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转：【天风电新】精锻科技特斯拉供应链 H机器人底部机

韭黄炒蛋

躺平的韭菜种子

2024-02-25 20:48:26

转：【天风电新】精锻科技特斯拉供应链机器人底部机会
主业收入端四季度环比+10%、24年收入目标25-30亿（较23年上修）
特斯拉供应链内，弹性看华为客户，国内机器人对接的多的：小米、追觅，后续关注【H机器人】对接。
一、机器人进展
1）组织架构和团队：现已有固定团队负责机器人减速器的研发，此外近期处于密集跑客户中，典型有优必选、小米、星动纪元（清华团队）、追觅等，主要沟通产品、工艺流程的优化，预计24年2月给小米追觅交样，优必选也在交流，傅里叶。
2）已收到追觅双连产品设计图纸需尽快提交方案，同时有望联合下游客户申请国家重大基金（总成客户端申请，公司负责机加工部分）。
二、产能
1）匈牙利工厂
预计1月出货，刚开始在国内出口，后面放到匈牙利。海运费便宜，贵的是20%的碳税（现在还没收碳税，后面会收税，因此公司通过匈牙利工厂规避），客户主要是大众宝马奔驰奥迪沃尔沃麦格纳采埃孚舍弗勒。
2）泰国工厂
即将开工。
3）主减齿轮产能已形成，贡献收入在25年。
4）轻量化第一期产能已建设好，后面客户要现场确定产线检验再拿定点，也是25年有收入。
三、modelQ。
modelq报价已经给了，但是问题在于特斯拉要求墨西哥建厂，先去才能谈（目前是德纳做）。正在规划，准备先租个厂房后续慢慢扩大（一定会去，但是要看合适的时点）。
四、24年增量
1）特斯拉欧洲
2）沃尔沃全球电动平台项目，今年大几千万，24年至少一个多亿（30w台，单个300多元）。
3）GKN出口，占比20%多一点，24年几千万的增量，日本tier1面对全球客户
4）伊顿出口，24年几千万的增量。
5）大众国产化项目，供齿轮零部件，23年大众收入占比30%，相比下滑2%，23年大众整体收入仍然增长10%，预计24年增长几千万。
6）理想L6独供差速器总成（通过汇川供），L7/8/9供差速器齿轮几十块，不是独供。
7）小米差速器独供，小几千万。
8）华为几千万收入增量，几十万套，三个平台，180w、250w用在M9，200w用在M7（和外资同行份额一半一半）。以前用青山，后续青山越来越少。
9）长城主要是坦克系列，24年增量大几千万。
10）电机轴已经批量生产，一年几千万收入，24年增量2kw，客户主要是吉利采埃孚。
五、25年增量
1）主减速齿轮，设备陆陆续续即将到位（艾森豪尔、卡帕的磨齿机），24年拿定点，目前意向客户是tesla、小鹏、汇川、理想。
2）轻量化，铝合金锻造，收入至少上亿，由于铝成本占比高会导致净利率下降，供奔驰宝马沃尔沃等中高端客户。
六、其他
1）差速器23年收入。差速器23年收入预计4-5e，都是新能源。
2）电动皮卡。cybertruck差速器总成还是德纳做，因为没去墨西哥建厂没拿到项目。
3）年降。自主占比10%多，长安和比亚迪的额外年降都不接受。
4）行业。铸造行业是红海，锻造行业相对壁垒高格局好。
七、预测展望
客户结构主要增长是：特斯拉、沃尔沃、大众，后续看H客户对接
毛利率还会继续往上走，四季度主要增长的客户包括沃尔沃、麦格纳。
24年展望：收入目标25亿元以上，增量来自T（欧洲增有增量几千万元）、沃尔沃（增量几千万元到1个亿）、长城、伊顿、比亚迪（增量几千万元）。
机器人：客户反馈行星、谐波、丝杠在机器人上都会有应用，公司样品已经出来，具体的验证周期还不清楚。是否参与灵巧手减速器？手上的减速器不一定用钢的，可能会用一些高分子材料，公司还在研究。

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