今年公司的业绩受到了沙坦降价、原材料成本上升、生产场地转移、汇率下降等诸多影响，前三季度收入19.4亿，净利润2.06亿-64.35%，幅度比较大；单三季度收入5.72亿-6%，净利润是历史新低，环比也是下降的。但是如果我们把部分因素还原回去，公司今年的主业利润下滑幅度并不大。

前三季度，经调整后公司的净利润5个亿，去年同期是7个亿。调整的部分有：

1、股权激励费用5900万；

2、外汇衍生品公允价值变动，外汇锁汇收益是3000万，计入了扣非。这部分要进行扣除。3、汇率变动对收入的影响，20年公司美元兑人民币的平均汇率是7.01，21年是6.5，汇率影响了1.2个亿利润。

4、研发费用前三季度1.63亿。

还原回去今年是5个亿的经营利润，去年还原回去7个亿的利润。

分业务板块来看：

CMO业务，前三季度收入4个亿，增长了8.4倍。占营业收入的比例达到21%，毛利率水平54%。业务主要来自于日本的第一三共、默沙东和另一个客户产品的商业化生产。

这一块业务毛利较高的原因主要有2点，第一是公司CMO业务依然发挥了公司在工艺、成本上的优势，产业链非常完整，工艺优化上公司也有很大的优势。第二是规模化的效应，虽然公司有10个商业化的品种，但是真正量大的就是3个，所以这三个产品的规模效应非常明显。

CMO业务价格相对来说比较稳定，基本不受汇率和市场竞争的影响，所以这一块业务的毛利率比较高。

非CMO业务

前三季度15.3亿，原料药11.6亿，中间体收入是3.7亿。三季度公司的主要品种氯沙坦钾的销售受到了一定的影响，具体而言是7-8月份的发货受到了基因毒杂质的影响。9月份开始这个品种已经恢复正常发货。

中间体下降主要由于生产场地切换，供给上出现短缺，但是环比二季度中间体业务已经有所恢复，预计四季度更好。

单价上，21年前三季度基本保持稳定，四季度开始公司沙坦原料药会提价。公司法规市场的占比依然比较高，高端市场原料药收入占整体原料药的74%。

制剂业务

主要的任务还是研发，今年前三季度的研发支出已达到1.63亿元，光制剂的研发费用已经达到了7600万。21年新增有9个项目，包括沙坦、列汀、孟鲁司特钠已经完成了前期的研发，药监局已经受理了公司一致性评价的申请。

制剂收入目前还比较小，短期贡献有限

展望未来：

CMO业务随着现有品种客户需求的增加和商业化品种数量的增长，未来还是会保持快速的增长状态。三共、默克、恒瑞的品种都会放量。恒瑞的品种现在在做GMP符合性的审查，明年就会开始放量。这些都会支持公司CMO业务得到持续的增长。

非CDMO原料药和中间体，上游涨价导致公司成本进一步提升，公司在报价端开始和客户在谈判，盈利能力从四季度开始会走向向上的区间。

制剂，目前的核心是进一步丰富公司的制剂品种，2年之后能够开始对公司的经营产生越来越显著的贡献。

Q&A

CMO相关

Q：CDMO业务公司的在手订单有多少？

A：在手订单的话，三共是全年订单，但是交货节奏不一定会完全放在同一年。其他客户的订单都是分期来订的，不是全年的订单。公司还有很多在谈的全年订单，所以明年的订单量还没有确定。

从发货量上来说，公司四季度CDMO业务的发货量会比三季度的发货量大一些。

Q：公司CMO业务有没有处于临床早期的项目？

A：公司CMO业务的订单主要都是IIB期之后的和商业化上市的新药项目。

Q：公司CMO产能情况？

A：公司上半年的产能利用率不高，三季度开始产能有一些爬坡，目前的产能利用率可能不到50%。

Q：公司对未来业务的预期？

A：三季度是表现不是很好的时候，收入成本都和预期差距比较大。接下来我们CDMO和仿制药这块原料药中间体都会迎来向上的趋势，经过杂质事件后再逐渐恢复，9月开始恢复，发货节奏还不是很顺畅，所以Q3原料药销量和收入没有很好的增长，Q4会更好。

