菜百股份(605599)2月5日交流会议
慧选牛牛
买买买的机构
2024-02-05 20:24:57
慧选牛牛
2024-2-5
2月5日慧选牛牛讯，菜百股份(605599)举办交流会议，1.公司业绩高增长解读公司前景积极：'公司'作为黄金珠宝直营龙头企业，在黄金价格有利时展现出较大的业绩弹性。业绩增长显著：2023年净利同比增长50%-70%，净利增长率为55%-61%，表现出良好的成绩，2024年维持积极势头。行业景气状态：整个黄金和食品行业目前看来正处于相对景气的状态，为公司的持续增长提供了良好的行业环境。2.四季度业绩分析四季度利润受到提升工资薪酬影响有所下降，因公司扩张新增门店和人均工资增加，工资薪酬费用上升对利润造成压力。四季度金价下跌对公司毛利有所影响，因为公司政策是谨慎上调金价，快速下调，这一策略导致投资类产品毛利受影响。公司销售表现在2024年元旦保持平稳，但整体金饰品销售有下降，投资类产品销售增势强劲，部分原因可能是金价预期上升和渠道增长。3.春节销售与行业影响公司维持标识价原则，价格稳定，拥有在线公示每日进价。每年回馈会员，提供返券等活动，费用率低，无显著年度变化。投资类产品增长显著，尤其是金条。2023年1月，投资类产品销量占比超过50%，约60%左右，相比去年同期的40%有所上升。消费者对黄金投资类产品关注度提高，购买行为受到个人需求和市场消息的双重影响。金价长时间维持600以上，消费者消费意愿和情绪趋于观望。4.股利支付与增长潜力公司拥有稳定的高股利支付比例，未来3到5年预计继续保持此策略。公司门店数量2024年预计增速将与2023年持平，在20家左右。面对租金成本上升和不同商超表现，公司采取优中选优策略，重点选择运营效率高、可调整租金的优质门店。5.新店扩张及增长策略门店拓展计划：预计新开门店将分布在北京及外围地区，主要包括河北、西安等重点城市。北京总店增长预期：总店规模有增长愿望和目标，但随着门店数量增加和线上渠道快速增长，总店在整个营业收入中的占比将继续下降。新规划和计划：将继续加强自主设计研发和IP联名，使用新媒体平台进行市场推广，挖掘包括视频号、小红书、得物等新平台的增长潜力。Q&AQ：公司在过去一年的业绩表现。A：公司在2023年实现了同比50%以上到接近70%的净利润增长。整个净利润增幅在55%至61%的区间内，展现出了相当不错的成绩。进入2024年，公司依然保持着良好的发展势头，在黄金珠宝这一行业，当前的景气状况相对比较好。Q：针对公司四季度的情况，您能否详细说明？A：2023年前三个季度公司的表现都非常不错。这个表现不仅包括我们公布的季度情况，如一季度、半年度和三季度的成绩，而且重点在于四季度依旧保持了一个良好的发展态势。Q：四季度利润和净利润相比前几个季度有所下降的原因是什么？A：四季度利润和净利润下降的主要原因有两个方面。首先，是因为工资集体协商机制产生的影响。公司在四季度对全年员工的薪资水平进行调整，导致工资成本上升。由于是直营模式，员工较多，所以对薪酬的倾斜程度较大，涉及的额度可观。其次，由于金价的波动，尤其是九月份金价大幅下降，作为直营企业，对金价的敏感性较高，因此，我们在下调金价时保持谨慎，从而对毛利产生了一些影响，主要体现在投资类产品上。Q：目前的销售情况和市场需求如何？2024年有哪些预期？A：目前销售情况受到一些外在因素的影响，例如疫情防控放松后消费释放逐渐减弱，以及2024年春节较晚导致消费有所推迟。就2024年初的销售情况来看，元旦期间黄金饰品类保持平稳，但是饰品和钻翠珠宝有所下滑。1月份整体来看，黄金饰品销量下降了约10%，而贵金属投资类产品增长势头强劲，增幅达到两位数。我们预期，贵金属投资类产品的销售增加，一方面受到金价波动和市场预期的影响，另一方面也有渠道推动的因素，尤其是线上销售持续增长，但投资类产品的毛利率较低。