【国海策略|稳增长的抓手以及对应的投资机会】
猫猫喵喵3
2021-12-20 19:53:48
【国海策略|稳增长的抓手以及对应的投资机会】核心要点供参考
2010年以来我国稳增长的政策周期共有四轮，分别发生在2011年10月至2012年12月、2014年4月至2016年3月、2018年7月至2020年7月和2021年下半年至今。每轮稳增长周期中均存在政策阶段性发力的时期，政策发力次数越来越密集，均经历从提出到加码、再到高潮、直至经济企稳后逐渐淡出的过程。
过去三轮稳增长周期中，扩大内需是总基调，政策发力的主要抓手逐步由投资向消费转变，这与高质量发展的政策目标相契合。2011-2012年的稳增长主要靠基建拉动，扩大消费措施略显乏力，2014-2016年的稳增长则是投资、消费齐发力，而2018-2020年的稳增长主要依靠刺激消费，投资只在经济出现失速下行时阶段性加码，以起到托底的作用。
稳增长政策的阶段性发力支撑A股易上难下，特别是政策发力进入高潮时往往对应着市场抬升斜率最大的阶段。刺激消费政策往往在汽车家电、餐饮零售、文体旅游等领域发力，对应着食品饮料、汽车等消费行业超额收益显著，且行情持续性较好；刺激投资政策重点聚焦交通及水利建设、棚户区改造与保障房等领域，发力对市场的影响是脉冲式的，强周期以及逆周期板块、地产阶段性跑赢大盘，但行情持续性不佳，一般在1个月以内。
中央经济工作会议定调更加积极，“稳”将成为贯穿明年宏观调控的主脉络。在当前更加注重高质量发展的基调下，促进消费持续恢复仍会是本轮稳增长的主要抓手，新能源汽车、智能家电下乡行动有望进一步推进，减税降费等制度性红利仍会延续。稳投资方面，传统基建重在托底，新基建的发力方向在新能源电力建设、信息基础设施建设等领域。
稳增长政策周期下，建议关注两条配置线索。一是作为稳增长主要抓手的消费，重点关注必选消费的食品饮料、农业牧渔，以及可选消费的汽车、小家电。二是适时把握新老基建的阶段性投资机会，包括建材、建筑装饰、工程机械等，以及绿色发展领域的风电、光伏、储能，和数字经济领域的大数据、云计算、物联网等。
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