【国君零售刘越男|社零数据】2021年1&2月：可选与线上延续高景气，服务消费明显复苏

2020年1-2月单月：社零总额69,737亿元，同比增长33.8%，环比增长29.2pct，相比2019年1-2月增长6.4%；剔除汽车同比增长30.4%，两年平均增长2.9%；扣除价格因素，2021年1-2月实际增长34.3%，两年平均增长1.2%；限额以上1-2月同增42.9%，两年平均+5.44%。

分类型，商品零售恢复好于餐饮服务收入：1-2月商品零售稳健恢复，同比+30.7%，两年平均增长3.8%；餐饮收入同比+68.9%，两年平均下降2.0%。

分区域，城镇消费恢复增速快于乡村：1-2月城镇消费品零售额同比+34.9%，两年平均+3.4%；乡村消费品零售额+26.7%，两年平均+1.3%。

分渠道，线上零售表现持续亮眼，增速继续由于整体：1-2月网上零售额同比+32.5%，两年平均增长13.3%；其中实物商品同比+30.6%，两年平均增长16%，占社会消费品零售总额20.7%。

分品类：可选消费延续高景气度。

①可选消费：化妆品延续高增长趋势，同比+40.7%，两年平均增长9.94%；金银珠宝同比+98.7%，两年平均增长8.27%；汽车同比+77.6%，两年平均增长5.78%；服装鞋帽同比+47.6%，两年平均增长0.99%；

②必选消费：食品、饮料、烟酒、日用品依旧坚挺，1-2月限额以上同比增速分别+10.9%/+36.9%/+43.9%/+34.6%，两年平均增长分别为+10.3%/+18.8%/+10.14%/+12.12%。

投资观点：聚焦可选与服务消费大方向，投资机会来自：1）把握数据拐点，高景气/景气度回暖赛道；2）增长的可能性：年轻一代、消费分级与下沉市场；3）具备输出行业标准能力，支撑业绩高确定性的龙头。