宁德时代2021年业绩速评

事件：宁德时代发布2021年年报，2021年实现收入1303.6亿元，同比增长159.1%；归属净利润159.3亿元，同比增长185.3%。单四季度来看，实现收入569.9亿元，同比增长203.2%，环比增长94.6%；归属净利润81.8亿元，同比增长267.4%，环比增长150.4%。公司此前预告全年业绩在140-165亿元，位于预告上限附近，彰显公司底气。

事件：宁德时代发布2021年年报，2021年实现收入1303.6亿元，同比增长159.1%；归属净利润159.3亿元，同比增长185.3%。

单四季度来看，实现收入569.9亿元，同比增长203.2%，环比增长94.6%；归属净利润81.8亿元，同比增长267.4%，环比增长150.4%。公司此前预告全年业绩在140-165亿元，位于预告上限附近，彰显公司底气。

1、宁德时代2021年锂电池产量162.3GWh，同比增长214%，销量133.4GWh，同比增长185%；其中动力电池销量116.7GWh，同比增长163%，储能电池销量16.7GWh，同比增长599%。单看四季度，锂电池产量58.8GWh，环比增长36%，销量60GWh，环比增长107%；其中动力电池销量51.2GWh，环比增长91%，储能电池销量8.8GWh，环比增长305%，四季度有销量的集中确认。

2、盈利能力方面，2021年宁德时代动力电池毛利率22%，同比下滑4.6pct，从季度来看，2021Q3、2021Q4毛利率分别为21.8%、21.3%，环比依然保持平稳，预计一方面是库存平滑，另一方面是2021Q4动力电池均价为0.79元/Wh，环比上涨2.7%，表明宁德时代提价已逐步落地。2021年储能业务毛利率为28.5%，同比下降7.5pct，主要是Q4下降，2021年前三季度为36%，预计原因在于储能电池是订单制，已签订单的价格预计难调整但成本有所上移，从价格看2021年为0.82元/Wh，与2021H1基本一致，后续随储能价格调整，盈利有望恢复。3、海外业务爆发式增长，2021年宁德时代境外收入278.7亿元（主营业务272.4亿元），按电池价格计算大约有接近35GWh的出货量，剔除储能后预计动力电池有接近20GWh（且不包括配套特斯拉出口），同比实现276%的增长。从毛利率上看，2021年宁德时代境外主营业务毛利率29.3%，同比提升1.7pct，且高于储能的毛利率，说明公司海外销售的动力电池，毛利率或接近30%。4、其他业务方面1）2021年宁德时代锂电池材料销量28.4万吨，同比增长313.7%，单吨毛利1.4万，同比提升0.4万。2）2021年其他业务（研发服务、技术许可、废料销售等）收入97.8亿元，同比增长77%；毛利率65.1%，同比大幅提升，预计原因是研发、技术类高毛利率占比提升，且废料业务的顺周期性；单四季度其他业务毛利21.1亿元，环比基本持平。5、其他财务数据方面1）2021年底宁德时代存货账面价值402亿元，环比增加52.4亿元，其中原材料存货79.7亿元，自制半成品41.8亿元，依然保持1个季度左右的库存水平。2）2021年研发费用76.9亿元，大概率是LGES的2倍，研发团队达到10,079人。3）其他收益16.7亿元，主要是计入当期损益的政府补助，考虑到政府补助递延收益高达121亿元，后续仍将高企。4）资产减值损失20.3亿元，主要是存货跌价18.8亿元，其中Q4计提6.2亿元。5）全年经营性现金流净额429亿元，其中四季度142.2亿元。

2、盈利能力方面，2021年宁德时代动力电池毛利率22%，同比下滑4.6pct，从季度来看，2021Q3、2021Q4毛利率分别为21.8%、21.3%，环比依然保持平稳，预计一方面是库存平滑，另一方面是2021Q4动力电池均价为0.79元/Wh，环比上涨2.7%，表明宁德时代提价已逐步落地。2021年储能业务毛利率为28.5%，同比下降7.5pct，主要是Q4下降，2021年前三季度为36%，预计原因在于储能电池是订单制，已签订单的价格预计难调整但成本有所上移，从价格看2021年为0.82元/Wh，与2021H1基本一致，后续随储能价格调整，盈利有望恢复。

3、海外业务爆发式增长，2021年宁德时代境外收入278.7亿元（主营业务272.4亿元），按电池价格计算大约有接近35GWh的出货量，剔除储能后预计动力电池有接近20GWh（且不包括配套特斯拉出口），同比实现276%的增长。从毛利率上看，2021年宁德时代境外主营业务毛利率29.3%，同比提升1.7pct，且高于储能的毛利率，说明公司海外销售的动力电池，毛利率或接近30%。

4、其他业务方面

1）2021年宁德时代锂电池材料销量28.4万吨，同比增长313.7%，单吨毛利1.4万，同比提升0.4万。

2）2021年其他业务（研发服务、技术许可、废料销售等）收入97.8亿元，同比增长77%；毛利率65.1%，同比大幅提升，预计原因是研发、技术类高毛利率占比提升，且废料业务的顺周期性；单四季度其他业务毛利21.1亿元，环比基本持平。

5、其他财务数据方面

1）2021年底宁德时代存货账面价值402亿元，环比增加52.4亿元，其中原材料存货79.7亿元，自制半成品41.8亿元，依然保持1个季度左右的库存水平。

2）2021年研发费用76.9亿元，大概率是LGES的2倍，研发团队达到10,079人。

3）其他收益16.7亿元，主要是计入当期损益的政府补助，考虑到政府补助递延收益高达121亿元，后续仍将高企。

4）资产减值损失20.3亿元，主要是存货跌价18.8亿元，其中Q4计提6.2亿元。

5）全年经营性现金流净额429亿元，其中四季度142.2亿元。