鲁商发展的轻医美路线确定性最强。

  1.2020年预计化妆品（瑷尔博士、颐莲、诠润等品牌）收入6个亿，同比增长100%；同时鲁商抓住了线下美容院的蓝海市场，并做成功瑷尔博士美容院品牌，美容院只售卖瑷尔博士的产品（垄断权），包括护肤品和保健品，目前已开设300家线下瑷尔博士“轻医美”美容院。2021年目标开设1000家“轻医美”美容院（最终目标是开设3000家），化妆品合计收入有望做到12亿元。

2.旗下玻尿酸大厂焦点生物2021年随着疫情改善，玻尿酸销量有望得到弹性增长，目前产能420吨/年，全球第二，仅次于华熙生物。受益于国内放开玻尿酸原料可以添加进食品中，福瑞达已经开始销售玻尿酸饮品终端品牌。此外，福瑞达旗下各种药品收入（福瑞达洗眼液、中药等），也是受疫情改善，弹性较大。

3.公司加强对物业渠道投入，旗下房地产逐渐转变为自营物业，并积极拓宽物业渠道，打响鲁商物业的招牌，物业收入也逐渐成为鲁商收入的重要增长点。此外，青岛、济南房价经历了两年多的回调，已经在房价底部，有望实现弹性增长。

4.新任董事长非常抓业绩，房地产净利率逐渐提高，房价回升，地产业务净利润预计也会保持50%以上的高增长。合计医美玻尿酸+化妆品+医药+物业收入，2021年除去房地产业务，大健康业务预计25亿元，大健康业务约13%总净利率。鲁商今年的总净利润增速仍有望保持在50%以上，业绩确定性非常强（新任董事长狠抓业绩，可以看鲁商公众号，只要有董事长出现，都会强调“千亿目标”），合理市值约200亿元以上。

鲁商是长期看好的医美+化妆品成长股，不建议短线交易。

5.市场担心鲁商负债高：首先是鲁商是国企，财务爆雷的概率不大。其次是山东的房价估计会随着深圳--上海--北京--其他二线城市的方式扩散。高负债实质不是多大的问题

医美行业的情况是：爱美客营收也就5亿，市值近千亿，仅比鲁商医美强一点的华熙生物，也是近千亿市值。