【新股研究】世华科技:功能材料获苹果、三星认可,发力进口替代
一、下游景气,2020年公司业绩增速快1、主营业务公司功能性材料应用于电子产品自动化生产、智能手机、笔记本电脑、平板电脑、可穿戴设备、LCD、OLED显示模组等产品。公司主要产品包括:精密制程应用材料(2019年占营收51%),主要用于电子产品自动化生产及组装过程中。 电子复合功能材料(39%),应用于消费电子产品内部,实现粘接强度、导热、导电、电磁屏蔽、耐候性等功能 。 光电显示模组材料(10%),主要应用于LCD、OLED 等光电显示模组下层的缓冲及导热屏蔽模块,实现粘接、导热、电磁屏蔽、缓冲吸能等功能。
2、下游景气 公司产品下游消费电子行业整体景气。 智能手机、笔电市场规模稳定: 全球智能手机近年来出货量将稳定在14-15亿部/年,笔记本电脑出货量稳定在约1.7亿台/年。 可穿戴设备、OLED等细分领域增速快: 预计2019-2024年全球可穿戴设备出货量将从4亿台增长至6.4亿台,复合增长率13%。预计2019-2022年全球OLED面板出货面积将从1127万增长至2153万平方米,复合增长率24%。
3、2020年公司业绩转增:
2020年,在下游消费电子需求回暖的影响下,公司营收和扣非净利润转增。
2020上半年公司营收1亿元(同比增长31%),扣非净利润0.3亿元(99%)。
预计前三季度营收2.1-2.2亿元(26%-37%),扣非净利润0.7-0.8亿元(55%-78%)。
二、深度绑定苹果、切入三星供应链,不断发力进口替代 在复合性功能材料行业,3M、 Nitto、Tesa 公司等国际知名企业是业内先导者,长期占据中高端市场。
世华科技掌握了多项关键技术,成功开发出具有自主知识产权的功能性材料,达到或接近 3M、 Nitto、 Tesa 等国际龙头材料厂商的产品性能。
打破了外资对高端市场的垄断,产品应用于苹果、三星等众多知名品牌,并与其供应链企业建立了良好的合作关系。
1、深度绑定苹果
公司产品主要应用终端为苹果,通过苹果公司认证和产业链厂商自主采购两种模式相结合向苹果供货。
2017-2019年,公司产品应用于苹果终端分别占营收93%、93%、88%。
在此期间,公司与苹果的合作不断深化,苹果公司认证模式收入占营收比例从17%增长至39%。
且苹果认证模式带来更高的毛利率,同期该模式带来的毛利占营业毛利比例由18%增长至44%。
公司深度绑定苹果,公司通常在苹果新产品量产前一年参与其产品的同步开发。
随着合作不断深化,公司的石墨散热模组材料、手机中板贴合材料、无线充电模组材料、屏蔽、散热组件材料及电池绝缘材料等产品也应用于苹果产品中。
2、切入三星OLED产业链,积极拓展新客户
2019年,公司产品成功通过三星认证,已进入三星核心产品OLED 屏幕模组供应链并实现销售 ,当年营收0.14亿元(占营收6%)。
为了降低苹果公司业绩波动对公司的影响,公司一直积极拓展其他客户。
已开拓了立讯精密、信维通信等新客户,产品主要将应用于下半年智能手机的无线充电模组中,同时正在积极参与华为、 OPPO 等可穿戴设备的产品打样。
3、不断发力进口替代
一直以来公司持续发展进口替代,在切入 曾经由 3M 等国际公司垄断的高端电子复合功能材料领域,与苹果、三星形成良好合作后,公司在新技术的布局上也以追赶国际巨头、进一步实现进口替代为目标。
2017-2019年公司已实现进口替代产品累计收入2.1亿元,占三年总营收近30%。
三、募资扩产
本次募资公司将运用5亿元投入功能性材料扩产及升级,本项目生产的功能性材料将广泛应用于高端智能装备、 高端消费电子产品等领域。
预计2年建成,全部达产后可实现营收6.3亿元/年(相当于增加了2019年营收的260%),净利润1.4亿元/年(172%)。
四、小结 公司主营功能性材料,主要应用于消费电子领域,应用于电子产品自动化生产、智能手机、笔记本电脑、平板电脑、可穿戴设备、LCD、OLED显示模组等产品。
世华科技掌握了多项关键技术,成功开发出具有自主知识产权的功能性材料,达到或接近 3M、 Nitto、 Tesa 等国际龙头材料厂商的产品性能,打破了外资对高端市场的垄断,产品应用于苹果、三星等众多知名品牌。
2017-2019年,公司产品应用于苹果终端分别占营收93%、93%、88%。
公司已进入三星OLED 屏幕产业链并实现销售,并开拓了立讯精密、信维通信等新客户,产品主要将应用于下半年智能手机的无线充电模组中,同时正在积极参与华为、 OPPO 等可穿戴设备的产品打样。
公司不断发力进口替代,在研项目多亿国际巨头为追赶对象,力争进一步实现进口替代,2017-2019年公司已实现进口替代产品累计收入2.1亿元,占三年总营收近30%
本次募资公司将运用5亿元投入功能性材料扩产及升级,预计2年建成,全部达产后可实现营收6.3亿元/年(相当于增加了2019年营收的260%),净利润1.4亿元/年(172%)。