环烯烃聚合物（COC/COP）是经环烯烃单体聚合反应而成的一种性能优良的无定形高分子新材料，具有热变形温度高、透明性高、双折射率低、介质损耗小、介电常数小、水蒸汽透过性低、熔融流动性好等一系列优异性能。在光学领域，COC/COP被广泛用于制作各类镜头、手机显示屏薄膜、5G天线接收罩等产品。在医疗领域，COC/COP被广泛用于疫苗瓶、血液储存器、试管、陪替氏培养皿、注射器和吸液管等领域，COC还使轻巧、可穿戴的药物输送解决方案、便携式诊断设备等成为可能。此外COC/COP还可应用于包装、铝塑膜等多种领域，具有广阔的市场空间。

消费量方面，根据中国化工信息中心数据及预测，2021年中国COC/COP消费量约为2.1万吨，为全球主消费市场，但目前全部来源于进口，预计到2025年，中国COC/COP的消费量将提高到2.9万吨，CAGR约为8.9%。产能方面，目前全球现有COC/COP产品供给产能约8-9万吨，产能主要掌握在日系厂商手中，截至2023年6月，瑞翁公司、宝理塑料、三井化学、日本合成橡胶的产能分别为3.7、3.0、0.64、0.5万吨/年，与此同时，前三者在未来两年均有扩产计划。国内厂商方面，目前阿科力、金发科技等企业也有计划进行COC/COP的研发和生产。

阿科力于2020年完成了5000吨光学级环烯烃单体生产线的建设与生产以及催化剂的筛选工作，目前已打通COC/COP的工艺路线，并完成公斤级环烯烃共聚物样品制备，关键指标均达到进口产品水平。在建产能方面，2022年10月公告拟投资10.5亿元建设年产2万吨聚醚胺、3万吨光学材料（环烯烃单体及聚合物）项目，并于2022年11月初取得了项目备案证，预计该项目仍在正常推进。到2023年底，公司环烯烃单体预计实现销售数量200-300吨左右，实现销售收入600万元左右。此外，公司持续加大下游应用领域市场开拓力度，现已与多家下游客户签订合作意向协议。

投资建议：建议关注已具备环烯烃单体产业化能力和环烯烃聚合物产业化基础，并在建有环烯烃单体及聚合物产能的领先企业阿科力。

风险提示：产品研发风险，客户验证风险，新增产能爬坡进度不及预期风险。