江山欧派业绩预告交流210112
心存侥幸
下海干活的老韭菜
2021-01-13 08:51:16
江山欧派业绩预告交流210112
业绩基本情况：
（1）预期净利润70%-80%，Q4订单有所回调，主要是因为三季度库存比较高（5亿+），订单放缓有利于消化库存，目前库存回归正常。（2）Q4发货端大概37%+增长，发货端全年接近+50%，21年目标+60%不变。（3）20年柜类收入大概2亿+。（4）今年地产商压力比较大，公司现金流比去年同期有所下降，Q4现金流不错。
工程端：全年2个亿左右。（1）直营工程，增速50%+；（2）代理工程，增速明显高于以前，收入确认端不到7000w。全年2个亿左右；（3）万科+40%，增长最多；保利、新城（+500%）、阳光城、旭辉、中海增长也比较大；美的新增几千万；（4）新客户开拓：首创、华润、越秀、远洋（+600%）、荣盛等。
经销端：持平略有增长。
零售端：占比非常小，以往都是亏损的，20年保证了没有下滑。
小B优势：主要是性价比，大小B之间有协同效应，大B相当于树立品牌，公司通过多元化渠道开拓和配套增加，自然而然的会拓展到小B渠道，做起来更容易。目标未来小B能占15%，目前不到10%。
小B竞争格局：公司有多年积累的品牌优势，品质、价格都相对更好，是行业内成本最优的木门公司。从产能来看，对手梦天产能超过60万套，应该比较小，而我们的实际产能超300万套。小B目前是做的第三年，我们已经有130+合作代理商，长期合作的有100家，其他对手短期难以达到这个程度；另外，工程代理也需要非常强大的代付能力。
外协情况：直营工程是不允许外协的，代理工程一般也不外协，B端外协没优势，规模化和标准化是我们在行业的最大优势；唯一外协的是零售渠道，占比很小，零售外协的都是非标产品或者部件外协，相当于我们是组装总部。
核心客户木门份额：同比2019基本都在增长，前十大客户只有一个客户份额下滑了，万科和恒大依然是前两大（占大B收入确认端约40%），美的、远洋量上来了。
订单周期：（1）四季度结算的订单对应至少一年半以前销售的房子，恒大的周期甚至到2年多；订单到收入大概3-6个月。（2）之前延后的订单并没有丢掉，公司会先安排有明确交付期限的订单的生产，订单增速不到20%的口径是已经安排了生产的订单，没有明确交付期限的、没安排生产的没算进去。
精装景气下滑影响：（1）账期：从合同层面上没有做调整。（2）精装下滑比较多的是低线城市，而我们主要客户都是头部客户，影响不大。
120万套项目产能爬坡情况：20年下半年投产，大概30-40万套，21年预计做到70-80万套。
入户门项目：项目建设非常快，预期21年6-7月投产，我们在一块土地上试建了一条产线，大概10万套/年。21年入户门大概1个亿目标。入户门和工程端有协同，像美的就是我们木门、防火门、入户门的客户，保利、碧桂园等基本都有重叠。目前入户门最大的是保利、碧桂园。
美的合作模式：第一次签战略协议，没有订单，先做样板房看看，半年之后开始供货，开始做量比较小的供货合同。美的是根据项目来签合同的，他们刚开始放量，大概增加几千万。
跃通这类木门自动化设备厂商ipo是否会削弱我们竞争优势？不是的，其实很多公司都有自动化生产线，像豪迈，但他们也没做出优秀的成果。主要还是在人、机器、工艺的磨合。公司在工人储备、培训这块做的比较好，有专门培养木工的鲁班学场，也有完善的上岗培训。设计开发是专门的团队，主要起协助角色，比如协助万科一起设计、优化图纸，万科木门相对来说设计比较单一。
从地产商角度来看，20年销售金额增速慢于销售面积增速，很多地产商在打价格战，客户对价格更敏感的趋势是存在的，但对公司来说可以消化，因为公司的成本优势非常大。从利润率角度来看，21年毛利率还是会基本维持稳定。
兰考工厂：兰考60万套项目，今年大概只做了30万套+，增长一般；最大的客户订单是恒大，主要是除了恒大没有开拓什么客户，订单不充足。恒大没有完全在那边生产，如果恒大全部给兰考生产，那兰考能达到能达到80%-90%的产能利用率。兰考的销售是独立的，自己在找客户，客户开拓表现一般。
转债进展：预计要到21年5-6月受理。
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江山欧派
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真知无价，用钱说话
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