煤炭|中煤能源：机构投资者交流纪要

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一、会议时间：2021年8月11日

二、会议主题：中煤能源机构投资者交流会

三、中煤能源参会人员：证券事务部 投资者关系处

公司经营情况：

截止六月份，按照公司的年度生产计划，目前“时间过半，任务过半”，主要的产品产量和装备的产值都有所增长。其中1-6月份，商品煤产量完成5649万吨，同比增加了342万吨，增长了6.4%，累计完成商品煤销量14825万吨，同比增加的是3262万吨。增长了28.2%；完成聚烯烃产量78.6万吨，同比增加2.3万吨，增长3%；完成尿素产量101.4万吨，同比增加14.8万吨，增长17.1%；累计完成甲醇产量50.6万吨，同比增加21.7万，同比增长75.1%。半年度的业绩经过初步测算，预计2021年上半年可以实现归母净利润的一个区间71.9亿到49.5亿元，同比增长211%-244%。

Q1：想请教一下郭总，因为上半年我们看到取得了非常优异的成绩，那么下半年的生产经营的计划会调整吗？7月30号政治局对于大宗商品的价格也出现了提到了一些措施，从上市公司的角度来看的话，对下半年的煤价和化工产品的价格，我们有一个什么样的看法？

A：下半年从公司的生产经营的安排的角度，公司是在今年的中期期间，这个时点对整个全年的生产经营计划并没有调整，还是维持年初既定的生产期经营计划的目标，目前是“时间过半任务过半”，按利润的情况，包括利润总额等利润指标都是能完成过去的全年整体的计划。得益于上半年的煤价的一个比较高位的运行，还有化工产品的高位运行，加上公司参股的煤炭和化工类的企业比较多，同样受益于行业的产品价格的上行，公司确认的投资收益也同比有一定的增加，所以带来了较好的业绩情况。针对目前的业绩和目前的市场，公司也不会在中期的时候调整下半年的生产安排，仍按照进度推进。

对于煤价，估计业内都会有一个初步的看法，上半年的情况有一定的特殊性，这么持续的高的煤价的长期的运行应该是不太具有可持续性，加上宏观政策的导向，还有国家发改委有关部委的一些表态，有对大宗商品不能过热价格的一些倾向，也有具体到如一些煤炭行业的相关政策，比如在七八月份，特别是七一之后，内蒙、山西、陕西一些煤炭的主产区，在过去一段时间受到一些限制的煤炭的产能在陆续的释放，陆陆续的放出来，然后公开数据也可以看到进口量在7月份比同期有一定的上升，环比上半年的平均水平也是有一个比较大的幅度的上升。

对于供给端，政府的导向是增加供给，同时也说到在加大储备煤炭的基地的建设，也是为应对煤价一段时间的持续高位，可以投放一定的储备煤来平稳市场。总体从这些供给端的政策上来看，我觉得煤价近期肯定会有一定的波动。从需求端来看，今年以来煤炭行业的下游，包括电力、化工、建材、钢铁都是一个很高增长的水平，基本上增幅在两位数，有的甚至到了百分之20多的平均同比的增加，所以需求侧带动对煤炭需求的一个比较大的增加，这样也是带来了对煤价的一个支撑。

现在来看这种需求端的需求还是比较旺盛的，还有一定的需求，但是如果是说到具体的一些分支来看，比如对电力的需求，如果说迎峰度夏这段时间过去之后，如果南方的水电的发电量会进一步的释放的话，可能会对电煤的需求可能会有一定的抑制，但是总体我们的判断是这个需求还是比较旺盛的，所以说煤价短期受到政策面的影响会有一定的调整，但是我们认为还是会在震荡回归到一个理性的合理的水平。

化工行业受到原油价格的影响的也比较大，国际市场原油价格今年以来也是在持续的高位的震荡，所以它也是带动国内的化工产品的一个上行，多种品类的化工产品可能都达到了一个历史的同期的最高水平。化工产品从供给侧来看，我个人判断没有太多太大的量的放出，还是受国际原油，包括国际大宗商品的价格的走势的影响。今年下半年应该也不会有大的大的幅度的这种下跌。

总体来看，煤炭和化工下半年还是会维持在一个高位的震荡的水平。

Q2：虽然今年上半年是受益于量价齐升，大家非常喜欢像中煤这种高弹性的标的，投资者其实也比较关注行业对于分红的一些比例或者是固定金额的承诺，中煤能源过去三年分红比例也是相对比较稳定的，股利支付率也基本上在30%上下这个水平，我们对分红未来会有一个什么样的承诺或者是有承诺的预期吗？另外，大家也比较关注我们未来的投融资方面的计划，因为5月份公司刚刚发了一个票据，最近这段时间也有做一些私募基金的投资，那么我们未来是在投融资方面会有怎样的计划？

