【量级关系】大体换算：全球原油日产1亿桶，按照年产350亿桶，每桶平均80美金计算，则大体对应2.8万亿美金年产值。全球矿产铜年产量按照2400万吨计算，价格假设1万美元/吨，则大体对应0.24万亿美金年产值。原油体量约是铜的10倍以上。

再对比铁矿石，按照每年30亿吨的产量计算，假设1吨铁矿平均价格600元，则大体对应1.8万亿人民币年产值。原油为何是大宗之母，从量级上就可对比看出。

【需求比对】原油的下游需求较稳定，按照全球口径，主要占比：47%为汽油，10%为航空用油，23%是柴油和取暖。铜的需求，以中国2020年数据：49%为电力，17%为家电，9%为交通运输，8%为建筑，7%为电子工业。

原油和铜的需求均和经济发展紧密相关，重头分别对应汽油和电力。而从这两类需求重点看，在绿电趋势下，铜的需求趋势好于原油。

反应在量化关系上，1993年至今，原油价格与铜价走势高度正相关，我们计算1993年至今，铜油相关系数为0.88。除了需求反应经济外，还可以从量级上考虑这个问题：油的产值体量是铜的10倍以上，作为大宗定价矛，意义大。如果油价大幅上涨，则铜价易被同步带动。这也反应了大宗品的内生联动意义。

【铜油比=铜价/油价】1993年数据至今，铜油比平均值97，最大值185，最小值53，当前值为120。首先明确方向，绿电趋势下，铜油比的中枢预计会不断上移。

油铜比和FED的加息节奏，也缺乏明显的比对关系。所以针对加息期，我们认为更强的规律是FED加息期中，铜价均上行。具体可以参考2022年海通金属报告【大宗美国历往加息中大宗商品表现回溯：铜价均上行】。

此外，我们在2021年海通金属报告【150年原油复盘，锂电今朝杨帆】中点明，OPEC的13个成员国合计原油储量占全球总量约70%。油的供给寡头属性，导致油的地缘政治考量因子更多。