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一、宏观
海外方面，美国2月标普全球服务业PMI终值录得52.3，调查显示价格压力有抬头迹象。美国2月ISM服务业指数为52.6，不及预期的53。
美股三大指数集体收跌，道指跌1.04%，纳指跌1.65%，标普500指数跌1.02%，热门中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌1.49%。
国内方面，工作报告提出：2024年GDP增长预期目标为5%左右，加快前沿新兴氢能、新材料、创新药等产业发展，积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎；制定未来产业发展规划，开辟量子技术、生命科学等新赛道。
3月6日（星期三）下午3时，在梅地亚中心新闻发布厅举行记者会，邀请国家发展和改革委员会主任郑栅洁、财政部部长蓝佛安、商务部部长王文涛、中国人民银行行长潘功胜、中国证券监督管理委员会主席吴清就发展改革、财政预算、商务、金融证券等相关问题回答中外记者提问。
二、行业/主题增量信息线索
-【新质生产力】参加江苏代表团审议时强调，要牢牢把握高质量发展这个首要任务，因地制宜发展新质生产力。
-【新能源车】国资委主任张玉卓3月5日在十四届全国人大二次会议首场“部长通道”集中采访活动上表示，国有车企在新能源汽车方面发展还不够快，对三家中央车企进行新能源汽车业务的单独考核。
-【AI芯片】美国超威半导体公司（AMD）在向中国市场销售“定制版人工智能（AI）芯片”时，遇到了来自美国政府的阻碍。美国官员宣称，相关芯片的性能“仍然过于强大”，AMD必须获得美国商务部下属工业和安全局的许可才能在中国销售。
-【苹果VP】苹果公司除了推出M3款 MacBook Air外，还悄悄更新了中国官网“配件”页面，为多款配件“兼容性”列表添加了Apple Vision Pro字样，或许国行Vision Pro头显有望推出。
-【风电】市场传闻江苏风电即将有进展。
三、热点研究
①风电
【国海电新】海上风电大涨点评：市场轮动催化，行业逐步进入信息密集期（24.3.06）
今日，海风板块大涨，东缆、泰胜、天顺等个股领涨，并随后带动板块集体上涨。
#市场轮动催化、提前布局江苏问题催化
24年元旦以来，海风板块迟迟不见信息催化，1月底大跌后个股反弹力度较弱，板块整体位于相对底部区间，主要个股均未涨回23年底位置。时间上看，3、4月份即将进入海风开工窗口，两会后的央国企项目动作也有加快可能，板块整体有望进入到信息、事件催化的密集期。
与此同时，江苏项目开工预期从2023年11月持续推后，一度导致失去耐心，导致板块信心不足筹码松动。但事情的解决我们认为是一定会的，只是此前几次跳票的确是产业界都未能准确判断的，时值开工窗口期前，我们也认为江苏问题解决在即。
#行业数据表现强劲、关键事件催化滞后
2023年国内海风实现装机6.8GW，数据整体超预期。同时，23年全年海风新增核准14.77GW，同比增长48.77%，创历史新高。目前， 国内以招标未并网项目12.5GW，预计2024年可实现10GW并网（详细项目信息欢迎联系）。同时，国内已核准为招标项目17.7GW，其中13GW为2022年后核准。整体上看，项目储备非常丰富、地方政府开发积极性很高。
但是，市场经历种种问题后，认为海风项目开工慢是核心矛盾，并将江苏问题、广东航道问题视为板块整体开工进展的“开关”，但江苏、广东问题迟迟未能解决，到时市场对板块整体开工进度非常担忧，并不认可上述强劲数据。
我们认为，当前海风项目开工进度慢是客观存在的，但“开关”并不是在江苏、广东问题，这两问题会影响部分装机量，但并不影响其他项目的开工进度，2023年6.8GW的项目装机是为例证。同时，自然资源部对于海域使用的政策收紧更多为完善新设规则为目的的，而非对海风本身的收紧，因此海风中长期发展依然是空间可观的。
