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柒柒似是韭

买买买的半棵韭菜

2021-01-20 06:52:17

亏损的原因：
1. 主动下调了研发资本化率，公司下半年把端产品关停，待摊销的一些费用要加速摊销，云业务本身的研发周期比传统产品要短，所以资本化率是需要下调的，去年是70%研发资本化率，今年是有所增加，因为我们加人就加了20%，从8900多到一万多人，+1700个，研发成本20%以上增长，去年6个多亿，20年大概至少8亿，估算资本化率下调10%会影响8000万的费用，这块影响比较大。

2. 汇兑损益，3亿美金的配售，换汇陆续在换，但是还没换完，去年美元贬值比较快，这块影响几千万。

总体来说，亏损是管理层已知的，是管理层主动选择的，背后是公司全面云转型的战略。

转云亏损的原因：
（转型历程）金蝶正式的云转型是开始于2014年星空的发布，苍穹的研发从12年开始做，15年正式起步。2014-2019年星空已经做到了盈亏平衡。2018年8月发布了下一代云苍穹产品，它是面向大型企业数字化转型，产品出来最开始的时候更多的是服务于我们EAS老客户的升级还有一些新客户的探索，20年因为疫情，贸易战，造成一批自主可控的项目出来，我们看到的市场是更高的，替代海外友商的项目，像我们去年也做了几个整体替代的案例，不仅仅是被制裁的，也有几个超大型的主动替换的，这块对苍穹提出了更高要求。苍穹现在很多模块基本成熟，21年开始把眼光放的更远，不仅把星空EAS的功能覆盖，把SAP oracle的产品拉出来对比，我们未来要逐步加进来。这块是导致20年人员大量招聘的原因，尤其是实施人员的增加，项目交付压力很大。国产化替代我们拿到了很多单子，对我们也是超预期，背后需要主动加大投入。截止到20年我们都是一个投入的状态，导致亏损。

和增速指引有差距的原因：
1. 公司坚持往云订阅的方向转型，经过一年的渠道转型，通过标准化新产品的上市，我们有信心提高订阅收入。这块对收入会有一定影响。
2. 云星空是占比比较大的一块，它的增速决定了整个云业务的增速，还是受到了疫情影响，同时渠道可能还需要时间消化产品。未来通过产品更加标准化，加强渠道转型。

苍穹：
苍穹20年突破了大客户，烟草，国家电投等客户，问题在我们过去订阅的产品比例比较低，20年我们出来了很多新产品，B端需要销售更好的学习，营销流程需要更加标准化，21年进一步推向市场。实施业务的交付上我们还是按时按量的完成了，下一步考虑国有替代的客户市场非常大，会引入更多的交付伙伴，比如中软国际。交付生态和产品生态未来会进一步补齐。

1. 星空市场空间如何看
产品：星空产品是公司未来承担现金牛的角色，星空产品性能在现在市场上是足够优秀的，在苍穹平台上开发，去年强调制造，MES+研发管理体系去年算是星空非常具有特色的产品。
大中小客户来看：大客户的续费续签是非常健康的，粘性足够大，但是大客户占比比较少（十几的比例）；中小型占比各40%左右，续签续费和披露的差不多，疫情有些影响。小客户的续费续签会比较低，也是客户属性决定的。未来进一步提升中大客户的续费率。
渠道转型：未来进一步扶持。

2. 订阅未来的收入增速
方向上会远快于云收入增速。20年是新产品数量迅速提高，这些产品都是客户推着我们发布，产品研发周期压缩了很多。市场是很大的，我们的产品也发布了很多，主要瓶颈可能来自于销售和渠道，销售还是需要时间消化，这是我们比较有信心的原因。

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