业绩简评

4月26日,公司公布2021年一季报, 2021 Q1公司实现营收2.59亿元,同比增长228% ;归母净利润1.71亿元,同比增长296% ;扣非后归母净利润1.62亿元,同比增长303%。

经营分析

费用端可控，净利率进一步提高。 销售费用率10.7% ( -3.4pct) ,嗨体高度认可度推动新品熊猫针放量,收入增速优于销售费用增速;管理费用率4.5% ( -6pct) , 主要来自销售人员数量增加和人工成本增加,但由于营收增速较高,故销售费用率下降;利率92.5% ,同比提升2.7% ,净利率64% ,同比提升11%,系高毛利产品能猫针持续放以及毛利率水平较低的产品爱芙莱占比略微下降所致。产品管线布局合理,后续增长可持续。用于皮肤填充的产品医用含修饰聚左旋乳酸微球的透明质酸钠凝胶项目进入到注册申报阶段,结合公司长期积淀的渠道优势以及产品力优势,有望在胶原蛋白刺激剂这一蓝海市场中抢占先机; A型肉毒素(代理韩国Hunos品牌)处于临床阶段;利拉鲁肽注射液(慢性体重管理)

处于临床阶段。公司产品矩阵布局合理,后续产品线为公司持续高增长助力。

我们看好公司核心业务放量，上调21-22盈利预期8% , 5% ;预计公司21-23年实现归母净利润6.9亿元、9.5亿元、12.7亿元 ,同比增长56%、39%、 33%。 维持'增持评级。