电车中游再更新

 

1、 需求：博弈补贴的担心需求低于预期，但从终端市场反馈来看，由于更多的供给创新，相反，有再超预期潜力，特别是国内市场。

2、 技术路线方面的几个变革，业界声音很多，我们也没法超出实业提前预判，但从结果上看，PET镀箔（集流体）、大圆柱的进展可能确有进展，尽管低于早先乐观者预期，但明年产业化可能是看得到的。

3、 三元与铁锂，这个大是大非，而且还在演变迭代，现在不仅是电池公司，材料公司都不敢硬赌，大的三元公司也基本都切入了铁锂，大的磷化工公司都在找自己的切入点，铁锂材料公司要杀出来的要求显著提高了。从终端占有率来看，铁锂明年还是比较好的，不过三元有自己的固有市场，并且也在继续迭代和进步，例如大圆柱应用很可能会拉动高镍和硅负极应用，另外如果镍等资源品价格能控制，相对经济性也会提高。

4、 负极的路线，人造与天然石墨也是各有市场，因为石墨化太紧张，部分低端动力市场确实有掺杂天然产品，不过天然上游当前也比较紧。在目前评估，含硅负极的进度是匹配高镍进度，可能是稳健中加速而不是跳跃式的。

5、 主要推荐：

锂电池：宁德、亿纬锂能、蔚蓝锂芯、珠海冠宇（电子）/欣旺达。

锂电材料：当升科技/中伟股份/容百科技、华友股份（有色）、璞泰来/贝特瑞、天赐材料/新宙邦；

其余：恩捷/星源、德方、芳源股份（有色）、振华新材、中科电气/翔丰华。

电气系统与结构件：宏发股份/法拉（电子）、震裕科技（机械）/科达利/斯莱克（机械）。

6、 几个公司更新

【亿纬锂能】公司发布1760万股限制性股票，2021-2024年考核目标为收入分别不低于163、261、418、669亿元。

公司消费电池平台基本成型，占据锂原电池、电动工具用圆柱电池两市场。动力电池业务方面，如果以大客户、放大量、盈利三个核心优势去客观考评：软包三元都是高分，方形铁锂三关都过关但分值不高，方形三元第一关高分后续还在进行，更新的大圆柱刚开始推产业化但是处于领跑位置。

由于电子烟受到政策等因素影响，动力与储能电池涨价压力也比较大，预计今年业绩不会太超预期，但当前的主要矛盾应该还是公司的动力与储能电池业务的进展，这个板块，尽管公司历经7年的持续投入和锻造，但还在成长和改变的阶段，今年到明年，公司动力电池呈现给业界和资本市场的面貌，可能都会有积极的进展。体现到公司经营上，未来几年应该都还是强劲成长的阶段，持续推荐。

亿纬也是我们近几个月金股，本月另外一个金股是特变电工，市场对硅料业务抱有过于苛刻的降价愿望，明年主要硅料企业经营可能都是比较强的，除了硅料，特变的能源综合优势有可能在未来逐步体现出长期的优势。

【三元方向】主要企业公司经营都比较积极健康，特别是走高镍路线的公司，海外市场确定性比较好，不仅8系，9系的产品也开始用起来了，中伟股份、容百科技、当升科技的海外业务与海外基地布局也都启动了。同时，行业上看，4680/4695等大圆柱的进展，有希望提振高镍/含硅负极的应用。

当升科技，昨天披露了欧洲基地建设（一期在芬兰合作建设5万吨高镍正极），当升除了在三元上做的比较实，业内反馈，其铁锂与LMFP的研究也储备的比较早。