盛德鑫泰，23年火电赛道景气度回升，公司主营产品量价齐升。2023年，公司年中新增约4万吨产能，同时叠加下游行业订单充沛，公司紧抓市场需求景气度回升机遇，实现出货量增加。主营产品平均售价有所增长，同时原材料价格整体平稳运行，公司产品盈利能力增强。

公司下游火电占比高，未来有望充分受益火电订单增加，维持“推荐”评级。公司主要下游行业为火电锅炉企业，主营产品有望持续受益此轮火电建设景气度回升预计，公司2023-2025年实现营业收入18.35/24.37/25.62亿元，同比增长52.04%/32.8%/5.2%；预计实现归母净利润1.14/2.65/3.10亿元，同比增长55.7%/131.4%/17.0%。当前股价对应2024年PE为11倍。参考相关特钢企业市盈率水平，选取武进不锈、常宝股份、久立特材、中信特钢，可比公司平均市盈率为11倍。考虑到公司下游主要集中在火电领域，公司业绩有望更充分受益下游订单的高增长，业绩增长有望更加强劲，给予公司2024年目标市盈率13倍，对应目标价31.33元

新质生产力，下游订单激增，利润大增。市值小，PE低。