A：按照公司的章程规定，分红达到年均可供分配利润的20%，就达到了章程规定的标准水平。但是行业内包括证监会、交易所都鼓励加大分红比例，所以我们回归A股以来，从08年到去年，除了15年亏损没有分红之外，其他都是在30%的比例的分红。所以分红的比例我认为在短期内，公司还是维持一个稳定的水平，但是有些情况下还要看公司所处的一些发展水平和发展阶段，包括未来资金的预期和安排，然后在注重对股东长期稳定持续回报的同时，监督公司的发展。结合着资本支出的情况来看，每年公司基本上资本支出都在120亿元左右，公司还有1000亿左右的负带息负债，所以公司是有一定的刚性的资金支出的需要，还有项目的投资与一些发展的资金需求，所以说结合这些方面来考虑，我认为公司应该还会维持一个稳定这个比例的水平。具体的比例可能还要等年度业绩结束之后，公司拟定并经过董事会最后报请股东大会来批准，但是我认为维持稳定的可能性较大。

对于投资的情况，公司年内118亿的资本支出的安排，基本上是投向于煤炭、化工和电力等一些围绕着公司的主业进行的产业，具体的投资的完成情况，比如说半年完成情况会在中期报告中有一个披露。具体的融资情况是在年初公司会在财务预算包括全面预算的时候，制定了年内的融资计划，融资计划里边会详细的载明，如公司今年要偿付的一些到期的债务，这些债务的偿付来源，以及融资安排的比例构成，比如银行贷款、银行间市场的一些票据以及其他的债务的融资工具，包括前段时间中票的一个注册成功，也是在按照年初对融资的安排在推进相关的工作。

另外公司公告的私募，与传统投融资还是有区别的，私募是我们公司的平朔集团与当地政府的平台公司进行的合资合作，然后前期可能到位了两个亿资金，资金量不是很多，参与的公司不仅包括我们的子公司，也会有当地的行业内的企业，共同成立的一个私募基金，做上下游相关产业的投资，但因为私募的体量对公司的影响不大，所以不会对公司造成重大影响。公司首次进行此类投资，效果及运行状况还需要进行观察，可能如果后续私募基金有需要披露的一些情况之后，公司也会按照规定进行相关披露。

Q3：夏季用电旺季逐渐过后，公司煤炭销售峰值是否到来？如何看待下半年煤炭销量情况？

A：旺季即将过去应该是行业内的共识，但是从上半年淡季不淡持续了较长的时间来看，比如在四五月份的时候，特别是沿海几大电厂的煤耗，就达到了往年度夏时期的水平，后来肯定超过了同期的一个水平。所以说经济恢复的情况我认为是远超过预期的，所以下半年虽然近期传统的旺季可能会过去，但是具体的需求侧的变化，包括会不会工业用电或者居民用电还会维持一定的水平，还不太好说。我觉得今年，特别是疫情以来，这些情况对经济、行业的扰动，有些情况可能不太好拿过去的一些经验来进行推测，所以说我认为可以再观察一段时间，我个人认为煤价今年肯定比去年要好得多，下半年这几个月应该也不会有太大的波动，还是维持在一个高位的震荡的水平。另外，销量的安排，与生产的安排一样，目前我们没有特殊的对于销量的安排，公司每个月披露的数据还是相对稳定的一个销量的水平，每个月基本上是在2300-2400万吨这样的水平，如果市场不发生大的一种波动的情况下，还会维持水平。

Q4：单位成本包含哪些方面及下半年变动趋势？

A：现在披露过一季度的一些成本，与同期基本持平。比去年年底的成本有一定的增加。很快我们会披露年度的半年报告，半年度报告成本会有一个详细的分解和分析。我认为，今年行情好的时候，整个行业内的公司都会对加大设备、安全的一些投入，如设备的更新、维护就会带来一定的单位成本的上升。同时员工的成本现在也是在一个逐渐上升的趋势，单位人工成本也在增长。同时对于煤炭基金，如转产基金、绿色发展基金，今年可能会在行情好的时候减少使用，总体来看会带动煤炭单位成本的增加。因为公司是一直对成本是严控的高压态势，不会放任成本无序的增长。公司一直对成本的控制比较严格，也会在定期报告中对这种成本的构成和增长的情况进行明细的分解。

