滞胀数据引衰退担忧，黄金长牛逻辑增厚-韭研公社

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滞胀数据引衰退担忧，黄金长牛逻辑增厚

op270

2024-05-02 14:20:15

【周观点 · 贵金属 | 滞胀数据引衰退担忧，黄金长牛逻辑增厚】国君有色于嘉懿周期研判：美国1季度实际GDP年化季率初值为1.6%，低于预期2.4%，前值3.4%，其中私人库存投资拖累经济增速0.35pct，商品和服务净出口拖累0.86pct，个人实际消费支出增长较23年4季度收窄0.8pct至2.5%。“核心GDP”虽显示美国经济韧性，但消费有所放缓，且4月密歇根大学消费者信心指数降低至77.2、低于预期。同时3月核心PCE同比为2.8%、高于预期，通胀粘性较大，市场的滞胀担忧开始显露。据芝商所，市场预期美联储2024年降息大概率于9月开启，降息次数降至1次。美国高利率环境持续时间较长，而缩表进程尚未结束，居民、企业和银行端风险或日益凸显，交易危机暴露下，贵金属主升延续。此外，全球地缘政治动荡格局持续，4月27日，据乌克兰和军方发布的消息，俄罗斯对乌克兰发动了新一轮的导弹袭击，且中东局势依旧紧张，避险情绪或助力金价上行。黄金：美滞胀担忧下，高利率维持或激化危机暴露，金价长牛可期。价格：本周SHFE金下跌2.31%至554.58元/克、COMEX金、伦敦金现分别下跌2.66%、2.27%至2,349.60美元/盎司、2,337.65美元/盎司。库存：SHFE金库存与上周持平为3吨，COMEX金库存较上周增加1.14吨至548吨。持仓：COMEX黄金非商业净多头持仓量较上周增加0.10万张，SPDR黄金ETF持仓量较上周增加0.93万盎司。央行购金：据外汇管理局数据，我国3月末黄金储备为7274万盎司，环比增加16万盎司，已连续十七个月增加。白银：金融属性主导下，杠杆银或偏强运行。价格：本周SHFE银下跌3.15%至7,173元/千克；COMEX银、伦敦银现分别下跌5.54%、5.23%至27.52美元/盎司、27.18美元/盎司。库存：SHFE银库存为848吨，较上周减少106.97吨，金交所银库存为1,490吨，COMEX银库存较上周增加82.05吨至9,145吨。持仓：COMEX白银非商业净多头持仓量较上周增加0.60万张，SLV白银ETF持仓量较上周增加1234.12万盎司。制造业景气度：3月份，我国制造业PMI为50.80%，环比增加1.7%，未来随着经济企稳回升，光伏、电子等领域景气度提升，将拉动白银的工业需求。风险提示：美联储政策不确定性、地缘政治影响等。

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