核心观点

1、工业金属

（1）铜：本周伦铜、沪铜分别报收8522美元/吨、68920元/吨，环比上周分别-0.43%、-0.65%。本周美国商务部公布1月核心PCE物价指数，剔除了食品和能源部分的核心PCE物价指数增长2.8%。环比来看，1月核心PCE物价指数增长0.4%。3/5/6月降息概率目前分别为4%/26%/74%，环比2024年2月23日分别提高1pct/2.4pct/8.5pct，目前市场预期的首次降息时间为2024年6月份，这一点与上周相同。后续铜价中长期行情启动仍然取决于美联储何时降息和国内刺激政策落实兑现进展。（2）铝：铝价目前整体处于震荡行情。展望后市，我们的观点依旧是短期供给的扰动仅能在短期干扰铝价走势，铝价长期变化的核心动能还是需求端的实际好转和放量。

2、能源金属

（1）锂：碳酸锂（99.5%电池级,国产）、氢氧化锂（56.50%,国产）价格分别环比上周+9.79%、+6.5%，达10.609、9.059元/吨。碳酸锂价格目前有所反弹。（2）钴：电解钴价格环比上周上涨至1.82%万元/吨，而氯化钴、硫酸钴、四氧化三钴价格则分别环比上周0%、+1.33%、0%、，分别为3.955、3.207、13.25万元/吨。

3、贵金属

本周贵金属价格维持震荡。本周COMEX黄金报收2083.6美元/盎司，环比上周+2.28%，COMEX白银报收23.25美元/盎司，环比上周+0.93%，金银比达到89.62，环比上周+1.33%。基本面方面，短期降息预期较为稳定，金价高位震荡，中长期维度看美联储降息或仍为较大概率事件，看好贵金属长期表现。

投资建议

我们认为，流动性方面看，市场对降息预期的整体长期观点基本维持，美元或延续震荡走弱，大宗商品价格有望中长期受益；基本面看，目前供给端持续受到干扰，如智利铜矿产量同比下降，电解铝受制于电力供给不足减产等；需求端，未来一万亿国债等政策落实后需求有望好转，因此维持“增持”评级。相关标的：①工业金属：紫金矿业、洛阳钼业、北方铜业、金诚信、天山铝业、云铝股份、中国铝业、索通发展等；②能源金属：天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、融捷股份、永兴材料、中矿资源、寒锐钴业等；③贵金属：紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、湖南黄金、赤峰黄金、招金矿业等。

风险提示

下游需求不及预期、供给大幅增长引发产品价格下跌、政策变化带来供给收缩等