Q5：公司近期在风电光伏等新能源产业布局上有什么落地的项目吗？在新能源产业布局上是以内生增长为主，还是外延并购为主？

A：面临着30、60的一些政策和要求的落地，公司也在做这种转型，恰逢今年又是十四五规划的第一年，所以这些计划和规划正在制定中。新能源基本上会集中在风电和太阳能，在短期可能是以太阳能为主，因为煤炭生产企业有手里有大量的厂房、屋顶、公路，甚至就铁路、塌陷区、水塘、复垦区，等一定量的土地，所以适合发展光伏。公司也在做一些布局的研究，具体的项目现在还不适合给大家说，但这些工作正在推进，基本上前期还是停留在对于分布式光伏的一些布局上，也就是进行内涵式的发展，就是我们自有的一些土地，我们有的一些可控的闲置的场地，去做分布式的光伏电站等应用。

往后看，我认为可能还会与公司主业结合，十四五期间煤炭行业是处于达峰的过程中，包括到2030年仍会维持一定的煤炭消费量水平，在转型的过程中也不能偏离了主业 “煤电化”，得做好做精主业。如主业进行节能，进一步的降耗，进一步控制排放，这也是达峰和中和必须走的一个路径。所以说，公司要先基于做好主业，做好煤炭的绿色安全的开发开采，做好煤炭下游电和化的这种高效的转化，更加绿色、清洁的使用。至于收购还是自建，前期可能还会是跟自有的资源相结合，以内涵式的发展为主。未来还要看市场情况，看项目与公司的适配程度，比如地理位置上或者产业上的融合、结合程度，不排除会会对合适的项目进行股权类的投资或者收购，但现在还不确定具体的情况。

Q6：对于煤炭的集中趋势，如何看待未来在煤炭行业的市场份额？

A：对于未来煤炭的市场份额，我们会以现在我们的市场份额的绝对的比例来看。就是说我们肯定要保持一定的市场地位，至少维持当前市场占比。因为公司毕竟手里还有很多待开发的资源，所以在维持现在市场份额的基础上，如果有合适的项目，在满足30、60相关要求，以及当地环境指标容量的要求的基础上，也会再做一些新的项目的开发。

Q7：新建产能情况及进度与投产计划。

A：在建煤炭4个，电力1个，煤化工一个。其中，在建煤炭项目4个，21年计划投产依兰第三煤矿，产能240万吨；22年计划投产大海则煤矿，产能1500万吨；23年计划投产苇子沟煤矿，产能240万吨；24年计划投产里必煤矿，产能400万吨。未来四年新增产能2480万吨。电力方面，目前进行一项2×350劣质煤发电项目，装机两台35万千瓦发电机，因为是处于主矿区坑口消耗劣质煤的项目，具有竞争力。化工项目为陕西烯烃类项目，仍处于准备工作阶段。

Q8：双碳目标下，煤炭产业的发展公司如何判断和应对？

A：对于煤炭的这种看法，我认为不能一概而论，并不是一旦发布了相关要求，煤炭就没有未来了，我觉得这太悲观了。因为中国的能源结构来讲，煤炭在一次能源消耗比重仍较大，仅发电方面，煤炭占比达72%以上，有些月份可能会达到75%，这是中国能源行业在考虑碳达峰和碳中和的时候，是一个不可回避的能源结构的一个基础。基于这种结构，基于中国对能源消耗的强烈的需求，它在将来煤电、煤炭和煤电在电力能源结构中也还会应该有它应该有的地位和占比。未来煤炭仍起到压舱石和稳定器的作用，由于太阳能、风能不稳定，将来随着国家要求的落实，太阳能和风能到2030年都要达到12亿千瓦的装机，会在能源结构中占一定的比例，这种情况下，煤电就可能会变成一个调解、补充、稳定的电力供应的角色。因此，我们认为煤电和煤炭还是有存在的基础，因为公司是“煤电化”的产业链，在这个过程中，为了落实达峰和中和的相关要求，需要做好煤炭的安全绿色的开发和清洁高效利用，然后推进煤炭由过去的全燃料向原料与燃料并举的转变，在这个过程中有一定的空间，这个过程中绿色低碳转型的挑战，在这个过程中，不能只关注煤炭的消耗，因为达峰和中和是排放的问题，未来依靠科技创新、技术进步，如做到煤电厂的完全碳收集，来达到相应碳达峰和碳中和的要求。既保证了能源的稳定供应，又减少了碳排放。但是现在做不到，因为碳的捕获、利用与封存的效率问题和成本的问题达不到相关的要求或者成本太高，使用后可能影响电厂的效率，所以最终还是要依靠科技进步，在这些主要技术的痛点和难点突破之后，煤炭依然有利用的空间。