1、人民币对美元突破6.5大关，最新美元兑离岸人民币报6.56，自今年2月25日至今，累计贬值近2500点， 贬值幅度近4%。公司2021年海外业务占比69%，较2020年占比提升14pct，其中美国市场占整体海外业务 比重预计在1/3以上。此轮人民币贬值有望增厚公司利润。 

2、根据中国摩托车商会数据： 3月公司250cc两轮车出货超5700台，同比增长47%；250cc+两轮车出货超 5500台，同比大增168%，市占率16.7%，同比增长8.5pct。

 3、今年公司已推出了复古车型250-CLX，新品单摇臂250SR-R。仿赛车型450SR也开始进入预售阶段，市场 反响强烈，我们预计随着250cc及400cc排量段新品周期的开启，将带动销量近期出现显著的回升。 

4、两轮车出口：公司3月两轮车出口超5100辆，同比增长210%。其中250cc+大排量两轮车出口超4300 辆，同比大增260%，海外市场的竞争力逐渐凸显。2022年1-3月两轮车出口累计超1.3万台，同比增长 200%+。我们预计2022年公司两轮车出口有望超5万台，其中250ml+大排量两轮车出口有望超4万台，成 为全年增长新引擎。

 5、四轮车方面：3月国产四轮车销售4.2万台，同比+6.5%。其中公司四轮车出货超1.5万台，同比+26%。 2022年1-3月四轮车累计出货超3.8万台，同比增长22%，维持高增长态势。预计今年欧洲和北美的市占率 仍将进一步提升，全年四轮车销量有望突破20万台。 

6、预计2022-2024年归母净利润为6.8/10.5/14.0亿元，同比增长66%/54%/33%，PE为21/13/10倍。 2022~2024年净利润CAGR为50%，维持买入评级。 

7、风险提示：海外开拓不达预期；国内竞争加剧；原材料、海运费、汇率波动风险