【建投电力公用】节前煤价震荡，持续看好火电转绿电板块
五一路牛仔
航行五百年的公社达人
2022-02-06 20:06:12
【建投电力公用】节前煤价震荡，持续看好火电转绿电板块从各家火电企业业绩预告数据来看，Q4单季度受煤价高位运行影响，主流火电企业度电亏损约在0.1~0.15元左右，全年亏损额度基本上为历史之最。此前受火电发电负增长、原煤产量高增等因素影响，现货煤价有所回落，1月初秦港5500大卡现货煤价为790元/吨。1月份火电长协煤价普遍参考12月份年度长协价格725元执行（如按发改委定价公式计算，应为740元左右），在此长协价格和现货价格的情况下，叠加火电长协电价陆续落地（江苏、上海、河北等地均相较基准价上浮接近20%），我们测算火电企业盈利明显好转，度电净利润有望达3分钱以上。但之后由于火电企业持续补库存，使得现货煤价快速回升至1000元以上；同时1月份长协煤兑现率不及预期，如按1月底火电企业综合燃料成本估算，火电企业整体上处于微亏，经营情况较好的机组处于盈亏平衡。我们认为后续随着长协煤机制逐步落地、煤炭供需情况持续好转，火电盈利有望呈现逐步改善的趋势，2022年全年业绩有望回归合理盈利水平。节前两部委发布《关于加快建设全国统一电力市场体系的指导意见》，提出2025年全国统一电力市场体系初步建成，建立适应新能源发展的电力市场机制。意见还提出要创新体制机制，体现绿色电力在交易组织、电网调度等方面的优先地位，引导有需求的用户直接购买绿色电力，推动电网企业优先执行绿色电力的直接交易结果。我们判断未来用电企业可能将承担一定的绿电消纳责任权重，此外新增可再生能源不纳入能源总量控制的要求有望进入实施阶段，绿电将成为企业缓解能耗双控压力的重要选项。当前时点，我们认为火电资产盈利触底回升，为电力板块带来价值重估的机遇；新能源装机在双碳及稳增长政策的鼓励下有望维持快速增长，为电力板块带来成长属性。火电转绿电的相关企业兼具价值与成长属性，我们建议重点关注：【上海电力】、【华能国际】、【吉电股份】、【福能股份】和【华润电力】。
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