会议要点

1. 投资交流及分红前瞻

长江电力公司一月份发电量创新高，二月份受季节性影响，但整体影响有限。

公司水电站水头情况较去年同期有所提高，示例：新乐都电站水头较去年同期高七八米，显示出一定的优势。

关于分红情况，公司正在收集投资者意见并准备向董事会提交报告，尚未对外公布2023年分红计划。

2. 市场化进程及定价策略

电价政策：江苏和浙江的电价浮动与去年同期保持一致，基准价暂无调整，今年电价可能相对较弱。

市场化交易比例：2023年市场化电量占比不超过40%，西向（西电东送）和乌白（内蒙古的乌海和白云鄂博）地区全部纳入市场化。

业绩预期：2023及以后几年的业绩可能略低于预期，原因尚未明确，待后续三张财务报表公布。

3. 成长性与财务规划

长江电力25年前雾霾投产后，利润增量来源主要是储蓄电站和国际业务增长，其中储蓄电站装机容量将增至1110万千瓦，预期将于15年底带来效益，国际业务营收利润保持两位数增长。

公司积极拓展新能源及智慧能源业务，规模上升后将促进业绩提升。

公司财务方面，目前年度负债率由66.67%降至62%左右，融资成本大约为2.18%，且有持续置换债务策略，维持健康财务状况。

4. 融资与发展问答

融资成本与置换：公司先前融资成本最高可达4.05%，未来置换后有望降至3%以下。

资本支出计划与电价政策：公司目前尚未公布年度资本支出计划；积极努力在政策允许情况下申请水电容量电价。

建设进展与储备：葛洲坝扩容后增加166.7亿度电，金沙江下游水风光基地建设在集团进行；公司提及拥有40多GWh初始性能储备，相关建设投入将体现在在建工程中。

5. 确保盈利与创新

公司2023年表现预期将优于去年，水电站来水情况有保障，电站运行性能无问题。

研发费用从2023年起将占总成本的3%，主要聚焦于预测预报技术、运维管理以及水风光一体化项目。

公司股价表现强劲，会议中未提及具体财务数据，管理层承诺后续与投资者进行更多沟通。

Q&A

Q：公司今年2月的发电量情况如何？是季节性变化还是其他因素影响？

A：确实，2月份的发电量有所受影响，但总体上并不严重。毕竟，上半年通常是消落期，对发电影响并不会太大。当我们考虑公司发电量时，不能仅看每个月的单独情况。举例而言，现在高水头的情况较去年同期有明显提升，比如新乐度测站水头较去年同期高出七八米。因此，整体来看，水头效应仍然是积极的。

Q：关于长江电力的分红情况，2022年有做特别分红，2023年对于分红有何考虑？

A：关于分红，公司已经收集了投资者的意见，并将整理成报告后提交董事会审批。之后，分红信息会对外公布。目前，尽管已经有投资者意见，但公司内部还未做出最终决定，也就是说2023年的分红方案仍在讨论中，最终结果尚未产生。

Q：公司在江苏和浙江的电价定价情况如何？云南和四川的市场化交易情况是否有变化？市场化交易的比例大概是多少，三峡的4座电站的市场化情况又是怎样的？

A：江苏和浙江的电价定价大方向上没有变化，依然是基于基准价加上浮动价格，今年的价格相比去年同期略有下降。云南和四川目前仍然完全参与市场化交易，并且市场化交易电价呈上涨趋势。至于四川的定价机制，它会综合参照年度长协价格和月度长协价格来确定。2023年的市场化交易比例不超过40%，主要是西向电量，而乌东德和白鹤滩全面纳入市场化后这一比例有所提高。三峡的4座电站在市场化方面的占比相对较少，因为整个市场化电量不大，地方政府也在控制市场化交易的总量。

Q：公司2023年的业绩预期可能稍低，原因是什么？

A：具体的业绩情况还需等待最终的财务报表。目前公布的只是快报数据，所以具体原因尚不明确。

Q：公司在研发费用方面是否有较大的支出，以应对央企的考核变化？

A：随着央企对研发强度考核指标的变化，长江电力在研发费用方面将会有大幅提升，目前占到营收的比例已达到300%。最终的研发投入目标比例还取决于营收。

Q：公司是否参与了西藏水电站的开发，公司对于这方面的规划有详细了解吗？

A：目前，长江电力上市公司并没有参与到雅江的开发中，因此对西藏水电站的开发进展及集团的规划细节不掌握。相关部分的基础设施建设也未有具体消息，上市公司暂时不掌握这部分信息。

