晶科能源JKS.N业绩First take-韭研公社

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晶科能源JKS.N业绩First take

猫猫喵喵3

2022-03-24 10:57:19

【中金电新】晶科能源JKS.N业绩First take 【4Q21业绩回顾】 1、4Q21公司实现收入163.9亿元，环增91.2%，同增73.9%。归母净利润2.395亿元，环增23.3%，同比扭亏。 2、4Q21公司出货量超指引，主要由于中国区组件发货超预期。4Q21公司总出货量9,693兆瓦（包括9,024兆瓦太阳能组件，669兆瓦电池片及硅片），环增94.1%，同增67.9%，超出此前指引的7.3-7.8GW。 3、4Q21毛利率16.1%略超此前指引范围（13-16%），环增1ppt/同增0.1ppt，主要受益于公司一体化率提升（单晶电池产能爬坡）以及组件平均销售价格上升。 4、此外，四季度公司通过增加对中国市场出货（4Q21占比34%）减轻海外运费对利润影响，1H21中国市场占比仅10%。【1Q22和FY22业绩指引】 1、1Q22指引：总出货量预计7.5-8GW（以组件出货为主）。毛利率预计环比4Q22有望持平或略降，主要考虑到硅料价格上涨以及人民币的升值。 2、FY22指引：公司预计2022年底产能硅片/电池/组件50GW/40GW/60GW，其中16GW的N型电池产能将于2Q22达产。2022年全年总出货指引35-40GW，目前签单量已达全年出货目标的接近50%。2022年分布式出货占比预计达到40%。 3、N型产品：N型产品需求增加超预期，后续会专注于N型产能扩张。N型产品当前可以溢价2-3美分/瓦，但后续也会有波动。【光伏市场展望及公司布局】预期2022年全球需求240-250GW，2023年全球光伏市场增速预期为20%。考虑硅料价格趋势，预期1H22组件价格基本持稳，2H22随硅料向下。 1、中国市场展望积极，2022年达到100GW，预计2022年公司对中国市场出货进一步增长。 2、欧洲市场N型TigerNeo接受度高。高电价、能源转型、能源安全诉求下，尤其是最近3-4周内，欧洲市场需求（分布式和集中式）超预期上涨，会很快突破30GW/年。同时面对挑战：a）物流成本持续增长；b）人民币升值趋势；c）原材料硅料、铝边框等成本上涨。但由于欧洲电价持续上涨，我们预期组件价格乐观，对未来3-5年欧洲需求都保持乐观预期。 3、美国：由于WRO限制，目前还没有百兆瓦级别的对美国发货重启，但对政策边际向好持相对积极预期，此外关注反规避提案的进展，公司拥有全行业领先的海外7吉瓦垂直一体化产能。

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