【国金电动车】容百科技点评：宁德时代22年锁量约10万吨，继续推荐

🪐事件：容百科技公告显示，公司与宁德时代签订战略合作协议，协议约定公司2022年向宁德时代供应约10万吨高镍三元正极；2023-2025年公司将作为宁德时代三元正极一供。

点评：

公司影响：（1）量方面：协议锁定公司2022年10万吨高镍三元，预计占总产量56%~67%左右；2023- 2025年公司将作为宁德时代三元正极一供，为公司未来3年出货量提高强力保障；（2）盈利方面：单吨净利按1.4万/吨计算，预计2022年能为公司带来14亿利润；（3）市场地位方面：有望进一步夯实公司高镍三元的龙头地位，一方面战略协议标志着下游电池龙头宁德时代对公司产品性能、技术能力、产品供应能力等方面的高度认可，在宁德时代背书下，有利于公司进一步拓展国内与海外优质客户；另一方面，与下游龙头企业长单协议有望增加公司布局上游前驱体、锂、镍等资源信心，在当下上游资源短缺背景下，公司有望凭借资金、市场份额等优势锁定或布局更多上游资源，进而扩大自身市场份额。

行业影响：（1）下游电池龙头宁德时代持续锁定上游材料产能，说明产业内对今年新能源继续维持高增长持乐观态度和对原材料保供的担忧；（2）高镍三元仍是未来主流趋势，粗略测算10万吨高镍三元对应约56GWh电池，假设C 22年出货量300GWh（含铁锂），公司份额约19%。

投资建议：公司高镍技术优势明显、产业一体化布局积极、绑定优质客户、海外市场放量可期，预计22年年底产能达到20万吨，当年出货量有望达15~18万吨，归母净利21~25亿，对应2022年PE仅为21~25倍左右，继续推荐。

联系人：苏晨/薛龙龙