开始放量

公司历史融资0次,回购0次,股权激励1次。

公司较少披露产能信息,后面我会做适度推算作为投资参考,障碍在于公司产品背板基膜与反射膜公用产线,片材产能也来源于卷材产能,产品结构不同决定了反射膜厚度也不同。按照年报,公司目前产能反射膜+背板基膜有3万吨(其中涂布反射膜产能由于技改在20年增加20%产能),光学基膜2.5万吨。由于反射膜毛利较高,20年几乎全部生产反射膜,3万吨产能折算成反射膜面积约1.5亿平米(方法一:按密度区间和厚度区间,折算比率1亿平米=0.56-4.9万吨;方法二:16-19年上半年产品结构,1亿平米=1.79万吨;方法三:按设计产能厚度200微米,密度1.4g/cm21亿平米=2.8万吨)2020年反射膜产线产能利用率接近100%,光学基膜利用率66%。在建产能包括9000平米高端反射膜、3000万平米高端光学功能膜(含5G应用)、1000万片光学膜片材、3000万平米半导体封装用离型膜、5040万平米深加工功能膜。后三个项目投资额较小,可以看做技改类项目。公司客户包括东旭光电、锦富技术、阳光照明、东旭成等。

PS:推算这个事情,比较费力不讨好。就像冯柳说的,最后的10%的信息可能需要90%的精力去获得,但是收益却很低,但有时候也可能是决定性的。

长阳科技综合毛利率36%,反射膜毛利率40%,光学基膜毛利率20%。反射膜单价呈上升趋势(测算),20价格4.86-5.6/平方米。

长阳科技的反射膜各参数指标有优势,公司全球反射膜市占率已由IPO时的30%增加到了50%(按2020年全球液晶显示用反射膜市场容量2.5亿平测算)。

目前投资者较为关注的几个产品和方向:第一大客户三星占比,光学基膜、TPX离型膜、MINI-LED反射膜、CPI薄膜、LCP薄膜、车膜

 

大东南,做BOPPBOPETCPP包装类薄膜起家,以BOPP薄膜为主,10年扩大BOPET薄膜产能(14年投产),11年布局BOPP耐高温超薄电容膜(15年投产)、锂电池隔膜(15年少量投产双向拉伸工艺后终止,未掌握涂覆工艺),同时处置BOPP产能5.5万吨,12年布局光学基膜、功能膜(18年投产),13年布局锂离子电池(16年少量投产,后终止),14年布局网络游戏,18年破产重整。

大东南公司战略表现为着力发展特种薄膜。产品方面,公司锂离子电池、锂电池隔膜主要用于消费电子领域,锂电池软包CPP是铝塑膜的组成之一,光学基膜主要用于扩散膜、光伏背板膜。公司储备了静电纺丝隔膜、锂电池石墨烯导电剂,但是量产可能性极低。公司认为特高压电容属于朝阳行业,汽车用电容到2025年预计要翻三番,最终会导致电容厂家对超薄型薄膜需求量急剧上升。但公司未进入法拉电子2016年披露)。

公司历史融资3次,回购1次(2012年),股权激励0次。

公司产能BOPET薄膜9万吨,利用率82%CPP2.5万吨,利用率73%BOPP电容膜1.8万吨,利用率73%光学膜(含基膜)5万吨,利用率85%,废弃产能中锂电池3000万安时。无在建产能。公司子公司杭州高科主要负责BOPET和光学膜,浙江万象负责CPP膜,宁波万象负责BOPP电容膜。公司客户包括激智科技、东旭成、思源电气、白云电器等。

大东南综合毛利率21%,光学膜毛利率28%,电容膜毛利10%。电容膜单价较为稳定,推测为2.2/吨,光学膜0.85/吨。20年公司毛利率大幅上升(与BOPET价格涨幅较大有关?)。

 

目前投资者比较关注增亮膜基膜(无量产计划)、石墨烯导电剂、基膜客户

就基膜各品种的性能而言,推测长阳科技比大东南略逊。原因:长阳科技自己的表述:“2020年前三季度,公司持续加大光学基膜研发投入,优化产品配方和生产工艺,不断改造和调试加工设备,持续优化洁净生产技术,光学基膜光学性能、力学性能和稳定性持续改善,产品品质不断提高,应用领域也从中低端液晶显示领域和护卡膜、保护膜、珠光片等领域重点转向扩散膜、离型膜、保护膜、预涂膜及广告印刷等领域”。

 就基膜

声明:文章观点来自网友,仅为作者个人研究意见,不代表韭研公社观点及立场,站内所有文章均不构成投资建议,请投资者注意风险,独立审慎决策。
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大东南
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长阳科技
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  • 生活区欧阳娜娜
    绝不追高的龙头选手
    只看TA
    2021-07-25 18:43
    哈哈哈哈哈 还是中 后面估计还有中 谢谢老师 老师辛苦了 ~~
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    于2021-07-25 19:47:49更新
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  • xiaoniaowudi
    超短低吸的剁手专业户
    只看TA
    2021-07-25 18:44
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  • 韭菜没有叶
    一路向北的剁手专业户
    只看TA
    2021-07-25 23:45
    为什么你们可以这么棒!!
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  • 韭菜籽籽
    假装没套牢的小韭菜
    只看TA
    2021-07-25 23:29
    有棒老师,终于等到你!!!
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  • 只看TA
    2021-07-25 22:13
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  • 韭菜心声
    关灯吃面的半棵韭菜
    只看TA
    2021-07-25 19:47
    谢谢分享
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  • 只看TA
    2021-07-25 19:30
    谢谢老师分享!
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  • xiaoniaowudi
    超短低吸的剁手专业户
    只看TA
    2021-07-25 18:44
    感谢分享
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  • 只看TA
    2021-07-26 09:07
    感谢分享呀
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  • 只看TA
    2021-07-26 08:51
    谢谢分享
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