和而泰*002402：和万物，智无双——和而泰深度报告
太阳花冰淇淋
长线持有
2021-01-11 11:36:30
◆【安信证券-胡又文-新财富-计算机】和而泰*002402：和万物，智无双——和而泰深度报告
■全球智能控制器行业领军者，战略清晰主打高端品牌。万物互联时代，智能控制器堪称智能设备的“心脏”，且在发展方向上逐渐融合了人工智能等新兴技术，实现了持续的“进化”。公司作为全球智能控制器行业龙头，经营业绩一直保持着快速增长的态势，近五年收入CAGR35%，净利润CAGR42%，现金流和ROE等核心财务指标均显著优于同业。公司战略定位清晰，基于强大核心技术主打高端品牌市场，销售及服务中心遍布全球，是伊莱克斯、惠而浦、西门子、BSH、海信、GE、松下、TTI等著名企业的核心合作伙伴。参考前瞻产业研究院的数据，2020年全球智能控制器市场规模预计达到1.5万亿美元，其中我国智能控制器市场规模为1.55万亿人民币，未来成长空间广阔。
■投资建议：作为全球智能控制器行业领军者，公司主打高端品牌战略清晰。家电的智能化浪潮对公司智能控制器业务带来“量价齐升”的乘数效应。牵手全球顶级Tier1厂商后，汽车电子业务也获得强力“助推器”。我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.44元、0.66元、1.00元，维持“买入-A”评级。假设铖昌科技2022年上市，对2022年目标市值采用分部估值法：预测2022年铖昌科技净利润1.4亿，参考可比公司卓胜微，给予2022年70XPE，对应约100亿市值，上市摊薄后和而泰的持股比例对应50亿市值；剔除铖昌后，以2022年主业预测净利润8.3亿为参考，给予30XPE，对应约250亿市值；合计目标市值300亿，对应12个月目标价32.8元。
■全球智能控制器行业领军者，战略清晰主打高端品牌。万物互联时代，智能控制器堪称智能设备的“心脏”，且在发展方向上逐渐融合了人工智能等新兴技术，实现了持续的“进化”。公司作为全球智能控制器行业龙头，经营业绩一直保持着快速增长的态势，近五年收入CAGR35%，净利润CAGR42%，现金流和ROE等核心财务指标均显著优于同业。公司战略定位清晰，基于强大核心技术主打高端品牌市场，销售及服务中心遍布全球，是伊莱克斯、惠而浦、西门子、BSH、海信、GE、松下、TTI等著名企业的核心合作伙伴。参考前瞻产业研究院的数据，2020年全球智能控制器市场规模预计达到1.5万亿美元，其中我国智能控制器市场规模为1.55万亿人民币，未来成长空间广阔。
■投资建议：作为全球智能控制器行业领军者，公司主打高端品牌战略清晰。家电的智能化浪潮对公司智能控制器业务带来“量价齐升”的乘数效应。牵手全球顶级Tier1厂商后，汽车电子业务也获得强力“助推器”。我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.44元、0.66元、1.00元，维持“买入-A”评级。假设铖昌科技2022年上市，对2022年目标市值采用分部估值法：预测2022年铖昌科技净利润1.4亿，参考可比公司卓胜微，给予2022年70XPE，对应约100亿市值，上市摊薄后和而泰的持股比例对应50亿市值；剔除铖昌后，以2022年主业预测净利润8.3亿为参考，给予30XPE，对应约250亿市值；合计目标市值300亿，对应12个月目标价32.8元。
声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。
S
和而泰
工分
275.71
转发
收藏
投诉
复制链接
分享到微信
有用 24
打赏作者
无用
真知无价，用钱说话
0个人打赏
同时转发
评论（16）
只看楼主
热度排序
最新发布
最新互动
- 1
- 2