电动车排产销量超预期，龙头Q1业绩靓丽，催化剂明显，重申强推-韭研公社

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电动车排产销量超预期，龙头Q1业绩靓丽，催化剂明显，重申强推

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2021-03-27 21:54:13

销量超预期，环比进一步向好，我们预计Q1销量47-49万辆，1H销量100-110w辆，全年销量有望超240万辆，同比+75%。欧洲3月有望环比明显增长，全年200万，同增57%。美国1、2月3.6万和3.9万势头很好，全年预计50万，同增50%+，全球今年预计销量510-530万辆，同增70%，2025年电动车渗透率预计20%，未来5年CAGR40%左右。

Q1排产环比增长，4月排产平均较3月高5%，同比增1-2倍，Q2整体排产环比增20%左右，年中新产能释放后，Q3有望再上台阶，趋势持续向上。短期龙头Q1业绩表现亮眼，一季报普遍200%左右增速，核心公司量利齐升，大超预期，Q2预计高增持续，全年龙头出货量增长100%，供不应求，价格坚挺，全年业绩预测上修，且有望进一步超预期。

节后部分材料价格跳涨，供应链总体很紧张，盈利水平提升。上游金属、六氟等价格持续上涨，六氟20万/吨+，电解液价格已顺利传导。若材料价格完全传导，电池成本上涨约15%+，可通过产能利用率提升、CTP技术等消化大部分，圆柱和储能已提价，动力类价格谈判开启，材料盈利明显提升。

观点重申：龙头估值回落至30-45x，历史中值以下，相对于今年近翻番，明年普遍40-50%业绩增速，明显低估，Q1业绩超预期，催化剂众多，继续强烈推荐三条主线：一是全球龙头（宁德、天赐、容百、亿纬、恩捷、新宙邦、中伟、三花、宏发、璞泰来、科达利、当升、汇川、欣旺达）；二是供需格局扭转/改善而具备价格弹性（天赐、容百、华友、当升，关注赣锋、天齐、多氟多、天际）；三是国内需求恢复、量利双升的国内产业链龙头（比亚迪，关注德方、星源、诺德、嘉元、天奈、国轩、孚能、中科）

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