#关注长期空间催化与行业变化趋势
海风中期成长空间依然大，特备是国管海域的政策出台（专属经济区海域使用管理办法），对于十五五的海风装机空间将由确定性支撑（详细数据欢迎联系），这长期空间的催化因素预计在年内有落地。判断理由是各省在2023年推进的超过30GW的国管海域项目的前期工作。
行业趋势有四：1⃣500kV交流待招标项目6GW、柔直项目待招标6-8GW，海缆系统的产品升级强化了短期龙头的市占率壁垒；2⃣深海项目增多，水深提高带动导管架基础需求提升，在1⃣中待招标项目中，有超10GW最小水深超过40米；3⃣广东、浙江待招标项目提高，距我们统计广东已核准待招标项目8.2GW、浙江3.3GW，将会是2024年项目招标的重要区域；4⃣欧洲、日韩海风需求日益提升，出口比份额有网提高。
#重点推荐
海风板块格局稳固、个股逻辑清晰，龙头优势依然强大，2024年后优势省份（广东、浙江、江苏）份额回归。
海缆龙头：东方电缆、中天科技
基础龙头：天顺风能、泰胜风能、海力风电
出口逻辑：大金重工、泰胜风能、中天科技、东方电缆、天顺风能
【国海电新】李航/邱迪13120302425/王刚/洪瑶/严语韬/李铭全/杨丽颖
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【未知出处】【东方电缆】异动点评：海风重大进展， 江苏项目预计即将签协议
海风行业跟踪更新：项目迎来密集开工，海风装机节奏迎来修复
近期海风板块表现相对低迷，一季度处于风电行业淡季，出货、订单均比较低迷，预计一季度风电企业出货同比持平或略有下降，目前海风预期偏低，二季度招标、出货有望修复，目前海风板块赔率较好，下行风险小。
虽然一季度历来为海风施工淡季，但沿海各省项目招标等前期工作仍紧锣密鼓进行中。2月以来近4GW海风项目公布重大进展，度过一季度传统淡季后，3月开始将逐步进入施工旺季，无论是开工端还是招标端的信息有望陆续释放海风装机节奏有望迎来显著修复。
关于近期风机招标同比去年数据相对低迷，而海缆招标相对积极，机构认为原因主要在于，计划2024年并网的海风项目基本已经完成风机招标;海缆招标相对风机更加滞后，1、2月招标的3个海风海缆项目交付期都是2024年内;风机招标有望于二季度启动，主要针对2025年并网的海风项目。
当前国内海风景气度处于蓄势待发状态，预计3月开春景气度有望显著提升，对应24全年装机量可达10GW，同增近60%。当前海风板块已隐含对于24年海风装机较悲观预期，项目陆续开工有望带动板块情绪向上修复，同时后续江苏军事问题、广东航道问题的解决也将成为重要的板块性催化，底部继续关注海风标的修复反弹机会。
具体催化剂包括但不限于：江苏签字（预计3月底），海力风电受益江苏弹性最大；还有24Q1海外链出业绩概率高，其中大金重工预计24Q1海风出口2万吨（去年同期1万吨，同比翻倍），单吨净利2.5k（去年同期2k）；前面点评已提示中际联合近期业绩预期向好（公司后来发的调研公告显示机构关注），23Q4/24Q1或将体现较强业绩弹性有望大幅提速，1月公司订单继续保持50%以上增长，发货、验收情况仍维持同比正增，23-24年预计业绩1.8、2.5亿以上。
②黄金
【华西有色-晏溶】美国银行风险担忧引发金价上行，PCE数据低于前值，关注边际变化对降息时点的新指引
今日夜盘，在此前事件推动下，沪金上破490元/克，Comex黄金站上2100美元/盎司。
上周五晚，美国纽约社区银行由于贷款审查流程问题所导致的巨额商誉减值，致使去年四季度亏损较此前披露的数据增加超10倍，而该银行在1月底已因商业房地产贷款损失遭遇业绩暴雷。引发市场对美国银行的商业地产贷款风险及对美国区域性银行的担忧，金价大幅上涨。
