【开源刘翔功率系列】-【推荐士兰微：坚定走IDM之路，业绩有望迎来拐点】

[红包]充分借助政府等外部力量，逆势扩张实现民营企业跃迁：半导体产线投资具有很高的资金壁垒，民营企业资本力量相对弱势。公司在行业景气低点借助大基金和政府力量坚定扩张，实现产能和收入规模的跃迁：在2016年行业低点，公司引入大基金资本力量，逆势建设国内民营企业建设的第一条8英寸晶圆产线；2018年，公司与厦门市海沧市政府合作建设国内IDM企业第一条12英寸晶圆产线。公司产线建设步伐坚定，善用外部力量，不惧短期阵痛。不仅为公司产能扩张打开空间，更为公司提升产品品质、扩充产品品类、实现市场卡位打下坚实的基础。

[红包]基本面多方改善，有望迎来业绩拐点：公司过往业绩受8英寸产线产能建设、发光二极管业务低盈利两大因素拖累，目前表现出边际改善迹象：8英寸产线一期爬坡接近尾声，产能利用率不断提升，摊薄单位产品固定成本；资本开支和设备成新率已显现下行趋势，营收规模不断扩大，折旧压力有望不断减轻；公司发光二极管业务自2017年以来占营收比重不断下降，公司在建项目亦将主要资源投入功率半导体相关项目，业务更显聚焦。叠加当下行业高景气，收入规模有望高速增长，业绩拐点可期。

[红包]重视研发，产品竞争力强：公司持续高研发投入，研发费用率常年高于同行，体现公司对研发的重视。结果上来看，公司IGBT模块实现车规级客户供应，国内领先；白电IPM模块打破海外垄断，在知名国产家电品牌客户中销量持续快速上升，体现出公司产品的强大竞争力。公司亦积极布局第三代半导体，产线建设与研发并行，先进化合物半导体器件生产线已量产。

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