　中微公司刻蚀设备执牛耳者，MOCVD再创佳绩-韭研公社

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　中微公司刻蚀设备执牛耳者，MOCVD再创佳绩

九九鸟

2022-03-14 13:08:40

　　　　公司是国产刻蚀设备和MOCVD设备双龙头。中微公司成立于2004年，2019年7月登陆科创板。公司核心产品为刻蚀设备(集成电路制造关键设备)和MOCVD设备(LED/MiniLED外延关键设备)，享有全球竞争力。2021年公司业绩快报披露实现营收31.08亿元(+36.7%)，其中刻蚀设备、MOCVD设备收入分别为20.04亿元、5.03亿元，占比分别为64.5%、16.2%。2021年公司归母、扣非净利润分别为10.11亿元(+105.5%)和3.22亿元(+1281.9%)。近4年公司收入和归母净利润CAGR分别高达33.7%、140.9%，业绩保持高速增长。　　刻蚀设备国产替代引领者，ICP紧随CCP进入爆发期。刻蚀设备是半导体制造的关键设备，市场空间广阔，格局集中：2021年全球刻蚀设备市场189亿美元，泛林/TEL/AMAT三大公司占据9成份额。2021年公司刻蚀设备收入20亿元，约占全球市场1.7%，成长空间充足。　　公司具备技术和服务优势，产品进入国产替代爆发期：刻蚀设备进入客户产线需要经历漫长验证过程，公司深耕多年，技术扎实，服务领先，已进入台积电等海内外一线客户的65-5nm产线。随着国内晶圆厂扩产加速，公司刻蚀设备进入国产替代爆发期，业绩持续高成长（2016-2021年CAGR为33.6%）。　　CCP设备积累深厚，ICP开启第二成长曲线：刻蚀设备中CCP和ICP占比约为4:6。公司CCP设备已有深厚积累，奠定国内龙头地位。ICP设备于2018年发布后迅速获得客户认可，订单饱满，成为业绩增长强驱动力。　　MiniLED推动MOCVD设备订单爆发，化合物半导体市场有望再创辉煌。公司MOCVD设备在蓝光LED时代成功完成国产替代，成为全球龙头。2021年公司抓住MiniLED市场机遇，率先发布MiniLED专用MOCVD设备，凭借效率和良率优势，迅速抢占市场份额，公司MOCVD设备迎来收入和毛利率双提升阶段。展望未来，公司有望在MicroLED设备和化合物半导体MOCVD设备市场找到新的增长点。　　投资建议：预计2021-2023年公司实现归母净利润分别为10.11/11.27/14.04亿元，对应的PE分别为74/66/53倍。公司作为刻蚀设备和MOCVD双龙头，业绩具备强劲增长潜力，我们首次覆盖，给予“推荐”评级。

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