会议要点

1. 业绩稳增多元布局

金杯电工掌握三种绝缘方式，固定线年销量达7万吨，扁平电线年销量270万公里，是国内细分市场领导者。

公司是中西南地区线缆龙头，五省七大基地支撑多地域多品牌战略；产品应用领域广泛，抗风险能力强。

与顶尖企业保持长期合作，包括国网、南网、西门子等；参与国家重点工程，致力于研发，年均研发投入超过3%。

2. 多领域拓展促增长

特高压和数字化电网建设投资增加：14五期间，国网和南网计划总投资3万亿元，其中特高压预计投资3,800亿元；预计到2026年中国的电力变压器市场规模将达到3,750亿，扁平电磁线市场规模将有375亿。

新能源汽车市场持续增长：2023年中国新能源汽车销量为949.5万辆，同比增长了37.9%；预计到2026年，中国驱动电机需求量将突破3,000万台，市场规模达到1,254亿；扁平电磁线市场规模预计将达到142亿。

清洁能源及新基建领域增速显著：可再生能源装机量超越火电装机，预计未来10年全球新增海上风电装机容量超过380GW，带动高压风力发电电缆需求增加。新基建领域产品应用广泛，2026年销售目标总规模预计达到240亿。

3. 全球布局与挑战分析

产品出口增长：公司2023年产品出口额预计约5亿人民币，同比增长10~20%。

出海战略与产能布局：因应欧美电网投资更新需求、新能源发电改变、俄乌冲突影响电力需求增加及制造业回流，公司正考虑在海外建厂投产，特别是欧美市场未来8~10年电力设备需求高景气。

市场占有率：公司在高压及特高压领域国内市场份额约50%；整体市场占有率约15%。

4. 毛利率与市场竞争策略

毛利率趋势：铜价波动对毛利率有影响。行业毛利率整体趋势是下降，受房地产和城镇化影响。公司通过内部挖潜提升效率降低成本、适当牺牲利润抢占市场占有率。

海外市场竞争壁垒：海外市场已有长期合作客户，产品质量及合作无障碍，但需适应当地文化及成本。海外毛利率相对国内更好，销售价格更高。

变压器需求变化：从2022年Q4开始变压器需求供不应求，2023年仍看好高速增长。产能充足，高压电子线订单充裕，国内客户乐观，看好未来5-8年。

5. 产能扩张与市场供需

公司正在积极扩张产能，通过租赁新厂房和探索并购机会，预期将新增约2万吨产能，但并购存在不确定性。

公司分别在变压器和新能源汽车两大板块发展，变压器部分市场较为集中，有潜在的供应过剩风险。新能源汽车板块产能扩张预计超过20万吨，未来或形成产能过剩。

公司专注于高压和特高压变压器领域，市场需求稳定，主要客户包括国内外几家大型企业，公司在变压器市场的份额约为50%。

6. 产品定制与市场展望

公司产品定制化特性显著：电池线和变压器加工费受绝缘方式等因素影响，定制化明显，反映公司的产品根据客户需求量身定制，导致价格和技术要求不统一。

电池线加工费高于变压器:电池线需适应不同环境，技术要求更高，良品率低，导致加工成本提高。

2024年发货目标明确：2024年电池线出货量目标为1万至1.2万吨，电线电缆整体预计增长10%，显示公司对增长有明确的预期和计划。

Q&A

Q：公司在特高压领域未来有哪些发展机遇？

A：特高压投资预计是3,800亿元，规划了24家14支项目。由于疫情原因，2021和2022年的部分项目有延误，而预计从2023年至2025年建设速度会加快。国内电网投资平均每年约5,000亿元。机构数据显示，预计到2026年，中国电力变压器行业的市场规模将达到3,750亿，变压器用扁钉子线市场规模将达375亿。扁钉子线需求量会突破47.6万吨。我们公司是国网认定资质供应商之一，扁电磁线市场份额超过50%，是国内变压器电磁线最大的出口供应商。

Q：公司在工业电机、新能源汽车和清洁能源领域有哪些布局和展望？

A：在工业电机方面，到2026年全球工业电机市场预计达258亿美元，中国将占约30%市场份额。国内工业电机市场规模将达552亿，其中高压电机市场规模215亿，高压电机用电子线规模65亿，需求量为8.2万吨。在新能源汽车领域，2026年中国驱动电机需求量将突破3,000万台，市场规模1,254亿，电子线需求量将超过18万吨。公司已在新能源汽车扁电子线领域布局，并预计到2025年将具备5万吨产能。在清洁能源领域，预计接下来10年全球新增海上风电装机容量将超过380吉瓦，带动高压风力发电电缆需求，并计划将产品用于风电和光伏领域。

