福斯特年报点评：业绩增速亮眼，胶膜龙头地位稳固
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2021-03-26 10:48:34
【国君电新】福斯特年报点评：业绩增速亮眼，胶膜龙头地位稳固
公司公布2020年年报，2020年公司实现营收83.93亿元，同比+31.59%，归母净利润15.65亿元，同比+63.52%，扣非后归母净利润15.21亿元，同比+87.72%。
1⃣Q4实现量价齐升，胶膜龙头地位稳固。2020年公司光伏材料业务合计营收81.20亿元，同比增长30.50%。其中，光伏胶膜实现销量8.65亿平米，同比增长15.57%，光伏背板实现销量5712.03万平米，同比增长14.98%。单季度看，受益Q4光伏装机需求强劲，胶膜产品供给偏紧，公司实现量价齐升。Q4实现光伏胶膜销量2.68亿平米，同比+33.14%，环比+20.78%；单平价格为9.96元/平，同比+24.17%，环比+18.61%；单季度毛利率提升至35.44%。目前公司光伏胶膜全球市占率约为55%-60%，持续引领全球光伏胶膜供应市场。我们认为，公司行业定价权强势，顺利传导上游原材料涨价因素，有望持续受益胶膜行业高景气周期，保持优异盈利能力。
2⃣产能加速扩张，规模优势凸显。截至2020年末，公司光伏胶膜设计产能达10.51亿平米，同比增长41.07%。在建产能方面，“滁州年产5亿平方米光伏胶膜项目”已进入厂房及配套设施的规模化建设阶段，嘉兴年产2.5亿平方米光伏胶膜和年产1.1亿平方米光伏背板项目”已开展各项前期准备工作，泰国基地光伏胶膜二期扩产项目进展顺利，预计2021年可新增胶膜产能3~4 亿平米，光伏背板产能6000万平米。产能持续提升进一步强化公司规模优势，公司继续加强核心原材料光伏树脂的供应链管控能力，与大型石化企业深入开展战略合作，提高原料议价能力和拓宽稳定供应渠道。
3⃣电子材料业务发展势头良好，客户开拓进展顺利。2020年公司感光干膜实现销售4362.53 万平米，同比增长206.45%，实现营业收入1.83亿元，同比增长220.53%。产能方面，安吉基地2万吨/年丙烯酸树脂项目一期预计将于年中完成产线调试进入试产阶段，有效提升了公司感光干膜产品核心原材料的品质稳定及供应链能力。客户方面，公司通过自主研发生产出高品质的感光干膜产品，已顺利导入国内大型 PCB 企业，其中较高技术含量的 LDI 干膜产品获得业界好评。公司电子材料业务发展势头良好，未来伴随业务规模持续扩大，高端客户加速突破，有望成为公司业绩增长新亮点。
公司公布2020年年报，2020年公司实现营收83.93亿元，同比+31.59%，归母净利润15.65亿元，同比+63.52%，扣非后归母净利润15.21亿元，同比+87.72%。
1⃣Q4实现量价齐升，胶膜龙头地位稳固。2020年公司光伏材料业务合计营收81.20亿元，同比增长30.50%。其中，光伏胶膜实现销量8.65亿平米，同比增长15.57%，光伏背板实现销量5712.03万平米，同比增长14.98%。单季度看，受益Q4光伏装机需求强劲，胶膜产品供给偏紧，公司实现量价齐升。Q4实现光伏胶膜销量2.68亿平米，同比+33.14%，环比+20.78%；单平价格为9.96元/平，同比+24.17%，环比+18.61%；单季度毛利率提升至35.44%。目前公司光伏胶膜全球市占率约为55%-60%，持续引领全球光伏胶膜供应市场。我们认为，公司行业定价权强势，顺利传导上游原材料涨价因素，有望持续受益胶膜行业高景气周期，保持优异盈利能力。
2⃣产能加速扩张，规模优势凸显。截至2020年末，公司光伏胶膜设计产能达10.51亿平米，同比增长41.07%。在建产能方面，“滁州年产5亿平方米光伏胶膜项目”已进入厂房及配套设施的规模化建设阶段，嘉兴年产2.5亿平方米光伏胶膜和年产1.1亿平方米光伏背板项目”已开展各项前期准备工作，泰国基地光伏胶膜二期扩产项目进展顺利，预计2021年可新增胶膜产能3~4 亿平米，光伏背板产能6000万平米。产能持续提升进一步强化公司规模优势，公司继续加强核心原材料光伏树脂的供应链管控能力，与大型石化企业深入开展战略合作，提高原料议价能力和拓宽稳定供应渠道。
3⃣电子材料业务发展势头良好，客户开拓进展顺利。2020年公司感光干膜实现销售4362.53 万平米，同比增长206.45%，实现营业收入1.83亿元，同比增长220.53%。产能方面，安吉基地2万吨/年丙烯酸树脂项目一期预计将于年中完成产线调试进入试产阶段，有效提升了公司感光干膜产品核心原材料的品质稳定及供应链能力。客户方面，公司通过自主研发生产出高品质的感光干膜产品，已顺利导入国内大型 PCB 企业，其中较高技术含量的 LDI 干膜产品获得业界好评。公司电子材料业务发展势头良好，未来伴随业务规模持续扩大，高端客户加速突破，有望成为公司业绩增长新亮点。
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