Q：公司在未来的一些成长性方面有哪些规划？具体而言，2025年之前和之后公司的主要利润增量来源是什么，以及抽水蓄能业务的中远期规划和进展如何？

A：对于未来的成长性，短期内公司不太可能有像之前注入西部大开发资产、增加500万千瓦体量那样的大幅增长。不过，公司正在积极拓展其他业务板块，尤其是储能业务，目前已开工建设的抽水蓄能电站有4座，总装机容量560万千瓦。到“十四五”末期，即明年年底，预计会有8座抽水蓄能电站在建，总装机容量将达到1110万千瓦。届时，浙江天台的首批机组将于2025年12月份投产，为公司带来一定效益。至于国际业务，目前每年的营收和利润都在保持两位数增长，增长速度较快。其他业务如新能源、智慧能源目前增长未如储能明显，但规模上来之后，也将促进公司业绩提升。

Q：公司的水电价格会受到辅助服务电改的影响吗？以及公司对今年库区水情有何预期，六库联调后是否能减弱旱涝天气对发电量的影响？

A：就水电价格而言，目前暂时没有受到辅助服务电改的影响，但水电价格受市场化影响较为明显。我们也希望争取水电的辅助服务费用和绿色价值，以提高电价。关于库区来水情况的预期，预计今年来水将与去年大致持平。通过六库联调，整个库容量约430亿立方米，对丰水期和枯水期的调度能力更强，可以更好地控制水流。尽管上半年属于消落期，可能对公司全年业绩影响不大，我们还是希望通过六库联调减弱旱涝天气对发电量的影响。

Q：收购西部大开发资产后，公司的负债规模增加，目前债务置换的进展和未来的置换节奏是怎样的？

A：目前公司每年至少需要置换几百亿的债务。从负债率来看，去年年初负债率约为66.67%，到年末已降至62%左右，减少了接近4%。整个融资成本大约是2.18，这不包括新增债券融资成本。

Q：公司以前的融资成本大约是多少？未来是否有降低融资成本的计划？

A：以前的融资成本高点能达到4.05%。公司考虑到融资的体量较大，计划将融资成本逐年降低，目前通过使用超短期融资券等方式已能实现成本的显著降低。

Q：公司每年的经营现金流具体如何规划？比例大概是多少用于分红、投资和还债？

A：公司针对经营现金流的使用确有详细的计划，不过具体的分配比例未在会上透露。

Q：公司目前的资本支出情况是如何的？2024年的主要资本支出规模及投向有哪些？

A：对于公司资本支出的具体数额和年度规划，目前尚无法提供明确的信息，公司后续会根据实际情况作出计划。

Q：水电能否拿到含容量电价在内的两部电价？公司是否有争取的计划？

A：尽管公司的水电项目具有一定的调峰能力，是否能拿到含容量电价在内的政策，这更多地取决于国家政策的导向和行业环境。公司会根据政策方向和实际情况积极争取相关权益。

Q：葛洲坝和线下坝的扩容情况如何，合计扩容规模能达到多少？金沙江下游水风光基地建设进度如何？

A：葛洲坝已经完成了扩容，争取的总容量达到166.7亿千瓦时。金沙江下游的水风光基地正在建设中，建设进度取决于项目本身的具体情况。

Q：公司是否有足够的在建工程储备？这些项目是公司自建还是集团建设后注入？

A：公司在建工程中有40多吉瓦的初始性储备，这些项目投资主体属于公司，但建设主体可能并不属于公司，不过在建工程的投资成本仍然会在公司的报表中体现。

Q：公司所持有的其他同业上市公司流通股后续如何处理？

A：公司的处理原则是聚焦于自身主营业务，可能会就持有的流通股份进行相应的投资决策。

Q：公司今年的业绩前景如何？

A：今年的业绩预期肯定比去年要高，这个毫无疑问。目前来水情况相对有保障，公司运营性能也没有问题。

Q：研发费用开支的比例及其后续的开支方向是怎样的？

A：研发费用的开支将占到总支出的3%。未来的开支主要聚焦于以下几个方面：先进的预测预报技术、运维管理、设备检修方面的创新，以及水风光一体化项目。我们计划从2023年开始研发费用将达到3%的规模。