此外，金价波动仍旧会影响毛利水平，这是一个需要关注的风险。总体而言，我们对未来几个月的销售情况持谨慎态度，争取至少实现业绩持平。Q：公司在春节期间有进行哪些促销活动？A：公司基本上保持了标识价、卖真货、卖好货的原则，所以价格比较稳定。每年会有针对会员的回报，如返券等，但费用率非常低，并没有太大变化。另外可能会有政府在促进消费方面提供的政策支持。但具体什么活动，因为情况还在变动，目前不太确定。Q：水贝模式对公司有什么影响？A：确实，水贝模式引起了行业的关注，它对公司的经营有一定影响，但是这个影响并不大。还需要进一步观察这个模式的发展，毕竟它的存在肯定是基于市场需求的。Q：目前对于公司而言，投资类产品的销售情况如何？A：今年投资类产品的销售占比较大，主要是金条。从今年一月份的情况来看，贵金属投资类产品的占比已经超过了50%，大约在60%左右。去年同期投资类产品的占比可能在40%左右。这变化受多种因素影响，包括时间和市场环境。Q：金价持续高位，消费者对于金价的消费意愿有哪些变化？A：当前消费者最关注的是金价和投资类产品，尤其是金条。消费者购买决策往往是受大事件或小事件影响。比如说，他们可能是因为发年终奖或是节日送礼等内部原因，或是基于市场的大消息来决定购买。去年消息对金价大多是利好的，而今年的消息波动多，带来了分歧，人们因此更倾向于观望。需要强调的是，消费者现在很聪明也非常理性，并不单纯只是追涨杀跌。消费者的购买理由在金价波动时有其合理性，但在金价横盘时观望情绪会增强。Q：饰品销售相比投资类产品是否冷淡？这是由于什么原因？A：饰品的销售热度确实没有投资类产品高。消费者主要担忧的问题包括真实消费能力、价格竞争力、结婚人数等等。今年春节时间较晚也是一个因素。整个情况相当复杂，因为这些影响因素是多方面的、互相交织的。Q：公司今后3到5年内，有没有明确的股利支付率指引？此外，如果股利支付率下调，是否会影响公司的投资价值？A：对于未来3到5年的股利支付率，最终还是由股东大会确定，但从历史上看，公司一直是分红较为慷慨的公司。从2017年和2018年的IPO数据来看，公司一直保持着较高的分红率，并非为了上市而临时提高。至于市场对于股利支付率下调的担忧，我们认识到即使在高基础上调整，也可能引起市场反应，但股利政策的制定将综合考虑企业发展阶段和现金流稳定性。我们期望能给投资者带来稳定且有吸引力的回报，不过具体的政策还是要看公司的经营情况和战略规划。Q：公司未来的同店增速情况怎样？另外，在租金成本控制方面，有哪些措施？A：关于同店增速，首先到2024年，门店数量预计将保持在20家左右，增速将与2023年持平。由于门店复杂性，目前难以单独预测每个门店的增速，但我们会关注每家门店的具体表现，包括新开门店的爬坡期和已实现的盈利平衡。即使是开业20年的老门店，我们认为仍有增长潜力，并通过技术、信息化和人才经验流动等多方面努力来挖掘这些潜力。在租金成本控制方面，目前对于好地段的租金，我们预计将继续上涨，而较差位置的商铺租金可能会调低。公司在选择开设新店时，将会严格筛选，并进行深入调研，以选择那些租金可能上涨的商铺，这也体现了我们优中选优的策略。此外，我们会与商圈保持密切沟通，选择最佳的店铺位置。在这一过程中，我们会考虑各商铺的状况，包括空置率和潜在的运营效率。当运营效率的提升能够抵消或超过租金增长时，我们认为这是可接受的。Q：公司在行业中的竞争力如何？在黄金珠宝行业的宏观环境下，对于外部投资者而言，哪种模式更具投资潜力？A：这个问题比较复杂，因为不同经营模式的影响因素众多。然而，黄金和珠宝作为稀有资源，受到全球的广泛认同，他们所代表的文化和价值不会随时代变迁而改变。我们相信这个行业未来仍有很大的发展空间，尤其是在中国市场，整个市场规模尚未达到万亿级别。因此，行业仍有巨大的潜力等待挖掘。对于投资者而言，关键是理解各种模式如何适应宏观环境以及相应的市场动态。