Q：公司的未来销售目标和产能规划是怎样的？

A：我们预计到2026年销售总规模将达到240亿，其中电子线板块100亿，电线电缆板块140亿。基于电力和工业机械扁线需求量55万吨，新能源汽车、风电和光伏需求量27万吨，依据金杯电工市场占有率15%计算，需求将达到12万吨。销售规模将达到96亿。产能方面，现有9.5万吨产能、扩产1万吨，在新能源汽车领域三期投产后将额外增加3万吨产能、且计划并购带来1.5万吨产能，总计依80%利用率估算将达12万吨。电线电缆板块的140亿目标，计划通过技术改进提升产能至180亿以实现年增长目标10%。总体战略是聚焦主业，优先发展，并通过资源协同降本增效以及并购实现产能扩张。

Q：公司对海外市场的布局和发展策略是什么？

A：公司将通过并购实现海内外战略布局。我们已在海外进行考察，顺应供应链全球化趋势拓展海外业务。我们通过并购不仅能同步投资和扩产，还能升级装备解决产能瓶颈。纵向并购将向上延伸至绝缘材料，确保供应链安全和成本可控，打造垂直一体化绿色产业链，总体目标是进入全国线缆业前五，并同时巩固和提升扁电磁线全球龙头地位。

Q：公司今年的产品出口额有多少？与去年同期相比的增长情况如何？

A：公司今年的产品出口额预计约为5亿人民币，与去年同期相比较，增长了10~20%。

Q：公司有关于海外产能布局的计划吗？

A：是的，公司确实在考虑海外产能布局。这是由于几个原因：一是欧美市场的电网设备由于使用年限长（20到40年），面临更新换代的需求；二是新能源发电，例如风电和光伏的发展，需要新的电网传输通道来适应地域间能源输出的不均衡；三是俄乌战争后，欧洲需要从气电终端转向用电终端，增加用电需求；四是，特别是在美国，制造业的回流也将增加用电需求。这些因素导致未来在欧美市场，电力设备需求量会持续高景气。虽然整个行业价格较高，我们保守估计未来5~8年依然看好这一市场。由于地缘政治的影响和从国内到海外的长物流周期，我们正在探索在海外直接建厂的可能性。公司战略是要形成覆盖欧洲、东南亚和美洲的三大区域布局，首先着眼于在欧洲落地生产。但由于各种外部环境变化，具体形成产能的时间点目前未确定。

Q：公司的海外客户主要分布在哪些下游行业？公司在海外有直接对接电网客户吗？

A：海外客户主要是变压器企业，例如ABB、西门子等跨国公司，这些客户占我们海外业务的99%。大部分业务是直接与这些变压器制造商对接，而不是电网运营商。由于我们在国内更多地聚焦在高压和特高压领域，因此在这些领域与西门子与ABB的合作份额相对较高，可能在百分之二三十以上。但在海外，总体占比较小，因为我们整体出口量也只有五六千吨。

Q：海外供应链格局如何？金杯电工在国内市场的占有率如何？

A：全球电力设备供应链约60%集中在中国，因为中国电网的快速发展。目前，由于欧美市场需求迅速增长，供应链状况紧张，他们欢迎中国企业海外布局。就金杯电工在国内市场的情况来看，我们主要聚焦在高压与特高压市场，我们在高压和特高压领域的市场份额大约是整个行业的15%左右。虽然在整体电网市场里，高压和特高压的投资比例相对较低，但我们在这些领域的专注使我们在供应商中的占比是有优势的。

Q：公司的产品毛利率现状和未来趋势如何？公司如何应对行业竞争并提升市场占有率？

A：目前，铜价波动对我们的产品毛利率有明显影响。在同等估价固定的前提下，整个电线电缆行业毛利率呈现下降趋势，主要是因为受到房地产和城镇化发展减缓的影响。随着市场需求增速放缓，竞争将趋于激烈。不过，市场的存量还是相对较大，我们预计中国的电线电缆市场将逐步集中到少数企业手中，如美国、欧洲和日本市场的先例。对于金杯电工来说，公司策略是通过提高内部效率和扩大产能来增强竞争力，通过牺牲部分利润抢占市场，从而提高市场占有率，寻求在竞争中生存下来。

Q：公司在海外市场的竞争壁垒和国内外毛利率是否存在差异？

A：对于金杯电工而言，海外市场并没有显著的竞争壁垒。我们与长期合作的大客户如西门子等保持着良好的关系，产品质量和合作层面没有障碍。当然，海外市场可能会面临一些适应性问题，如文化差异和成本上升问题，但这些都可通过调整策略来解决。至于毛利率，海外市场的毛利率相对国内要好，尽管生产成本略高，但这是因为我们能在海外以更高的价格出售我们的产品。

