【申万互联网传媒】分众传媒快评：在线教育广告主占比不高
王小明
长线持有
2021-03-11 13:41:26
【申万互联网传媒】分众传媒快评：在线教育广告主占比不高，客户结构较为均衡健康，无须过分担心
两会期间，教培行业竞争激烈被指贩卖焦虑，昨天北京教委下发文件暂停线下教培，引发市场对在线教育广告投放担忧。我们认为：
1）2020年，公司在线教育广告收入占比预计不足10%，目前公司在线教育广告订单没有变化，未来在线教育广告投放计划是否变化保持跟踪。
2）需求端看，分众广告主结构较2017-2019年优化明显。2020年可明显看到分众大客户的行业分布更加多元化，除在线教育外，新的增长驱动还包括：稳健增长的快消、电商、游戏、新能源车，复苏中的汽车和线下休闲娱乐业等等，预计周期性波动会小很多。
3）供给端看，分众是品牌广告核心资产。电商、社交媒体高增长与梯媒的增长并不矛盾。电商靠渠道线上化实现增长，分流了线下渠道费而不是广告。视频等社交媒体靠流量增长和加载率提升，创造增量同时分流的其他互联网媒体，未来广告和电商无缝衔接进一步拉动增长。而分众增长来自点位扩张+城市化实现覆盖流量提升。D2C时代，消费品提升流通效率，降低渠道费用更注重品牌塑造，核心的品牌媒介价值巨大。
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