我们认为，无论采取何种模式，能够持续挖掘黄金珠宝文化和价值的公司都有可能提供稳定的投资回报。Q：今年"公司"的新开门店预计将主要分布在哪些区域？A：今年的新开门店计划会均衡分布，预计北京以内和北京以外各占一半，其中北京以外的门店主要在河北地区，以及西安和其他重点城市，我们会持续沟通，评估进驻机会。Q：对于北京总店今年的增长预期是怎样的？A：虽然从企业角度上，我们希望北京总店规模保持增长，并已在KPI目标细分上如此设置，这是我们的愿望或目标。但是实际上，随着我们不断增加的门店数量以及线上渠道的快速增长，北京总店在整体营收中的占比预计将持续下降。我们对今年上半年业绩的看法是尽量持平，但由于新门店和线上快速发展的影响，这种预期可能会有所冲突。Q："公司"在产品设计和营销投放方面有哪些新的规划或计划？A：我们正在探讨新的规划和计划，这将是一个滚动的过程，通过不同角度和节奏的尝试来找出最有效的策略并配合资源投入。我们强化自主设计研发，包括与IP的联名合作，这已经在市场上取得了不错的效果，能够持续吸引流量。我们也利用了新媒体和自媒体，尤其是年轻人喜欢的平台，来推广并挖掘潜力。例如，线上销售渠道如京东和天猫一直表现良好，去年抖音也加大了力度，其规模迅速扩大，未来我们还看到包括视频号、小红书、得物等在内的多个增长潜力。Q：对于"公司"未来的品牌力和市场机会有哪些看法？A：作为一个改制后比较灵活的国企，我们在黄金饰品和黄金投资产品行业中具有相当的品牌力。在行业的发展浪潮中能够抓住机会，并且历史上我们也有良好的分红能力和意愿，这使我们成为市场环境适合的投资标的。对于目前和2024年的市场环境，我们相信黄金、黄金饰品等行业仍然具有充分的机会和契机（节选）
2024-2-5
2月5日慧选牛牛讯，菜百股份(605599)举办交流会议，1.公司业绩高增长解读公司前景积极：'公司'作为黄金珠宝直营龙头企业，在黄金价格有利时展现出较大的业绩弹性。业绩增长显著：2023年净利同比增长50%-70%，净利增长率为55%-61%，表现出良好的成绩，2024年维持积极势头。行业景气状态：整个黄金和食品行业目前看来正处于相对景气的状态，为公司的持续增长提供了良好的行业环境。2.四季度业绩分析四季度利润受到提升工资薪酬影响有所下降，因公司扩张新增门店和人均工资增加，工资薪酬费用上升对利润造成压力。四季度金价下跌对公司毛利有所影响，因为公司政策是谨慎上调金价，快速下调，这一策略导致投资类产品毛利受影响。公司销售表现在2024年元旦保持平稳，但整体金饰品销售有下降，投资类产品销售增势强劲，部分原因可能是金价预期上升和渠道增长。3.春节销售与行业影响公司维持标识价原则，价格稳定，拥有在线公示每日进价。每年回馈会员，提供返券等活动，费用率低，无显著年度变化。投资类产品增长显著，尤其是金条。2023年1月，投资类产品销量占比超过50%，约60%左右，相比去年同期的40%有所上升。消费者对黄金投资类产品关注度提高，购买行为受到个人需求和市场消息的双重影响。金价长时间维持600以上，消费者消费意愿和情绪趋于观望。4.股利支付与增长潜力公司拥有稳定的高股利支付比例，未来3到5年预计继续保持此策略。公司门店数量2024年预计增速将与2023年持平，在20家左右。面对租金成本上升和不同商超表现，公司采取优中选优策略，重点选择运营效率高、可调整租金的优质门店。5.新店扩张及增长策略门店拓展计划：预计新开门店将分布在北京及外围地区，主要包括河北、西安等重点城市。北京总店增长预期：总店规模有增长愿望和目标，但随着门店数量增加和线上渠道快速增长，总店在整个营业收入中的占比将继续下降。新规划和计划：将继续加强自主设计研发和IP联名，使用新媒体平台进行市场推广，挖掘包括视频号、小红书、得物等新平台的增长潜力。Q&AQ：公司在过去一年的业绩表现。