事件：特斯拉发布财报，2023年营收967.7亿美元，同比+18.79%，GAAP净利润150.0亿美元，同比+19%，non-GAAP净利润108.8亿美元，同比-23%。

销量实现高增长，全球降价影响单车盈利。2023年，特斯拉通过动态调价以及推出Model3改款车型，实现销量180.9万辆，同比增长+38%，汽车销售收入785.1亿美元，同比增长+17%，单车销售均价4.3万美元，同比下降15%。碳酸锂大幅降价叠加规模效应，2023年汽车业务毛利率17.1%，同比-9.1pct，降幅低于售价降幅，净利润150.0亿美元，同比+19%，单车净利润0.83万美元，同比-13%。2023Q4，随着工厂升级改造完成，在新车涨价的情况下，季度销售48.5万辆，创历史新高，同比增长+20%，环比增长+11%，汽车销售收入同/环比+2%/11%，毛利率环比提升0.8pct。随着公司持续推进降本增效，盈利有改善空间。

Dojo加速智驾迭代，FSDV12引入端到端AI。在Dojo支持下，特斯拉已对超过一百万辆的车辆数据进行训练，并重写架构，用神经网络替换了33万行代码（神经网络可以根据摄像头输入的数据直接输出车辆控制指令，减少对编程的依赖），将人工智能用于物体感知、路径规划和车辆控制，在FSDV12实现端到端的AI驾驶控制。2023年12月起，测试版V12已在北美向员工和部分客户推出，预计在近期全面上线。FSDBeta累计里程已超7亿英里，从递延收入看，北美用户购买软件包数量持续提升，预计随着FSDV12的上线，驾驶体验的持续改善有望进一步提升搭载率。

新车型、机器人、新产能，强产品周期即将开启。新车方面，Model 3改款和皮卡已开始交付，Model Y改款预计年内上市，下一代车型计划2025年在奥斯汀生产。2023年12月，马斯克发布第二代机器人，与第一代比，行走提速，重量减轻，平衡力及全身控制有提高，可以实现更加精细的操作，有望在2025年实现一些交付。生产方面，现有年化产能接近200万辆，公司已经在北美、欧洲、上海、墨西哥等地规划建设整车工厂，包括4680电池、储能等也在持续扩张，年内预计再敲定一处新工厂。从产能释放及新品规划来看，到2025年，特斯拉预计开启新一轮的强产品周期。

投资建议：特斯拉在技术、成本方面的优势显著，仍将为核心供应商带来充分的成长空间。建议关注产业链标的：1）车端：拓普集团、新泉股份、爱柯迪、双环传动、三花智控、模塑科技、多利科技、岱美股份、旭升集团；2）机器人：拓普集团、三花智控、贝斯特、北特科技、斯菱股份、恒立液压；3）新工厂潜在增量供应商：无锡振华、威唐工业。

风险提示：车型销量不及预期，新工厂、新车型投放进度不及预期，机器人技术变更风险，行业竞争超预期风险。