上周美国公布的数据方面，美国1月PCE及核心PCE同比增长符合预期并低于前值，令市场在1月CPI数据公布之后对通胀反复的担忧有所缓和，并认为给6月降息留出一定空间。而从PCE数据的环比表现来看，环比增长符合预期，较前值有所增长。
劳动力市场方面，美国周初请失业金人数有所上升，但总体仍是处于低位，劳动力市场延续此前有韧性的表现。经济数据方面，美国2月ISM制造业PMI录得47.8，低于前值与预期；Markit制造业PMI录得52.2，高于前值与预期。美国1月个人收入环比呈现增长，但支出则环比有所走低，有节假日后消费回落的因素，但从联储调查以及就业市场情况看，后续个人收入对于消费的支撑较此前或有所走弱。
而从上周多位美联储官员的表态来看，鉴于当下通胀数据的表现，目前并不急于降息。
总体上，数据变动仍支持年内降息，焦点依旧在于降息时点，核心PCE增速的回落，令市场此前对降息延后的预期有所缓和。而随着美国信贷违约率的提升，关于美国银行贷款的担忧此前就一直存在，此次纽约社区银行业绩爆雷引发的避险情绪带动金价表现，后续银行信贷风险仍值得持续关注，若风险延续，将成为当下影响降息时点的新变量。
💎投资建议：后续银行信贷风险仍值得持续关注，若风险延续，将成为当下影响降息时点的新变量。整体上仍依赖于数据表现做出货币政策决定，关注后续劳动力市场及通胀数据等的变化与对降息时点的指引。
受益标的：银泰黄金、玉龙股份、中金黄金、赤峰黄金、山东黄金、招金矿业、灵宝黄金、华钰矿业。
⚠风险提示：
1）美国经济情况超预期变化
2）美联储加息态度再度激进
3）俄乌冲突及中东局势超预期变化
4）美银行业风险超预期变化
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欢迎联系华西有色团队及对口销售：
晏溶（SAC NO:S1120519100004）/黄舒婷/周志璐/熊颖
③军工
【国金军工】国防预算持续稳健增长，看好新域新质及龙头公司发展
我国24年军费预算16655亿元，同比增长7.2%，增速略超预期，行业基本盘稳固。23年受到多重因素影响订单下发有所延迟，行业强计划属性下延迟订单有望回补，以新型号、新装备为主线的新一轮采购周期有望开启。
战斗力是考核部队唯一指标，【新域新质】代表装备先进发展方向，是未来武器装备建设主线。传统【龙头白马】具备卡位优势，订单逐步下发长期稳健增长可期，国企改革加持投资价值突出。
电子对抗短板明显加速建设，强烈推荐电子对抗稀缺标的【四川九洲】
远程火箭弹高效费比，推荐关注【北方导航】【长盈通】【国科军工】
低轨卫星星座加速组建，推荐关注【铖昌科技】【臻镭科技】【上海瀚讯】【航天环宇】
水下装备补短板，推荐关注【西部材料】【中囯海防】
航发景气延续，推荐关注【航发动力】【航发控制】【华秦科技】
先进军机快速列装，主机厂产业链核心，推荐关注【中航沈飞】【中航西飞】【中航电测】
龙头公司业绩稳健增长，改革持续推进，推荐关注【中航光电】【中航重机】【中航高科】
军工电子困境反转，订单有望率先回暖，推荐关注【振华科技】【振华风光】【紫光国微】【复旦微电】
☎行业基本面更新及详细情况，欢迎联系【国金军工杨晨团队】
④工作报告解读
【未知来源】2024年工作报告将如何指引A股？
十四届全国人大二次会议召开，总理做了工作报告。经济发展的建议目标符合预期，我们认为需要更加重视政策趋势和产业趋势带来的细分赛道和细分行业投资机会，建议关注四条主线。
2024年3月5日，十四届全国人大二次会议召开，总理做了工作报告。我们深入分析了工作报告，认为主要有以下几个重点：
（1）工作报告整体延续了中央经济工作会议的部署，整体符合预期；
（2）在经济增速目标的设立上，维持了5%的增速目标，这样做一与地方两会的整体预期吻合，二或主要为了完成十四五规划目标；
