通威股份业绩预告点评：业绩亮眼，单吨投资快速下降
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长线持有
2021-07-01 12:23:08
【长江电新】通威股份业绩预告点评：业绩亮眼，单吨投资快速下降，成长明确，继续重点推荐！
1、通威股份公告，上半年业绩预计28-30亿元，同比增长177%-197%；扣非净利预计28-30亿元，同比增长192%-213%；据此计算2021Q2实现利润19.5-21.5亿元，同比增长193%-223%，扣非净利润20-22亿元，同比增长212%-243%。同时，公司公告在乐山市投资年产20万吨高纯晶硅项目，项目预计总投资约140亿元。总体来看业绩略超预期，主要在于硅料运行提产良好出货规模超预期，但确认延后影响利润释放，实则公司经营表现更为亮眼；硅料项目万吨投资下降至7亿元，彰显龙头实力。
2、分业务来看：1）硅料业务受益于供需紧张价格上涨，贡献显著业绩增量。2021Q2硅料出货规模2.6万吨，部分硅料因代工方式确认周期问题尚未确认，确认收入规模预计在2.3万吨左右。销售均价上，根据硅业分会数据推演预计近170元/kg，计算单吨净利在8.5亿元/万吨左右，预计硅料业务贡献利润在19-20亿左右，扣除少数股东权益，预计贡献利润17-18亿元。2）电池业务凭借硅料优势，行业最差时点持续满产满销且保持微利。2021Q2电池片预计出货7.7-7.8GW，单瓦净利预计0.016-0.020元/W，预计贡献利润1.2-1.5亿元。3）其他业务方面，农业预计贡献利润1.8-2.2亿元，电站及化工预计贡献利润2-2.2亿元，此外早期的硅片及电池组件设备的报废影响利润约1.8-2.2亿元。
3、当前时点我们建议重点关注公司硅料盈利的持续性和长期成长性。2021H2供需紧张延续，预计硅料价格维持高位，支撑下半年公司业绩高增。2022年我们估算硅料的有效产能释放在20万吨左右，对于并网装机的支撑规模近60GW，那么2022年硅料可支撑并网装机规模在230GW；以210GW左右的装机需求估算，全年硅料的产能利用率在90%以上；结合公司4个5万吨硅料产能相继投产，我们预计2022年硅料业务贡献利润维持良好增长。届时公司市场份额有望从2020年的16%左右，提升至23%左右，结合公司新产能规划或加速投产，市场份额预计持续提升。同时，公司电池业务凭借精细化管理优势盈利能力优于行业，新技术研发及建设积极推进，叠加当前电池片盈利底部，电池业务向上趋势亦明确。
4、我们预计公司2021-2022年分别实现利润73、94.4亿元，对应PE为27、21倍，继续重点推荐！
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通威股份
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