【东吴电新】中伟股份: 一体化比例提升，Q4业绩略超市场预期-韭研公社

登录注册

【东吴电新】中伟股份: 一体化比例提升，Q4业绩略超市场预期

夜长梦山

2024-01-21 16:36:44

#公司发布业绩预告，23年归母净利19-20亿元，同增23-30%:扣非净利15.1-16.1亿元，同增36-45%，其中Q4归母净利5.1-6.1亿元，同增12-34%，环减1-17%;扣非净利3.8-4.8亿元，同增17-47%，环减9-28%，略超市场预期。

#23年Q4出货环降20%左右、24年出货有望维持20-30%增长，出货端来看，公司23年镍系、钻系、磷系钠系产品合计销售量超27万吨，预计三元和四钻前驱体出货25万吨左右，同增18%左右，份额维持26%+，龙头地位稳固，其中Q4前驱体出货预计6万吨左右，受海外需求影响环比下降20%左右，12月起排产恢复，公司23年未建成近40万吨三元前驱体产能、2.5万吨四氧化三钻产能，且24年下游特斯拉皮卡、星SDI等带来增量，24年出货有望维持20-25%增长。另外贵州20万吨磷酸铁项目已分批建设投产，24年磷酸铁开始贡献增量。

#Q4单吨扣非净利0.7万/吨+，略超市场预期，24年一体化比例预计进一步提升。盈利端，我们测算2304单吨扣非利润0.7万元+，环比持平，公司海外客户占比高，加工费相对稳定，且海外加工费(1.5-2万) 远高于国内中低镍(1.1万左右);23全年单吨扣非利润0.6万元+，同比提升17%左右，主要系一体化比例提升。公司印尼翡翠湾5.5万吨镍铁项目Q4产能逐渐爬满，预计Q4出货1.2万吨+ (权益0.6万吨+)，全年出货近2万吨(权益1万吨)，23年底镍铁自供率达到15%左右。此外公司布局12条RKEF+6条富氧侧吹线，预计6条富氧侧吹线24年逐步投产，24年出货1万吨左右(权益0.7万吨)，镍治炼共计出货6万吨+ (权益3-3.5万吨);25年18条线全部投产，达产后产能20万吨+ (权益14万吨+)，镍治炼总产能26万吨左右(权益17万吨)，一体化比例大幅提升。

#投资建议:预计公司2023-2025年归母净利润19.4/23.4/31.6亿元，同增26%/20%/35%，对应17x/14x/10xPE，给予24年20xPE，目标价70元，"买入”评级

风险提示:需求不及预期

作者利益披露：转载，不作为证券推荐或投资建议，旨在提供更多信息，作者不保证其内容准确性。

声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。

中伟股份

工分