关注原因：中长线，截至2020年，国内城镇犬猫数量达1亿，相比美国宠物医疗市场有较大的增长空间。

1、宠物医疗消费大有空间

据《2020年中国宠物医疗行业白皮书》，截至2020年，国内城镇犬猫数量达1亿，养宠家庭达9980万，宠物市场消费规模2065亿，宠物医疗市场规模400亿，其中超过60%的宠物有就医经历，56.4%的宠物主表示，看病是其最大痛点。

据统计，美国宠物约为1.73亿只。但在非医花费上美国是中国的2.6倍，在医疗花费上美国则是中国的4.3倍。近年我国宠物医疗支出增长快速，2019年达405亿元，过去三年复合增长率达23%。未来几年我国宠物将迎来老年潮（8岁以上），老龄化将导致宠物发病率升高，宠物医疗市场将会进一步增长；随着年轻人逐渐成为养宠主力，健康养宠意识会推动宠物医疗市场发展。宠物医疗行业产业链中占比最大的是宠物医院和宠物药品（包括疫苗）。

2、宠物药品和疫苗

大部分欧美国家的宠物药业务高于经济动物(养殖的畜禽水产等）药业务。我国宠物药品及疫苗刚刚起步，动物保健公司过往产品主要面向经济型动物（猪、牛、鸡等养殖动物），目前正在加速布局宠物药品行业。大部分欧美国家的宠物药业务高于经济动物(养殖的畜禽水产等）药业务，我国也逐渐向这个趋势发展。世界动保公司龙头硕腾(Zoetis)在我国的宠物业务上增长迅速，2019年中国区的宠物业务收入首次超过家畜业务。

调查显示，大约50%的宠物主会根据兽医的建议改变宠物消费品的品牌。未来随着我国宠物医院的发展，宠物医院+宠物药企的垂直供应将会成为催动国产宠物药品增长的主要来源。

3、宠物医院：高粘性消费场所，大型连锁化趋势

宠物医院不易受到电商冲击，未来最容易形成线下综合门店模式。目前我国大部分的宠物医院都是以宠物医疗与保健业务为主，同时附加宠物美容、寄养和宠物食品用品销售等服务，宠物美容等服务可以更高频次地吸引顾客到店消费，也能进一步提高宠物医院的毛利水平。

根据《动物诊疗机构管理办法》，宠物医院至少需要3名以上的执业兽医，还需配备X光及B超等医疗设备，在完全合规的情况下成本投入较大。目前有35.4%的宠物医院盈利在10%以下，未来随着监管进一步落实，中小型宠物医院资金投入压力增大，大型连锁宠物医院将凭借资金和经验优势更快收回成本，进一步挤占小型机构生存空间。

4、相关标的：

瑞普生物：拥有完善的宠物医药产品矩阵，在抗细菌、抗支原体、抗病毒、循环系统、消炎镇痛、抗寄生虫、手术麻醉、洗消及营养保健等9种疾病领域已拥有超过20款品类，覆盖8种剂型的宠物医药产品。同时公司也是瑞派宠物连锁医院的实控人。

普莱柯：主营兽用药品，2020年组建了宠物产品事业部。狂犬病灭活疫苗（r3G株）已取得新兽药证书；正在进行体外驱虫药复方非泼罗尼滴剂的生产批准文号申报工作。

（平安证券、界面新闻、公司公告）