A：公司在2023年实现了同比50%以上到接近70%的净利润增长。整个净利润增幅在55%至61%的区间内，展现出了相当不错的成绩。进入2024年，公司依然保持着良好的发展势头，在黄金珠宝这一行业，当前的景气状况相对比较好。Q：针对公司四季度的情况，您能否详细说明？A：2023年前三个季度公司的表现都非常不错。这个表现不仅包括我们公布的季度情况，如一季度、半年度和三季度的成绩，而且重点在于四季度依旧保持了一个良好的发展态势。Q：四季度利润和净利润相比前几个季度有所下降的原因是什么？A：四季度利润和净利润下降的主要原因有两个方面。首先，是因为工资集体协商机制产生的影响。公司在四季度对全年员工的薪资水平进行调整，导致工资成本上升。由于是直营模式，员工较多，所以对薪酬的倾斜程度较大，涉及的额度可观。其次，由于金价的波动，尤其是九月份金价大幅下降，作为直营企业，对金价的敏感性较高，因此，我们在下调金价时保持谨慎，从而对毛利产生了一些影响，主要体现在投资类产品上。Q：目前的销售情况和市场需求如何？2024年有哪些预期？A：目前销售情况受到一些外在因素的影响，例如疫情防控放松后消费释放逐渐减弱，以及2024年春节较晚导致消费有所推迟。就2024年初的销售情况来看，元旦期间黄金饰品类保持平稳，但是饰品和钻翠珠宝有所下滑。1月份整体来看，黄金饰品销量下降了约10%，而贵金属投资类产品增长势头强劲，增幅达到两位数。我们预期，贵金属投资类产品的销售增加，一方面受到金价波动和市场预期的影响，另一方面也有渠道推动的因素，尤其是线上销售持续增长，但投资类产品的毛利率较低。此外，金价波动仍旧会影响毛利水平，这是一个需要关注的风险。总体而言，我们对未来几个月的销售情况持谨慎态度，争取至少实现业绩持平。Q：公司在春节期间有进行哪些促销活动？A：公司基本上保持了标识价、卖真货、卖好货的原则，所以价格比较稳定。每年会有针对会员的回报，如返券等，但费用率非常低，并没有太大变化。另外可能会有政府在促进消费方面提供的政策支持。但具体什么活动，因为情况还在变动，目前不太确定。Q：水贝模式对公司有什么影响？A：确实，水贝模式引起了行业的关注，它对公司的经营有一定影响，但是这个影响并不大。还需要进一步观察这个模式的发展，毕竟它的存在肯定是基于市场需求的。Q：目前对于公司而言，投资类产品的销售情况如何？A：今年投资类产品的销售占比较大，主要是金条。从今年一月份的情况来看，贵金属投资类产品的占比已经超过了50%，大约在60%左右。去年同期投资类产品的占比可能在40%左右。这变化受多种因素影响，包括时间和市场环境。Q：金价持续高位，消费者对于金价的消费意愿有哪些变化？A：当前消费者最关注的是金价和投资类产品，尤其是金条。消费者购买决策往往是受大事件或小事件影响。比如说，他们可能是因为发年终奖或是节日送礼等内部原因，或是基于市场的大消息来决定购买。去年消息对金价大多是利好的，而今年的消息波动多，带来了分歧，人们因此更倾向于观望。需要强调的是，消费者现在很聪明也非常理性，并不单纯只是追涨杀跌。消费者的购买理由在金价波动时有其合理性，但在金价横盘时观望情绪会增强。Q：饰品销售相比投资类产品是否冷淡？这是由于什么原因？A：饰品的销售热度确实没有投资类产品高。消费者主要担忧的问题包括真实消费能力、价格竞争力、结婚人数等等。今年春节时间较晚也是一个因素。整个情况相当复杂，因为这些影响因素是多方面的、互相交织的。Q：公司今后3到5年内，有没有明确的股利支付率指引？此外，如果股利支付率下调，是否会影响公司的投资价值？A：对于未来3到5年的股利支付率，最终还是由股东大会确定，但从历史上看，公司一直是分红较为慷慨的公司。从2017年和2018年的IPO数据来看，公司一直保持着较高的分红率，并非为了上市而临时提高。