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数据审查或是本次数据安全最大预期差

akg

2021-07-12 12:53:00

华西证券分析师指出，本次滴滴事件凸显了我国数据安全的极大隐患。随着监管下场开启全面整顿，数据安全/审查大幕已经拉开，并将直接推动泛网络安全行业景气度上行，细分龙头有望持续受益。
从安全产业自身来看:随着信息技术的快速演进，全球数据泄露等网络安全事件频繁发生，造成重大损失。根据 CCID 发布《2019 年网络安全发展白皮书》，全球安全漏洞数量和严重性创下历史新高;而中国重大网安事件也几乎每月必现。据 Cybersecurity Ventures 预测，到 2021 年全球因网络安全事件导致的损失将高达 6 万亿美元/年。考虑到网络安全态势变得愈发复杂，行业正在迎来“大安全”景气新时代。
➢ 个人层面来看，网安问题会带来私人信息泄露，进而威胁生命、财产安全。
➢ 政企层面来看，关键数据资产的泄露可能招致国家网络信息系统被攻击的危险，尤其是针对关键性基础设施的网络攻击会导致重大国家安全事故。
在此背景下，网络安全正式步入“大安全”时代。根据安全牛披露，我国网安发展历程可分为起源期、萌芽期、成长期和加速期四个时期，分别对应通信加密时代、计算机安全时代、信息安全时代和网络空间安全时代。随着通信技术演进及移动互联网普及，企业信息化程度持续提升，自动化和远程办公的需求激增，网安关注点逐渐延伸至网络空间本身，2015 年开始网安行业也进入加速发展期，即“大安全”时代。关注网络空间安全的两个核心领域:
➢ 前半场:关注网络边界安全，例如防火墙、VPN 等;
➢ 后半场:聚焦内容安全及数据安全，例如态势感知、云安全、隐私安全等。
华西证券分析师判断，以本次滴滴事件为界限，我们将正式步入网络空间安全时代的下半场。
基于产业视角，将安全厂商分类并梳理受益逻辑如下:
1)全能型厂商:超长产品线+高壁垒，整体性受益本次事件/政策红利。
全能型安全厂商指具备齐全安全产品线的厂商，至少在两到三个领域跻身市占率第一梯队，包括奇安信、深信服、启明星辰、绿盟科技、天融信五家。该类厂商的特点是具备较为全面的安全防护能力，能够以自身产品对客户进行解决方案层面的构建，满足客户的整体安全需求。
高技术壁垒是核心:多元化的核心能力包括网关能力、全面攻防能力、态势感知能力，需要围绕用户具体需求进行长期高投入。高技术能力的背后则是高研发的支撑，财务数据来看 2020 年五家上市的全能型厂商的研发投入基本位列行业前五，其中奇安信高举高打战略下研发亦是其重要投入，利润端尚未兑现，但未来业绩弹性巨大。
2) 专精型厂商:细分领域呈现竞争优势，局部性受益本次事件/政策红利。
专精型厂商指其他细分安全领域的龙头，多为深耕单一领域多年的单项冠军，包括但不限于安恒信息、卫士通、格尔软件、信安世纪、山石网科、中孚信息等。该类厂商的特点在于，在特定细分领域往往有明确的优势，但是其在通用安全产品层面(如防火墙、入侵检测、SOC、数据安全)竞争实力较弱，且没有明确的向此方向扩张的预期。
但与此同时，也需要指出其在技术含量和技术壁垒相较于全能型厂商仍有差距，业务的拓展受到较大限制，未来发展很大程度上取决于该细分领域的景气度，目前看云大物工移等新兴安全领域(龙头如安恒信息)机遇较大。
3) 审查型厂商:政策驱动特点鲜明，或是本次事件/政策红利的最大预期差。
网络空间治理近年受到高度关注，该产业下游往往为政法系统单位，在关键技术、产品、标准和渠道方面具有相对明确的进入门槛，产业竞争格局稳定，新进入者少。此外，网络空间治理涉及到一些大数据的能力和实施经验，这也构成了产业的壁垒。该细分领域内主要参与者包括美亚柏科、中新赛克、迪普科技、恒为科技等，近年来业绩普遍维持高增速。这一赛道的增长受政策驱动特征明显，其下游客户在需求逻辑层面和其他三类厂商有明显不同，该细分领域下游具有鲜明的网络执法属性，业绩会受到相应政策、落地节奏、更新换代的显著影响。
赛道不同于其他网安厂商，政策特点造就一定程度的“错位竞争”。
1)美亚柏科:所在审查赛道为政府(公安等)大数据，当前仍是蓝海，政策红利持续释放。信息化一直是公安能力升级的重点，十九大以来公安部党委始终坚持改革强警、科技兴警，把大数据智能化建设作为科技兴警的重要抓手、上升为公安部党委的一项战略工程。近年来政策不断推行，而公安大数据的建设成为屡次被重点强调的核心，当前仍是建设高峰期。美亚柏科是传统网络空间安全专家，以电子取证聚焦在公安领域，尽享政策红利。随着产品应用逐步深入，公司开始利用优势积累，逐步延展产品线，在(公安)大数据审查与治理领域持续发力，龙头优势凸显。
2)中新赛克:所在的审查赛道为网络可视化，作为中央网络安全和信息化领导小组的技术支撑，赛道景气向好。2014年2月27日，中央网络安全和信息化领导小组正式成立，标志着网络安全与信息化已经上升至国家战略，网络可视化(审查)赛道景气开启上行周期。中新赛克针对政府及公安部门等主要客户群体需求，不断进行产品研发与展业，近年来持续专注于大容量智能网卡及分流设备、无线增值业务、宽带增值业务的研发和市场拓展，为政府部门、运营商和行业用户提供成熟的通信安全保障解决方案和一站式的服务。

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