生物股份，作为国内在口蹄疫疫苗领域的王者，过去几年一直享受着30-40x PE的高估值溢价，即使在上个非瘟的猪周期中，生物股份也在收入下跌40%的基础上（2019年），一直维持200亿左右市值（3-4PB）的市值，维持着自己动物疫苗王者的地位。但是在这轮生猪过量生产导致的猪价下跌中，生物股份却一直跌到了100亿市值以下(<2PB)，一众投资者大跌眼镜，甚至有人开始怀疑生物股份动物疫苗龙头的地位是否不保。基于这个认知，我们可以根据22-04-21的生物股份的调研纪要提到的一些公司优势，来对比一下其他动保行业上市公司的相关数据。

P3实验室

根据调研说法：“过去动物实验只允许在指定的科研院所进行，但从2020年开始公司已逐步具备P3实验室的能力，并已开展一系列行业内没有企业能独立研究的口蹄疫、非洲猪瘟等疫苗，这是打开研发市场化最关键的一步。” 那我们来看看行业中其他公司P3实验室的建设情况，利用见微数据，直接在正文中搜索“P3实验室”，并从中筛选出一些动保行业的相关上市公司

可以看到只有普莱柯在2019-20年的年报中提到了P3实验室的建设申报工作，但是21年的年报却没有提到。另外大华农、中牧股份等上市公司分别在11年和05年的年报中提到要建设P3实验室，但是之后年报中就再也没有下文了。由此可见，P3实验室的建设并不是那么容易的

非洲猪瘟疫苗

非瘟是过去几年中国养猪市场大幅波动的主要原因，也是市场公认的动保领域的一个世界级难题，在调研纪要中，公司提到”公司在2020年获批P3实验室后，在非洲猪瘟疫苗研发方面投入了非常多的精力，从灭活苗、弱毒苗、腺载体苗、亚单位疫苗及核酸苗都有尝试和摸索。公司积极同多家科研院所与高校进行合作，同时也在自主进行靶点的筛选。公司在mRNA技术路线方向上也投入较大，过去两年对于靶点的筛选已经完成了70%到80%，目前几个靶点已经申请注册了专利，未来剩下更多的工作是靶点的优选。从mRNA工作平台来看，包括包裹的递送、优化、表达，这些都是研发平台化的工作。mRNA路线未来还会有更多领头企业去合作研发，最终实现商业化。“

为了对比其他动保类上市公司在非洲猪瘟领域具体做的事情，可以再见微数据正文搜索栏中输入”非洲猪瘟“，并选择动保类上市公司

可以看到：

普莱柯（22-4-29调研）：公司与兰州兽医研究所合作开发的非洲猪瘟亚单位疫苗研究进展符合预期，目前正按照农业农村部应急评价资料要求和疫苗免疫效力指导原则完善相关实验研究

申联生物（21年年报）：目前，公司不具备自主研发非洲猪瘟疫苗的实验室条件和研发资质，将充分利用公司疫苗研发及工艺技术平台优势，寻求与其他具备非洲猪瘟疫苗研发实验条件和资质的专业机构进行合作研发，力争早日解决行业重大技术难题

金河生物：公司兽用疫苗板块近几年发展迅猛，除现有猪蓝耳、猪圆环、猪支原体肺炎及圆支二联苗等主要品种外，目前申请新兽药证书的有牛羊布病活疫苗、猪伪狂犬灭活疫苗、猪乙脑灭活苗等多个品种，正在研发的有非洲猪瘟、口蹄疫VLP、瘟伪二联、瘟圆二联苗、牛支原体肺炎、山羊支原体肺炎灭活疫苗等

在国内上市公司中，公告中提到参与研发非洲猪瘟疫苗的公司其实只有4家，有比较详细的路线或者进展描述的只有生物股份和普莱柯两家。而真正作为研发主体的，只有生物股份一家，不愧为国内动保领域的龙头。

$生物股份(SH600201)$    $普莱柯(SH603566)$