Q：当前电磁线尤其是变压器领域的需求态势如何？

A：电磁线，尤其是变压器领域的需求从2022年第四季度开始就显著增长，目前已经呈现供不应求的态势。进入2023年，我们对这部分业务维持了快速增长的预期，能够处理的订单数量令人乐观。国内客户如特变电工、西电等也持积极态度，市场需求强劲至少能维持8到10年，我们相对保守的预估也是5到8年的市场看好。工程团队表示，只要产能跟得上，市场订单的接收量不在问题之列。

Q：公司在扩大产能方面有哪些规划？

A：目前，金杯电工的理论产能是95,000吨。公司计划在无锡租赁新厂房，新增1万吨产能。同时，公司也在谈判并购，这可能又会增加1万至2.5万吨产能，但具体情况存在不确定性。在新能源汽车部分，公司的理论产能为2万吨，预计到2025年通过第三期项目的施工完成后，将增至5万吨。另外，对于非关键的生产环节，公司也会通过委外生产来缓解产能不足的情况。

Q：行业内其他企业及海外企业在产能扩张方面的情况如何？

A：变压器方面，国内能做高压和特高压的企业不多，仅有数家，但许多小企业投入了相应设备，尽管他们缺乏相应资质。这些小企业可能成为大企业的代工厂，尤其是在低电压级别。新能源汽车领域，几家主要公司包括金田、长城、金杯、大通等已披露了扩产能的消息。如果这些企业能够实现预期产能，总产能将超过20万吨，可能导致供过于求。

Q：高压和特高压变压器在国内的需求量是多少？金杯电工的市场份额如何？

A：特高压和高压合计的需求量大约在7万吨到8万吨之间，年销售规模在10亿到15亿人民币。对于特高压，金杯电工的市场份额大约是30亿到40亿人民币，占比约为50%左右。至于高压部分，公司没有进行过精细化的统计，大致估计是20%左右的市场份额。

Q：现阶段变压器供应紧张的原因是什么？市场对此如何反映？

A：变压器的供应紧张并不明显，因为下游客户数量有限，其产能也不会无限制扩张。这种紧张局面可能是因为突发需求导致的短期压力，而随着时间推移，将会有所缓解。相比之下，国外供应链可能更难以满足需求。

Q：公司的主要变压器客户有哪些，客户集中度怎样？

A：金杯电工主要聚焦在制造高压和特高压变压器，国内从事这一领域的企业约有二十家左右。主要客户包括西电、中国电装集团等大型企业。客户集中度相对较高，前五大客户占总量的百分之五六十。

Q：公司在特高压领域的出货量以及盈利情况如何？

A：金杯电工的特高压出货量大约为五六千吨。特高压和高压的盈利情况相对比较稳定，由于买卖双方都有限，因此价格机制比较稳定，不会出现大幅波动。在旺季，公司有可能略微提价，但增幅不会很大。因此，毛利率在这一板块也相对稳定，并与新能源汽车的毛利率相当，略低一些。整个电子线的加工费平均在大约13,000人民币。

Q：变压器的加工费大概是多少？电池线在技术难度上与变压器有什么不同？电车加工费为什么会比变压器的加工费高？

A：变压器的加工费大致在12,000至13,000元之间，这个价格会受到不同绝缘方式的影响而有所不同，也有价格更低至8,000至9,000元或稍高一些的。而电车方面加工费用则在16,000至18,000元之间。制作难度方面，电池线要求高于其他制造业，尤其是因为电车要在各种工况条件下运行，因此其性能要求远远高于固定设备如变压器。加之整个行业处于发展初期，良品率并不高，导致加工费用居高不下。至于技术难度，主要区别在于变压器是固定安装，而车辆需要适应不同地区和各种温度环境，因此技术和性能要求有所不同。

Q：您能分享一下金杯电工未来在电池线和电线电缆方面的出货目标吗？

A：在电池线方面，预计2024年，因为第二期产能投产，公司目标是将车用电池线的出货量从2023年的约7,000吨提升至10,000至12,000吨。而在除车用电池线外的其它产品，预计出货量将保持在70,000吨至75,000吨范围内，整体公司电池线产品预计总出货量可能会达到80,000吨至90,000吨。关于电线电缆，公司内部要求2024年总体销量同比增长10%。这个增长目标高于电线电缆行业的整体发展水平，主要是因为整个行业的增长率基本与GDP保持同步，为了更快地占据市场份额，公司定下了更高的增长目标。

Q：2023年的海外业务出货情况如何？后续海外市场在高压和特高压产品方面的发展潜力如何？

A：金杯电工2023年的海外业务主要是跟随部分主要客户一同扩展的。目前，欧美市场主要是中低压电缆产品。但考虑到欧洲需要对旧电网进行改造和由于新能源主发电结构的改变，未来可能出现新的高压电缆需求。公司在高压和特高压方面有较强的竞争力，也是未来主要布局的产品方向。如果欧美市场对高压产品有需求，那么对公司来说，主要就是增添些设备的问题，技术上并没有太大挑战，因此公司考虑满足高压和特高压产品需求为主。