至于市场对于股利支付率下调的担忧，我们认识到即使在高基础上调整，也可能引起市场反应，但股利政策的制定将综合考虑企业发展阶段和现金流稳定性。我们期望能给投资者带来稳定且有吸引力的回报，不过具体的政策还是要看公司的经营情况和战略规划。Q：公司未来的同店增速情况怎样？另外，在租金成本控制方面，有哪些措施？A：关于同店增速，首先到2024年，门店数量预计将保持在20家左右，增速将与2023年持平。由于门店复杂性，目前难以单独预测每个门店的增速，但我们会关注每家门店的具体表现，包括新开门店的爬坡期和已实现的盈利平衡。即使是开业20年的老门店，我们认为仍有增长潜力，并通过技术、信息化和人才经验流动等多方面努力来挖掘这些潜力。在租金成本控制方面，目前对于好地段的租金，我们预计将继续上涨，而较差位置的商铺租金可能会调低。公司在选择开设新店时，将会严格筛选，并进行深入调研，以选择那些租金可能上涨的商铺，这也体现了我们优中选优的策略。此外，我们会与商圈保持密切沟通，选择最佳的店铺位置。在这一过程中，我们会考虑各商铺的状况，包括空置率和潜在的运营效率。当运营效率的提升能够抵消或超过租金增长时，我们认为这是可接受的。Q：公司在行业中的竞争力如何？在黄金珠宝行业的宏观环境下，对于外部投资者而言，哪种模式更具投资潜力？A：这个问题比较复杂，因为不同经营模式的影响因素众多。然而，黄金和珠宝作为稀有资源，受到全球的广泛认同，他们所代表的文化和价值不会随时代变迁而改变。我们相信这个行业未来仍有很大的发展空间，尤其是在中国市场，整个市场规模尚未达到万亿级别。因此，行业仍有巨大的潜力等待挖掘。对于投资者而言，关键是理解各种模式如何适应宏观环境以及相应的市场动态。我们认为，无论采取何种模式，能够持续挖掘黄金珠宝文化和价值的公司都有可能提供稳定的投资回报。Q：今年"公司"的新开门店预计将主要分布在哪些区域？A：今年的新开门店计划会均衡分布，预计北京以内和北京以外各占一半，其中北京以外的门店主要在河北地区，以及西安和其他重点城市，我们会持续沟通，评估进驻机会。Q：对于北京总店今年的增长预期是怎样的？A：虽然从企业角度上，我们希望北京总店规模保持增长，并已在KPI目标细分上如此设置，这是我们的愿望或目标。但是实际上，随着我们不断增加的门店数量以及线上渠道的快速增长，北京总店在整体营收中的占比预计将持续下降。我们对今年上半年业绩的看法是尽量持平，但由于新门店和线上快速发展的影响，这种预期可能会有所冲突。Q："公司"在产品设计和营销投放方面有哪些新的规划或计划？A：我们正在探讨新的规划和计划，这将是一个滚动的过程，通过不同角度和节奏的尝试来找出最有效的策略并配合资源投入。我们强化自主设计研发，包括与IP的联名合作，这已经在市场上取得了不错的效果，能够持续吸引流量。我们也利用了新媒体和自媒体，尤其是年轻人喜欢的平台，来推广并挖掘潜力。例如，线上销售渠道如京东和天猫一直表现良好，去年抖音也加大了力度，其规模迅速扩大，未来我们还看到包括视频号、小红书、得物等在内的多个增长潜力。Q：对于"公司"未来的品牌力和市场机会有哪些看法？A：作为一个改制后比较灵活的国企，我们在黄金饰品和黄金投资产品行业中具有相当的品牌力。在行业的发展浪潮中能够抓住机会，并且历史上我们也有良好的分红能力和意愿，这使我们成为市场环境适合的投资标的。对于目前和2024年的市场环境，我们相信黄金、黄金饰品等行业仍然具有充分的机会和契机（节选）
慧选牛牛统计：该股最近90天内共举办了1次或以上机构内部交流会；90天内共有8篇券商研报，机构给出评级8次，买入评级3家，强烈推荐评级2家，增持评级2家，推荐评级1家，机构目标均价为16.35元。90天内共40次机构调研，其中券商调研6次，基金12次，私募5次，资管6次。
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