CMO前三季度比较均衡，Q4按照客户需求节奏来看还能有环比的正增长。

价格来看，CMO和CDMO价格都是向上提价的过程，成本也在不断成长，向下游转移。

Q：中间体代工的情况，大概测算一下今年和明年的收入拉动？

A：CMO业务，公司已经有提到过了，从现有的商业化产品以及储备的品种，以及四季度客户获批的2个品种。我们预测明年CMO业务的增长幅度还是比较乐观的，包括恒瑞合作的产品明年还是有比较大的增长。综合来看，公司各个项目都在向上成长的通道上，整体看公司CMO的增长速度会保持很快的水平。

沙坦相关

Q：公司沙坦现在是全面开始提价了吗？有多少会反应到四季度，多少会反应到明年？

A：沙坦最新报价都是按照最新的价格来的，四季度会有所体现，明年第一季度会更加的明显，综合来说，四季度开始公司的沙坦业务会走向上升的阶段。成本端也是一样，山东工厂中间体四季度恢复正常供应，报表端完全体现也会在一季度。

Q：公司非CMO业务毛利率的趋势？

A：毛利率这块，现在在初步洽谈中，内部预测我们能够结合提价把限产和原材料成本上升的因素会转移到下游，且前三季度毛利率水平非常低，所以价格提升幅度会比较大。非规范市场价格恢复速度比较快，最近报价和前期比有很大的提升，所以我预判未来盈利能力还是会比以前高，能够覆盖成本增长。

Q：沙坦类公司在规范市场和非规市场的占比？

A：收入端的占比，规范市场有74%，剩下的26%是非规范市场。

Q：沙坦在非规范市场前三季度的平均价格？

A：平均价格在70-80美金/公斤。之前非规和规范市场的价格差距在20%以上。

Q：前三季度公司沙坦的销量？

A：前三季度发货了1260吨，增长幅度和预期有偏差，但是还是保持了增长的状态。

Q：沙坦在非规市场提升比例有多少，未来提价的空间还有多大？

A：提价的不光是非规范市场，高端市场也有一些提价，非规市场的提价空间会大一些，因为可以去向规范市场看齐。原来我们个别的订单会做到70、甚至70以下，现在整体价格应该是涨了比较多的。

Q：沙坦是不是有一些产能的退出？

A：还要再观察一段时间，可能会更清晰一些，但是从客户的反馈来看，现在客户对沙坦原料药的需求是比较迫切的。

Q：沙坦类中间体及API的产能情况？

A：公司目前氯沙坦钾780吨，厄贝沙坦500吨，缬沙坦是450吨，奥美沙坦和坎地沙坦是各50吨。

其他

Q：限电和冬奥会对公司的影响？

A：限电是九月下旬开始，对公司组织生产没有太大的影响，可能会导致我们成本端有一定的上升。

山东这一块，目前来看还是正常的，有部分车间可能会开的，有部分车间可能会停产掉。目前来看，官方没有明确的通知，公司只是做了这么一个风险管理和应急方案。最终的结果可能只是限制一些公司的产能利用率。

Q：三季报披露存货+41%，具体的情况？

A：存货增长很厉害，主要是：1）今年山东启动了，生产规模也在扩大，生产场地在变更，生产流程比较长，周转会比较慢一点，在产品和产成品会有不同程度增加，这是主要原因；2）中间体储存相对比较多。

Q：公司今后两年的资本开支计划？

A：公司山东场地1期基本已经完成，投入也不会太大。京圣厂区明年有1个多亿的投入，制剂的投入会比较大，会有多条生产线的投入，未来资本性的支出更多的会集中在制剂这一块。