（3）赤字率控制在3%，整体偏克制，但万亿国债常态化发行或暗示着广义财政将接棒发力，我们认为后续PSL有望加量、特殊再融资债券有望重启，广义财政政策或将成为后续几年的重点；
（4）货币政策重点或在调整结构，引导资金从配置效率较为低下的部分板块，腾挪至国家战略支持如科技创新等领域上去，此外本次货币政策板块新添加了对资本市场的描述，或意味着央行今后在稳定资本市场将扮演一定的角色
（5）产业政策重点关注三大主线：
产业链供应链优化升级（工业母机/机器人等）；
积极培育新兴产业和未来产业（智能网联汽车/氢能/创新药/商业航天/低空经济）；
深入推进数字经济创新发展（人工智能+行动/数据要素/算力体系）
（6）报告再提消费品以旧换新、设备更新，从近期政策部署来看，仍将成为促消费、稳投资的主要抓手，建议持续关注。
工作报告对A股投资的指引。总体而言，经济发展的建议目标符合预期，基本落在市场预期范围之内。我们需要更加重视政策趋势和产业趋势带来的细分赛道和细分行业投资机会，今年或将是一个产业趋势投资和政策主题投资的大年。我们分析了两会前后1周以及两会整月时间，重点产业政策对应的主题投资板块相对于万得全A指数的超额收益率，我们发现，两会工作报告中提到的重点领域，在大部分时间里，通常会获得较高的超额收益。尤其是，新出台的政策或新兴概念：比如，2021年碳中和板块作为当年两会首次提出的新兴概念获得了明显的超额收益率。
建议重点关注四条主线：产业链供应链优化升级（工业母机/机器人等）；积极培育新兴产业和未来产业（智能网联汽车/氢能/创新药/商业航天/低空经济）；深入推进数字经济创新发展（人工智能+行动/数据要素/算力体系）；促消费稳投资（以旧换新/设备更新）等概念的后续演绎情况。
⑤机器人
【开源机械】“AI”与“新质生产力”双Buff加持的人形机器人，该选哪些标的？
推荐组合：三花智控、拓普集团、五洲新春、丰立智能、中大力徳、兆威机电、博杰股份、东华测试
＃AI如何赋能人形机器人实现产业爆发？
⭕生成式AI大幅加速了机器设计到应用的成本：机器人成本在研发+执行器两个层面，相对初期研发成本更高；AI让机器人从设计、仿真到编程等全面优化降本。
⭕AI助力机器人全面进入个性定制时代，交互也将变得更加简便，修改代码对于一个非码农也可以实现。
#人形机器人如何重塑生产力？
⭕AI与传感器和执行器相结合，将成为人形机器人的核心。这使得之前指令式的机器体过渡到拥有超自主决断能力的自主机器。
⭕之前的流程化工作更多是指令式的机器完成，而对于非标工作，指令式的机器难以实现，智能化的人形机器人将成为重要解决方案。
#巨头进展如何？
⭕特斯拉：3月来中国探厂，Q2结束B样进入C样，24年底25年初开启量产。
⭕英伟达：投资Figure AI，3月18日CTC大会，机器人是核心内容；成立GEAR实验室，定义2024是机器人技术年。目前NVIDIA Isaac和Jetson平台等被超过120万名开发人员和10000名客户以及合作伙伴所使用。波士顿动力公司、Collaborative Robotics、Covariant、Sanctuary AI、宇树科技都是基于英伟达的机器人成果。
#标的怎么选？
当前阶段，情绪主导，交易边际变化。我们建议围绕确定性，寻找预期差和边际变化的标的。
确定性：tier1>tier1产业链>送样阶段公司>铲子股>其他，关注SH链、TP链、XJ链和其他预期差环节。
⭕Tier1：三花智控、拓普集团
⭕丝杠：北特科技、丰立智能、五洲新春、贝斯特
⭕传感器：东华测试、柯力传感、康斯特
⭕减速器：中大力德、绿的谐波、夏厦精密
⭕电机驱控：步科股份、鸣志电器、峰岹科技
⭕微型齿轮箱：兆威机电
⭕设备:博杰股份、浙海徳曼、日发精机、恒锋工具
⭕线束和连接器：维峰电子、长城科技
⭕材料和轻量化：恒工精密、中研股份
欢迎联系开源机械团队：孟鹏飞/熊亚威/王栋/张健/孙垲林/孙宇辰，每一次我们都引领市场！！
