李总发言：1）国内水泥：国内水泥需求下滑是事实，行业需求量从2014年24.9亿吨，降到20.2亿吨，下降了20%，从10年维度看这个降幅是合理的，但对水泥企业的盈利影响很大，去年盈利已经低于2015年的低点，剔除掉很多公司有一体化产业还有海外业务，纯粹中国区域水泥利润已经非常低了，公司认为国内水泥需求下滑是必然趋势，但也不会像部分人认为的断崖式下滑。华新的理念是要实现利润恢复性增长，国内水泥利润也就100多亿，公告的上市公司很多是亏损很厉害的了，大家理念需要根本性改变，很多海外市场尽管需求大幅下降但经营利润没有出现断崖下降，行业核心还是恢复利润，价格是基础，这是核心的，而不是市场份额。国内TOP10产能到60%，现在接近400家水泥企业，未来这块是一个很大的并购整合的空间，中国水泥工业一定会沿着这条路去走，2）水泥+业务：砂石行业盈利还不错，因为砂石和商混表观的集中度相对不高，所以市场上会有一些悲观预测，但要考虑砂石行业是个短腿产品，目前售价41元/吨，运费和销售半径是相关的，长江沿线中下游沙石料生产集中度其实是非常高的，大概有60-70%的集中度，因此沿江骨料相对屏障是高的。混凝土实际在10年前就overcapacity了，但没水泥这么掺，混凝土去年盈利还有提升，一方面是原材料降价，但更多是这个行业一直在底部，混凝土的集中度不应该看全国，而是看区域集中度，效益和底线控制力比水泥好，未来混凝土区域内还会进一步集中，一体化控制会让商混集中度越来越高。包括商业模式，目前水泥做混凝土的应收款控制的模范。3）海外水泥：去年水泥全球需求下降2.2%，去掉中国其实是增长0.6%，基本是稳定的，而且其他区域水泥产能也是稳定的，是有过剩但没有新增更多产能造成更大的不平衡。比如乌兹别克斯坦，由于中国企业的进入立马变成了过剩，如果管理理念不改变，中资企业出海就是对海外经营生态的破坏。海外业务区域基本稳中向好，乌兹别克存在价格竞争，但公司已经领先完成折旧1）中亚几个区域业务都比较好，尤其塔吉克公司深耕十几年，占有率也比较高，乌兹别克有价格战，但对公司冲击较小，因为公司已经折旧完了，投资可能只有一半，国内企业过去之后主要是把本土企业打得很厉害，当地政府已经不满了，吉尔吉斯相对量比较少还是比较稳定，是一家收购企业；2）柬埔寨前几年投资已经全部收回了，总体来说没有过去那么好，但还是盈利的，主要是柬埔寨和中国经济相关度比较高，目前尼泊尔是盈利比较低的，主要因为尼泊尔的自然环境导致，矿山地区需要一定时间准备；3）中东收购的阿曼业绩很稳定，价格也比较稳定，今年会有一个大的分红，6000多万美金；4）非洲处在稳定和增长区间，产销量没有太多变化，也是一个过剩市场，如果管理好市场降低成本稳定价格是核心。坦桑尼亚是收购的一家破产企业，通过公司收购后技术改造升级，去年前年业绩都很好，扩建了二期已经投产，自建了生物质发电厂保证产线稳定，这块新增了产能市场开拓需要时间消化。南非和莫桑比克现在业绩远超接手前，销量和成本下降是比较明显的。海外发展还是比较重要的，公司对区域没有限制，秉持分散性投资的原则，还是会沿着现有区域做一定的拓展，其他区域像南美也还是会去。发展方式来看，贸然新建绿地工厂肯定会产生重大冲击，把中国生产模式简单复制到海外是非常危险的，改造能力是很重要的，而且是更加经济的。国内水泥业务预计平和降为主，价格触底后价格有回升基础国内水泥需求今年不会有大幅度改善，估计和去年相比持平略降，价格现在已经是触底了，这个月大家应该能看到一季报情况是不好的，这个时点未来价格还是先到底然后再上的过程。产能出清路径有几种：1）完全市场化的方式，通过价格竞争，但现在水泥很多企业都是2000年之后新建的企业，基本都是新型干法的企业，这个误区是不容易被大家形成共识，但也要考虑价格战到底是否有限，高杠杆可能成为压垮企业稻草，但如果高杠杆低利率环境是压不垮企业的，所以需求下行的时候小不一定就是不好的；2）另外就是并购，尽管有一些规则上的限制，产能集中度进一步提升是趋势，但是M还是A是可以考虑的，做得快实际上会很快。新一轮整合有望开启，从最困难的和最富有的企业开始中建材合并整合2010年做的时间点是不对的，在水泥上升期做整合付出的是增长的代价，合并应该是在下行周期做，2021年后水泥业绩到顶后往下走，24-25年会是一个很好的整合周期，当然还要有人愿意去做，要有愿意合并的人，和愿意被合并的，小企业比如现在是亏的，合并就能赚钱，需要做出样板案例之后整合速度就会变快，过剩了以后要有人出手，两个路径，一个是谁先困难谁开始，比如北方水泥亏损是比较严重东北区域的合并已经有了，亚泰也已经愿意合，另外一个思路就是谁最富有谁合并，可以保住这个富有的地位。骨料布局有领先优势，价格已经稳定，毛利会好于水泥骨料业务是个location业务，现在基本好的点已经拿完了，公司大的骨料矿就在长江三公里以内，后做的也要考虑他自己的成本，新做的都是资本比较高的，为什么长江流域价格稳定得住，因为其他区域小的没有出清到位，长江大保护是国家制定的政策，全世界范围看其实骨料业务毛利都比水泥好，混凝土和骨料对连续运行要求也没有水泥高，冷端可以停，所以也是工艺决定的。目前骨料业务价格已经连续几个季度稳定在41元/吨，因此客观来看骨料的价格已经基本企稳了。(节选）

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