担忧：悲观预期被提前触发，滞胀危机话商品投资-韭研公社

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担忧：悲观预期被提前触发，滞胀危机话商品投资

独角兽智库

长线持有的公社达人

2021-11-06 21:04:04

依旧滞胀周期，但市场节奏变化比我们想象的要更快，美联储收缩购债意料中，但中国动力煤打压却超预期，煤价崩溃式下跌，大宗情绪整体受压，悲观渐渐扩散。

我们担忧：行政干预可能触发悲观预期，宏观衰退将前置。

滞胀大势

图1：滞胀周期示意图

滞胀是宏观大势。

滞胀是通胀的一部分，通胀的尾声，是具有强破坏性的通胀，大概率是先涨后滞。因通胀过度而伤民生，政府不可忍而反击（如：中国式硬打击+美联储提前加息），市场在情绪极致释放后，瞬间扭转而经济停滞，滞胀通常伴随着情绪逆转、产业链断裂，历史多多。

滞胀包括通胀与停滞两部分，通胀源于全球长周期宽松货币，停滞是滞胀破坏性表现后的政府反击，滞胀危机是现实也是困境，尤其集中体现在能源食品等民生物品的飞涨。

坚持全球宏观滞胀周期的逻辑判断。

通胀就是乱世，不可改，但可变化节奏。

通胀是全球现象，各国可避但难逆，政策以不诱发滞胀为好，即使出现滞胀也是隐忍或尝试压制，尽量降低干预的硬冲击，最好能够平滑切换，高情绪市场的反向冲击力是极具杀伤的，也不可控。

动力煤在中国在冬季就是最大民生，也是我们坚信政府出手的绝对理由。但我们仅需解决眼下的民生，暂时无需从价格层面去思考长续解决方案，摁住煤价必然会出现其他领域的大杀伤，只不过民生大过天，这个代价社会必须要承受。

爱因斯坦：在产生问题的思维层面，我们是无法找到解决问题的根本方法。

动力煤价格体系也是如此，牵一发而动全身，绝非短期能解决。众多新闻，市场热议长续煤电解决方案，但大都是争夺权力边界的划分，行业地区媒体纷纷献言，短期还是大局为重，但言论中私货多多，干货缪缪，少看，别上当。

不仅中国，看看美利坚，再回看我们这个世界，依旧滞胀，大势所趋。

担忧宏观悲观预期被提前触发

本次煤炭市场管控，行政用力很猛，期货投机被杀伤巨大，也在情理之中。

1-8月1.2亿吨亏空，需22年1季度后才能补上，暂时只能压高耗能、逐步增新产能，其实11月后静态都是过剩，只是前期缺口太大，慢慢补呗，短期压住市场流通，避免刺激涨价传导，只要年底不乱，1月后就可以放开了，那是煤很多，没问题的。

我们本来认为：滞胀大周期，涨在年底，滞在明初，我们22年宏观偏空，主因中国地产的确定性走软，目前看宏观数据已体现。但10月煤价暴跌，我们有了新担忧，担忧行政过猛，诱发群体情绪收敛，使得宏观悲观预期的前置。

全球大危机未除，新冠两年不去，大环境艰难。

过往三十年，炒房是中国最成功的的产业。“房住不炒”政府一再强调，但中美对峙使得政策迟滞，房价暴涨后再没人信了。现在政府担忧，房子太多，经济走偏，房地产不能再刺激了，必须回收政策以防未来大患。但地产经济依赖太强，也不能一棍子打倒，必须要根据国际国际宏观环境来灵活调整，但大方向是宏观稳定下的房地产收紧。

放下地产，就是放下一个时代，科创新篇。

房地产税推出，加剧中国房地产走软预期，中国大宗商品的需求高峰已过，缺乏地产基建托底的宏观，投资者无法对22年有足够信心。

大宗需求不足，本就宏观悲观，此次动力煤大动，经济循环冰封，时间耦合而因果互换，螺旋缠绕而传递谨慎，投资整体内敛的可能性极大，市场表现为情绪扩张后的群体收缩。

我们认为：动力煤大动可能会提前触发投资悲观预期，产业链自保收缩，市场萎缩会比我们想象的更快，当然经济停滞肯定非政府所想，但我们要防范需求顿失、集体清库、经济骤然滑落的可能。

宏观悲观预期的前置，我们很担忧。