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电解铝产业链标的,底部反转、涨价在即【西部证券】 Q1盈利超预期。预焙阳极定价方式是原材料(石油焦)成本加成,2024年1-4月低硫石油焦价格分别为2107、2193、2347、2380元,在石油焦价格企稳回升的情况下,公司Q1盈利超预期。 底部反转、涨价在即。历史上石油焦价格上涨1-2个月之后,下游预焙阳极顺价,按照2-4月石油焦价格变化趋势,我们推测公司大概率在4月底上调预焙阳极价格。 产能被下游锁定、成长性无忧。2024、2025年产量分别为250-300万吨、350-400万吨,均已被电解铝企业锁定,国内成长性无忧;海外公司市占率更高(常年出口市占率30%以上),今年开始给印尼供货、明年给沙特EGA供货,成长空间充足。 盈利预测。保守情况下,2024、2025年归母净利润分别为7、10亿元,对应PE分别为10、7倍;中性情况下,2024、2025年归母净利润分别为10、13亿元,对应PE分别为7、5倍。周期底部,盈利反转、涨价在即,成长性确定。