1、公司为国内大型宽带通信终端制造商，主营宽带通信终端设备、移动通信和通信应用设备的研发、生产和销售。产品类型含括有线宽带（DSL 终端）、光接入（PON终端）、无线终端（WIFI设备、LTE CPE设备）等系列。主要以ODM模式为中兴通讯、上海贝尔、烽火通信、D-Link、SAGEM等国内外通讯设备提供商提供网络通讯类产品的制造服务，并取得了电信运营商——英国电信的直接订单

2、定增加码，小基站业务有望爆发

5月21日晚公司发布定增预案，拟定增不超过 17.6 亿元。用于 “新一代家庭无线终端研发及产业化建设项目”、“5G 小基站研发及产业化建设项目”、“5G 通信模块研发及产业化建设项目”和“补充流动资金”。目前公司有两大生产基地，分别在江苏太仓和深圳坪山，各有20万平方米基地，布局新的技术和产品。伴随海外市场光通信等宽带终端设备需求的增长，公司在日韩、欧洲等重点地区业务量大幅提升，海外销售占比已经达到50%左右。5G小基站招标在即，小基站业务有望迎来爆发，“宏基站+小基站”协同组网将是未来的趋势，小基站业务市场空间广阔。公司5G小基站产品基于高通平台研发，性能优异，领先同业。在基站的整体硬件设计、同步电路设计、散热设计、射频前端设计、内置天线设计、EMC 设计等方面经验丰富。同时，公司与中国电信、中国移动在 5G 方面有着广泛合作，公司定增扩展小基站业务，有望提升竞争力和保持市场领先地位。同时运营商启动5G小基站招标在即，公司有望受益。

3、家庭无线终端，受益Wifi-6产品升级

加速家庭组网设备升级，向双频、WiFi6演进，推动家庭网络迈进双千兆时代，数据显示，2020年6月Wifi6正式商用，9月全面进入Wifi6时代，我国2020年发展智能组网服务2000万户WiFi6用户500万户。公司密集部署 Wi-Fi 6 产品线，强大的设计及生产能力，可以为客户提供性能更优、质量更好的无线网络产品。受益 Wifi-6升级，公司AP产品量价齐升。Wifi-6相比Wifi-5在性能上提升较大，主要体现在：速率高、多信道、延迟低、容量更大、耗电量低等。5G流量主要场景是室内，Wifi-6在性能上与5G接近，可以作为5G室内覆盖的良好补充，据IDC预测，到2020年，全球WiFi-6设备出货量预计将达到100亿元。公司目前AP产品收入约为12亿，随着Wifi-6的应用持续推进，公司产品的价值和数量均会有较大提升。

4、二季度业绩超预期，EMS业务有望保持快速增长

8月5日公司发布2020半年度报告：营收38.85亿，同比下滑3.67%，归母净利润1.80亿元，同比上升5.25%。其中Q2单季度营业收入21.93亿元，同比增长10%；净利润达1.29亿元，同比增长51%。受疫情影响，公司一季度实现营业收入为16.92亿元，净利润5089.28万元，同比均出现不同程度下滑。进入第二季度后，单个季度实现营收达到近22亿元，净利润实现近1.3亿，均同比大幅增长。此外公司聚焦发展精益制造（EMS 业务）。目前拥有70余条SMT生产线，具备精密和高效的贴片和组装能力。构筑全链条精益生产体系，推动制造生产在质量、效率、交付等多个层面进行改革，实现供应链优化整合降低产品不良率。公司远景在未来五年实现产值达200 亿。 券商预计2020~2022 年公司营收 77.7 亿、79.4 亿、 84.2亿，归母净利润4.57亿、6.15亿、8.09亿，对应的PE为19/14/11。未来三年归母净利润复合增速37.6%，目前存在一定低估。（部分资料来自太平洋证券、长城证券研报）