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预计公司2021-22年营收179/212亿元，净利润52/60亿元，EPS1.33/1.56，归母扣非39.68/48.47亿元，扣非EPS1.02/1.24元，当前股价对应2021年PE6.7倍，扣非PE8倍，PB0.73倍。给予2022年扣非12xPE，目标价14.88元。

 

核心逻辑：

家具零售行业增速企稳。公司市场率从6.3%到25%，存4倍空间。预计未来年开店50家，门店至少翻倍空间。

加速上下游拓展。家装业务起飞，2020年签约合同45亿，2021目标合同80亿，营收30亿。与阿里合作线上引流提升效率，同时自建IMP平台。

利益绑定诉求强。公司推出了多次员工持股计划（价格12元+），和股权激励（价格11元+），远高于当前股价。

公司将控费（预计销售费用和财务费用各降4亿），加速业绩释放。